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贝瑞基因资本赛道发力 筹谋全产业链布局
2017-09-13 11:04

  自2016年12月19日,贝瑞基因成功借壳天兴仪表后,受到资本市场热捧。近日,贝瑞和康在深交所更名为贝瑞基因,作为基因检测第一股再次吸引了市场的关注。

  2011-2015年,基因测序行业在全球市场增长速度惊人,2016年更是成为资本市场关注重点。2015年华大基因递交IPO招股书正式进入上市程序,但受到A股发行节奏大环境等影响,时隔半年多才登陆创业板,为此贝瑞基因也抢得了在资本市场的领先优势。

  据了解,完成相关上市工作后,贝瑞基因正围绕基因测序的全产业链布局完善产品线,覆盖出生缺陷三级预防体系,推进肿瘤分子检测与诊断领域的医学产品及服务。

  中泰证券分析师程娇翼指出,基因检测行业的快速发展,NIPT 行业是基因检测产业化最快的子领域,即将进入快速发展期。贝瑞基因主要业务 NIPT 检测产品销售和服务有望受益于行业政策放开快速放量,驱动 2017-2019 年净利润 CAGR 超 30%;通过对比华大基因的业务构成和盈利情况可以发现,贝瑞基因在生育健康尤其是 NIPT 领域都是名副其实的巨头之一。

  率先发力资本赛道

  从A股市场来看,有不少基因检测概念股,但除了第二家获批NIPT相关产品的达安基因,多数企业系通过收购参股的方式进入基因测序行业,如北陆药业收购世和基因20%股权,其癌症基因检测产品正在申报第三方医学检验服务试点资格;仟源医药出资1亿元收购杭州恩氏基因80%股权,涉足婴儿基因保存和孕环境检测领域。

  而从时间上看,贝瑞基因、华大基因作为基因检测行业的“创始企业”,此前则一直在做真正基因检测股“之争”。

  2015年华大基因递交IPO招股书正式进入上市程序,但受到A股发行节奏大环境等影响,华大基因上市一波多折,而贝瑞基因通过借壳天兴仪表的方式,迅速成功进军二级市场。2016年12月5日,天兴仪表公告,以21.14元/股的价格向贝瑞基因全体股东非公开发行2.03亿股,作价43亿元购买贝瑞基因100%股权。

  虽然对比近几年贝瑞基因的估值可以发现,43亿元的作价远远低于合理水平。对此,贝瑞基因董秘及财务总监王冬在路演时也毫不避讳地表示,贝瑞基因的股东的确让利上市公司,因为交易目的的不同,所以他们愿意以对折的价格进入到上市公司。

  一般情况下,抢先对手上市,可以获得更多的资本关注先机,同时也给竞争对手造成压力。

  而对于贝瑞基因的上市多家券商表示看好。在中泰证券分析师程娇翼看来,贝瑞基因主要业务 NIPT 检测产品销售和服务有望受益于行业政策放开快速放量,驱动 2017-2019 年净利润 CAGR 超 30%; 通过对比华大基因的业务构成和盈利情况,贝瑞基因在生育健康尤其是 NIPT 领域都是名副其实的巨头之一;同时对比 A 股中业务类似的达安基因, 2017 年贝瑞基因有望达到 200 亿元市值。

  华大基因业务分为华大基因研究院、华大基因学院、国家基因库、华大智造、科技服务、临床医学、农业应用、华大司法、GigaScience以及蓝色彩虹10个板块。与华大基因的业务相比,贝瑞基因目前则相对聚焦,其主营基因测序技术在医学临床领域的转化与应用。

  资料显示,截至2016年年末,贝瑞基因实现营业收入9.21亿元,华大基因实现营业收入17.1亿元,而其中无创产前基因筛选为两家公司营收大头。贝瑞基因业务以无创产筛业务为主,2016年,其主营业务中的医学产品及服务业务实现营收8.77亿元,占总收入比重超95%;2016年华大基因生育健康类服务实现营收9.3亿元,占总收入比重为54.62%。

