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自贸区引领期货市场国际化
2014-09-30 04:54  记者王懿 

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  在上海自贸区挂牌当日,证监会公布了《资本市场支持促进中国(上海)自由贸易试验区若干政策措施》(简称《措施》),允许符合条件的区内金融机构和企业按照规定开展境外证券期货投资。

  根据《措施》,2013年11月6日,上海国际能源交易中心在自贸区成立,国内第五家交易所就此诞生,将推出原油、天然气等能源金融衍生品。依托这一平台,全面引入境外投资者参与境内期货交易;以此为契机,扩大中国期货市场对外开放程度。

  1、国际原油期货平台建设提速

  今年2月28日,证监会召开新闻发布会,公布了关于推进原油期货市场建设的有关情况。证监会表示,目前已经确立了“国际平台、净价交易、保税交割”的基本框架。下一步,证监会将组织上海期货交易所继续深化原油期货上市筹备的各项具体工作。在保税区内构建独立的国际能源交易平台,既可以最大限度地利用制度创新优势,同时也能为后续的成品油期货、液化天然气(LNG)期货等品种开发积累经验。在境内方面,上海国际能源交易中心将打破目前境内期货市场与境外期货市场相对割裂的状态,推动我国境内期货市场进一步融入全球市场,进而提升我国期货市场的国际化程度和金融创新能力。

  作为我国期货市场国际化进程的重要标志之一,原油期货上市的脚步声日渐清晰。近日,国际能源交易中心正就原油期货相关交割、检验标准事宜进行论证研究,不久将向全球市场征求意见,这将是全球原油衍生品市场中首个“中国标准”,是中国期货市场国际化的突破口,是中国资本市场开放的一个里程碑。

  2、借政策东风带动期市国际化

  借自贸试验区的“东风”,上海金融机构的创新步伐正在不断加快。2013年12月2日,央行出台《关于金融支持中国(上海)自由贸易试验区建设的意见》,明确提出区内机构可按规定,基于真实的币种匹配及期限匹配管理需要,在区内或境外开展风险对冲管理,允许符合条件的区内企业按规定开展境外证券投资和境外衍生品投资业务。业内人士普遍认为,这意味着境内投资者可以通过上海自贸区参与境外衍生品投资。一旦相关细则到位,期货公司便可以通过上海自贸区开展境外期货经纪业务,帮助境内投资者通过正规途径参与境外衍生品市场。

  今年9月15日,为贯彻落实今年5月出台的“新国九条”,上海市政府出台“33条”,进一步细化上海推进资本市场改革发展的政策措施。明确提出“努力把自贸试验区建成全国资本市场对外开放度最高的试验田”,要通过自贸试验区先行先试,促进资本市场进一步深化改革、加快创新、扩大开放。其中,有四条内容尤其值得关注:一是促进资本市场在自贸试验区进一步开放,包括推动区内企业和个人按规定开展跨境双向投资,推动境外机构和自贸试验区注册企业的境外母公司在境内发行人民币债券;二是加快在自贸试验区设立面向国际的金融交易平台,包括推进上海国际能源交易中心建设,加快推动原油期货上市交易,积极推进上海证券交易所设立国际金融资产交易平台;三是提升自贸试验区证券期货服务业开放水平,包括配合中国证监会逐步放宽合资证券经营机构和业务的准入,支持上海市证券期货经营机构利用自贸试验区平台实施“走出去”战略;四是支持在自贸试验区探索金融监管模式创新,包括加强金融监管协调和跨境监管合作,构筑自贸试验区金融安全网。

  对此,国金期货首席经济学家江明德认为,“33条”支持上期所、大商所、郑商所在自贸区内设立商品交割仓库。尤其是在自贸区内设置交割仓库,意味着未来中国商品期货市场对外开放的步伐将会加快,也会极大方便企业实物流转。与此同时,“33条”支持逐步提高符合条件的外资机构在自贸试验区内设立合资证券公司、基金管理公司和期货公司的持股比例,这可以看作是期货行业“引进来”的提速,国内期货市场开放的力度将加大。

