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我国铂金市场何时不再“跛足”
2018-03-06 16:15
记者周轩千  
 
  物以稀为贵,比黄金储量更少的铂金正是曾经长期贵过黄金的贵金属。但铂价已连续十年下降,其在首饰和汽车行业等领域的需求近年也受到了各种冲击。在近日由上海场外大宗商品衍生品协会、世界铂金投资协会、上海纽约大学波动研究所联合主办的一场铂金专题沙龙上,与会专家在表示看好铂金市场前景之余,也纷纷谈及了国内市场的痛点,主要集中在流动性不足、对冲机制缺乏、投资渠道过少等方面。
  1价格与需求下降
  “2017年,国际铂金价格连续第十年走低,加之2016年汽车排放问题引发市场需求减少,价格持续下行。另一方面,由于钯金作为发动机驱动催化转化器生产原材料比铂金更有优势,2017年9月27日国际钯金价格第一次超越了铂金价格。”上海黄金交易所(下称“上金所”)副总经理宋钰勤表示。
  “2010年以后,铂价走势呈现了震荡下行,并且被黄金价格超过,价差越来越大。”安泰科贵金属市场高级分析师姬长征指出,人们一般会和钯金和铂金价格做比较,因为两者性质接近,在很多领域可以相互替代。铂价去年上半年走高,下半年走低,全年基本上呈现持平的状态;钯价去年在贵金属中表现最好,涨幅达到了50%,并成功超越了铂价。今年1月底,钯价又创下了历史新高。
  姬长征指出,与黄金相比,铂金储量更少,且非常集中,95%在南非;再加上俄罗斯和美国,这三国储量合计占比达98%。“2017年,全球铂出现了供过于求的局面;而在之前几年,大部分时候铂处于供应短缺状态。”他表示,就去年铂供应小幅过剩的主要原因而言,一方面,受大众汽车尾气排放作弊事件的影响,在欧洲柴油车的销售比例下降;另一方面,日本对铂金的投资需求比前几年有所下降。
  贵研金属(上海)有限公司总经理杨涛认为,铂金近年价格低迷,需求不足,主要是因为受2008年金融危机影响,全球经济不景气;随着全球经济缓慢复苏,铂金的需求也会增加。
  世界铂金投资协会(WPIC)指出,铂金具备和贵金属类似的特性,也具备很多不同的终端工业用途。铂金的物理和催化作用属性意味着它可以广泛用于工业、消费者以及投资领域。近来,汽车领域的终端铂金用途占据最高份额(37%-41%);其次是珠宝(31%-38%);再次是工业用途(18%-21%)以及现货投资(2%-11%)。
  姬长征指出,2017年中国铂的消费量为38.9吨,比上年增长2.4%。其中,首饰领域的铂需求为24吨,占61.9%,仍是我国铂需求最大的领域;石油化工行业的铂需求为4.7吨,下降24%;玻纤行业的铂需求增长至5.9吨;受汽车市场扩大的影响,汽车行业的铂需求增加至2.7吨;电子行业铂需求下降至1.5吨。
  宋钰勤指出,中国铂金实物需求主要分两大类。第一类为首饰加工行业。中国内地是全球最大的铂金首饰市场,首饰加工行业在国内铂金产品市场需求占比基本保持在60%左右。2017年,上金所铂金出库量23吨,老凤祥、周大福珠宝等国内主流的首饰加工类企业通过上金所购买出库铂金约15吨,占总出库量约65%。“但是近年来,由于‘90后’乃至‘00后’成为新的消费主力,她们对于时尚、设计的追求远大于价值,导致纯铂金首饰需求量明显下降。”宋钰勤称。
  “第二类为工业生产企业。2017年,平板玻璃行业铂金需求保持稳定,但玻纤、炼油行业的铂金需求萎缩严重。”宋钰勤指出,去年,工业生产企业通过上金所购买出库铂金约8吨,占总出库量约35%。
  方正物产助理总裁陈进华表示,中国最近挤占铂金首饰需求的是K金,K金则体现了黄金的印金技术,因此,提升铂金首饰的加工技术,对于铂金行业应用很重要。
  姬长征同时指出,与铁矿石、煤矿以及其他有色金属资源相比,我国的铂族金属非常短缺。中国铂需求非常大,主要靠进口满足。2017年,我国铂进口量为60.86吨,比上年下降10.98%。
  宋钰勤表示:“在全球经济不确定因素持续影响的背景下,铂金价格与需求的持续下降使其拥有了巨大的潜力,考虑将具有在首饰、工业产业的独有商品属性效用和价值储藏效用的铂金纳入对冲通胀、地缘政治和股市风险的投资组合中会成为越来越多人的选择。它最大的优势就是相较于股票、债券、比特币稳定得多,下行风险也小得多。”
  2风险管理工具和机制匮乏
  姬长征指出,中国缺乏铂族金属的避险平台。“铂钯铑等金属的价格波动非常大,而且波动非常频繁,给铂族金属企业的日常经营带来巨大风险。不管是生产、加工企业,还是需要用到铂族金属的企业,他们亟需一个风险转移的平台。”
  北京翠铂林有色金属技术开发中心有限公司销售总监吕景波表示,该公司在生产过程中要备很多铂金周转库存,却没有价格保护机制,因而在铂价下跌过程中亏损了不少。“前些年是生扛,没有办法。”吕景波坦言,从去年开始,该公司通过国内某银行,在纽约期货交易所开展对冲,但“非常麻烦”,仅每次移仓成本便高达总资本金的1%-2%,而且还解决不了汇率涨跌的问题。所以,该公司非常盼望国内也能有套期保值工具。徐州浩通新材料股份有限公司董事长夏军也表示,国内没有对冲机制,这是很大的缺憾;很多制造业企业不得不到海外对冲,成本较高。
  英美资源亚太区贵金属销售及业务拓展总经理孙国江表示,由于铂金价格波动性非常大,所以需要丰富的价格风险管理工具,例如交易场所、电子盘,以及ETF等各种对冲工具。
  姬长征同时指出,个人投资铂的渠道非常有限,而且难以进行回收。所以,应探讨开发一些新的铂金实物投资渠道。吕景波指出,国内少数银行有纸铂金、纸钯金产品,但手续费太高,对个人投资者不太有利;建议未来推出铂金T+D产品。杨涛认为,中国铂金投资市场潜力非常大,“需要举全行业之力,开发出更多的投资品种,降低投资门槛,加大宣传力度,让老百姓认识到这个品种的投资价值”。
  中石化催化剂有限公司贵金属分公司副总经理徐劲松指出,相比于中国经济的发展需求,国内铂金市场流动性远远不足,这也增加了企业在经营上不必要的成本和风险。他同时建议,尽快推出铂金的双向交易产品;鼓励银行和大型贵金属贸易公司加入铂金租赁市场,把租赁市场盘得更活。法兴银行大宗商品衍生品亚太区负责人章如铁表示,铂族金属的流动性近几年明显下降,即便是伦敦铂族金属市场的流动性也不足。但他指出,这个问题在中国有一个独特的视角,“上金所本身是人行组建的交易所,参与者有众多的银行。如果上金所能推出一些促进铂金流动性的措施,带动银行参与,形成一个市场,再进一步把它国际化,形成一个新的定价指数,这可能对全球的铂金市场发展都有好处。”
  宋钰勤在此次沙龙上表示,上金所将借鉴“上海金”的成功经验,深入探索铂金定价的可行性与市场需求,启动铂金人民币基准价交易的研究。