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欧元区11月PMI超预期 欧洲央行内部对QE结束时点存分歧

2017-11-28 15:45

记者潘晟 
 
     虽然英国“脱欧”未见进展、德国组阁谈判破裂,但欧元区PMI在经历了10月的疲软后,于11月超预期大幅回升,显示欧元区经济稳步复苏的势头并未改变。
 
  11月制造业PMI创新高
  根据IHS Markit近日发布的数据,欧元区11月制造业PMI初值为60,创2000年4月以来最高水平,高于前值(58.5),而市场此前预期当月数据将下滑至58.2。
  同期公布的欧元区11月服务业PMI初值亦创6个月新高,达56.2,前值和预期值分别为55和55.2。在制造业和服务业双双走强的带动下,欧元区11月综合PMI初值升至57.5,前值和预期值均为56。
  从分项数据看,11月制造业新订单指数录得17年以来最快增速,且工作积压量增至2006年以来最高水平,意味着当前制造业复苏有望进一步加速,并有望推高明年一季度的制造业产出。此外,11月就业人数增加到2000年以来最高水平,预示未来欧元区失业率或加速下行。
  IHS Markit首席商业经济学家Chris Williamson指出,欧元区11月PMI初值数据超出预期,进一步印证了该区域正在稳步复苏。种种迹象表明,政治不确定性对商业的乐观程度影响有限。预计四季度欧元区GDP增速可能达到0.8%,今年有望成为过去十年来欧元区经济表现最好的一年。
  就具体国家而言,作为欧元区最重要的两大国家,德、法两国11月的表现同样可圈可点。其中,德国11月制造业PMI初值为62.5,高于预期值(60.4),为81个月以来新高;服务业PMI初值虽不及预期(55),但54.9的表现也好于前值(54.7);综合PMI初值为57.6,高于前值(56.6)和预期值(56.7)。
  法国方面,11月制造业PMI初值为57.5,远超56.1的前值,市场此前预期为下滑至55.9;服务业PMI初值为60.2,高于前值(57.3)和预期值(57);综合PMI初值录得60.1,创2011年5月以来新高。
  欧洲央行慎言何时结束QE
  随着欧元区经济稳步复苏,欧洲央行在10月26日的议息会议上决定,从2018年1月起,将每月600亿欧元的资产购买(QE)规模降至300亿欧元,持续9个月。
  不过,当时的会议声明中有关“政策利率仍将维持低位,直至资产购买计划结束‘之后很久’”、“如有必要,将增加资产购买的规模与持续期限”等表述,明确显示了欧洲央行对结束QE的谨慎态度。在会后的新闻发布会上,欧洲央行行长德拉吉亦表示,决议并非一致通过。
  最新发布的欧洲央行10月会议纪要,进一步印证了德拉吉的表态。纪要显示,尽管基本同意延长QE至少9个月,但一些委员担心,不设固定的结束日期,投资者会对明年进一步延长QE产生期待;而另一些委员认为,如果设置一个固定日期,可能会产生意想不到的影响,如促使市场参与者作出价格调整,产生超预期的紧缩效果。
  就目前来看,困扰欧洲央行的最大问题,仍在于尽管经济持续增长,但欧元区CPI一直低于2%的通胀目标。根据欧盟统计局数据,欧元区10月CPI同比和环比终值分别为1.4%和0.1%,均符合预期,但分别低于初值(1.5%)和前值(0.4%);10月核心CPI同比终值0.9%,与初值和预期值持平。
  对此,中银国际证券认为,鉴于欧元区CPI距离2%仍有距离,因此退出QE在短期内较难实现。但通胀回落情况可能并未如预期严重,且欧洲央行12月可能上调欧元区增长预期,市场不应期待欧洲央行扩大资产购买,需要尽可能降低市场扭曲。
  此外,欧洲央行10月会议纪要还显示,不少委员提出,将资产购买与通胀上升联系起来的前瞻性指导,应该随着时间的推移被替换。