  NIPT又名无创DNA产前检测,是最早产业化的大众基因产品。自香港中文大学卢煜明教授发现孕妇外周血中存在胎儿游离DNA后,贝瑞基因创始人之一周代星于2007年5月提出了最早期的NIPT数学模型,开启了“NIPT检测时代”,周代星也因此在三年后创立了贝瑞基因。

  程娇翼表示,看好基因检测行业的快速发展, NIPT 行业是基因检测产业化最快的子领域,即将进入快速发展期。

  NIPT 行业经历了由无监管、全面叫停、选择性试点及标准市场化四个阶段,废除试点意味着 NIPT 进入产业化成熟、可大规模推广阶段,利好有质量优势的产品和服务商。目前,广东、江苏、四川、湖北等省相继明确了NIPT检测收费标准,出于精准性与无创性的特点,基因检测产业逐步获得了市场的广泛认可。

  “二孩”放开驱动 2017-2018 年筛查次数快速上升,其中二胎孕妇多为 30 岁以上高危孕妇,理论上均应进行 NIPT 检测,而价格由 2400 元/次降至1300 元/次,总渗透率有望快速提高。有券商认为,伴随着价降量升,NIPT 有望维持每年 120 亿左右市场。

  对于未来NIPT的发展,贝瑞基因也表示看好。贝瑞基因另一个创始人董事长高扬指出,2015年,贝瑞基因通过服务模式和产品模式完成无创产筛合计约23.76万例,以此为标准,贝瑞基因差不多占中国大陆市场的40%左右份额。

  7月11日,*ST天仪发布公告,将投入共计0.85亿元在福建省投资建设大数据中心产业园,旨在为把握基因测序产业的趋势和机遇,增强公司基因测序能力。

  布局基因测序全产业链

  在上市后,贝瑞基因陆续开始围绕基因测序的全产业链布局完善产品线,覆盖出生缺陷三级预防体系,推进肿瘤分子检测与诊断领域的医学产品及服务。

  实际上,目前很多基因相关企业开始从中游延展至上游布局,市场分析认为,从全产业链布局、销售渠道稳定、产品追求临床级别的企业,将借助新一轮发展时期,率先胜出。

  基因组学应用的产业链上游为测序仪器、设备和试剂供应商;中游为基因测序与检测服务提供商;下游为使用者,包括医疗机构、科研机构、制药公司和受检者。

  上游制造商以往在基因产业中的话语性较强,除供应测序仪外,中游应用商还必须购买仪器运行所需的耗材和试剂,应用商以往基本上谈不上有议价能力。但随着中下游市场的扩大,上游市场的竞争也在加剧,目前上游企业的话语权和议价权也在相应下降。以试剂为例,Illumina试剂在2015年第二季度的价格为3660美元/盒,对于应用商来说,成本较高。现在已经降到了1700美元/盒,降价幅度基本上与NIPT的终端价下降幅度相符。

  此前,中国在测序仪环节基本没有话语权,但从2014年开始,这一坚冰被贝瑞基因、华大基因、达安基因和博奥生物打破,各公司相继开发并且获得了CFDA批准生产第二代高通量基因测序仪。以基于Illumina测序技术的贝瑞基因NextSeq CN500基因测序仪于2015年3月获得CFDA批准。

  随着政策逐渐出台,贝瑞基因将顺应行业发展趋势,进一步构建涵盖上游(研发与生产基因测序仪、试剂耗材,研发软件和构建基因数据库)、中游(遗传学、肿瘤学两个应用方向的基因检测项目)、下游(面向基因测序应用机构及终端用户)的整套产品及服务体系。

  此外,基于自主研发的cSMART技术,贝瑞基因构建了应用于肿瘤分子检测与诊断的“昂科益”产品及服务体系。未来贝瑞基因将继续丰富和完善“昂科益”,研发并推出适合于临床应用的“无创式”产品及服务,并结合市场情况和国家政策进行推广应用。

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