  日前,上海自贸区管委会有关负责人表示,上海自贸区将在推进面向国际的金融市场建设、推动融资租赁产业的发展、推进大宗商品场外市场建设以及开展跨国公司总部外汇资金集中运营管理这四个方面有进一步的突破。大宗商品场外市场通过多元化的合约交易,完善期货市场品种结构及投资者结构,进而促进期货市场功能发挥。该市场建成后各类贸易商将争相参与其中。目前,除了资本市场双向开放和利率市场化的部分内容以外,大部分金融创新举措已经进入实质性操作阶段。截至今年6月底,与金融密切相关的企业共2546家,占自贸区新引进10445家企业的24%。

  业内人士表示,大宗商品场外市场弥补了期货市场品种覆盖不全的缺陷。同时,通过多元化的合约交易,大宗商品场外市场还可以为期货市场培育交易品种和投资者,完善期货市场品种结构及投资者结构,进而促进期货市场功能发挥。据悉,自贸区管委会和上海市商务委共同推动的自贸试验区大宗商品交易市场交易管理暂行规定在5月1日已经开始实施,目前申办企业较多。在自贸区开展大宗商品场外交易将面向国际,而且是以保税起步,在满足第三方清算和第三方仓单公示的两个要求下,年内将会批准3-5家成熟市场开始筹建,争取早日开展交易。

  在这样的大背景下,交易所、期货公司等市场创新主体已经开始联袂发力。据悉,宏源、广发、海通、申万等颇具实力的期货公司已进驻自贸区,主要业务平台则是今年以来各家期货公司刚刚着手设立的风险管理子公司。同时,在自贸区内探索设立国际大宗商品交易和资源配置平台,开展能源产品、基本工业原料和大宗农产品国际贸易,扩大中国期货市场对外开放程度。

  3、大力布局黄金“国际板”

  继股指、国债期货等基础性金融工具面世后,伴随自贸区的“国际化”,增强金融市场广度、深度的创新,日益成为金融机构布局的热点。

  9月18日,上海自贸区首个面向境外投资者的“国际板”——上海国际黄金交易中心正式上线交易。上海黄金国际板将依托自贸区账户体系,实现中国资本市场对外开放。按照上海黄金交易所国际业务规则,黄金国际板以人民币计价,新挂牌3个国际合约:IAU99.5、IAU99.99和IAU100g。

  目前,黄金国际板是上海金交所主动融入全球市场,顺应经济、金融国际化的选择。包括国际最著名的商业银行、黄金企业、交易机构,未来还会有更多会员加入。首批就吸引了40家国际会员如汇丰、高盛、渣打等知名金融机构,以及瑞士MKS集团等全球各大黄金精炼企业及其他贵金属投资机构。

  值得关注的是,国际会员和客户不仅可参与3个国际板合约的交易,还可参与上海黄金交易所主板的8个合约。上海黄金交易所专门设立了超千吨的自贸区黄金实物指定仓库,为国际板交易提供交割、储运服务,并提供“两头在外”的黄金实物转口贸易服务。中国是目前全球最大的黄金生产和消费国,但在黄金定价方面尚缺乏话语权,因此黄金国际板的设立,通过引入海外投资者参与中国这一世界最大黄金现货交易市场,做大交易规模,将逐渐形成以人民币计价的“上海金”价格。

  上海黄金交易所理事长许罗德说:“黄金国际板利用上海自贸区开设自由账户的契机,实现了我国黄金市场的对外开放,真正形成全球化、国际化的市场。人民币计价交易的‘上海金’,将与‘伦敦金’、‘纽约金’一起,成为国际黄金市场定价权的‘三极’。”

  此外,中国金融期货交易所自去年上市国债期货产品后,也在加大衍生品的创新力度,分别成立了外汇、国债、期权和指数四个小组推进该项工作。目前国际市场上,金融期货产品在期货市场的份额达到90%以上,而中国金融期货产品交易量只占总体的10%、交易金额的50%左右,未来市场空间巨大。中金所副总经理陈晗届介绍,中金所计划建成人民币资产的风险管理平台,考虑到国内外资金的汇集,以及金融改革的方向,交易所在自贸区框架下满足投资者的需求,将是健全市场的重要方向之一。