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铂金投资正当时
2018-03-09 16:34
记者周轩千  
 
 铂金素有“爱情金属”之称,在全世界婚礼场合被广泛应用,但其作为投资品种在国内尚属小众市场。在业内专家看来,铂金价格连跌十年后,进一步下行空间已经不大;从基本面、与黄金等其他资产的相对价格等方面看,铂价或已被低估。
 
  长期投资价值凸显
  世界铂金投资协会(WPIC)资料显示,铂金是一种银白色硬质金属,其熔点(1768℃)比黄金(1064℃)更高。谈及铂的价值,一在于其催化作用属性,即可加速化学反应且过程中本身不会被改变;二在于其物理特性,即具有延性(易于拉制成丝状)、展性(利于制作首饰)、坚韧、密度大,且非常稳定,不易起反应;再者,铂具备高度的循环再用性。鉴于其绝佳属性,无论在工业领域(自动催化剂、生产制造业、电子器件)、消费者适用领域(医学、首饰),抑或投资领域(铂金条、铂金币及其他投资品类),铂都具备广泛用途。
  根据WPIC的研究,铂金和黄金(交易最频繁的贵金属)以及铜(交易最频繁的工业金属)之间呈现重要且可变的相关性。2002年以来,排除美元影响后,铂金对黄金收益的相关性(0.51)高于对铜的相关性(0.35)。
  WPIC首席执行官Paul Wilson 表示,铂金和黄金之间存在相似性:珠宝首饰需求在两者中都占显著比重(黄金约占50%,铂金约占30%);都具备贵金属物理属性;受相似的宏观因素影响(例如美元的强弱)。因此,两者间的相关性属于意料之内。“但除此之外,黄金和铂金也存在明显差异,黄金的供应量变化和非投资型需求对其价格的影响微乎其微。反观铂金,一般认为,市场对其供需基本面的看法是影响其价格走势的主导因素。”
  汤森路透GFMS高级分析师李冈峰指出,历史上铂金价格比黄金价格更高,金铂价格比历史均值约为0.82,但目前已创下1.34-1.35的历史新高。仅从这个角度看,对于长期投资或没有太大杠杆的投资者而言,当前铂金比黄金更有投资价值。
  在Paul Wilson看来,当前的铂金价格被市场低估了:无论是与铂金生产成本比,还是与黄金、钯金价格相比,都被低估。
  李冈峰指出,今年金银价格比也升至80以上高位。金银价格比和金铂价格比都这么高,可能是因为一些“聪明资金”预见到市场危机,所以先一步进入黄金市场以求避险。
  Paul Wilson指出,铂金作为一种同时具备贵金属和基础金属特性的品种,有分散投资组合风险的好处。
  上海黄金交易所副总经理宋钰勤表示,考虑将具有在首饰、工业产业的独有商品属性效用和价值储藏效用的铂金纳入对冲通胀、地缘政治和股市风险的投资组合,会成为越来越多人的选择。“铂金最大的优势就是相较于股票、债券、比特币相对稳定得多,下行风险也小得多。”宋钰勤表示,在全球经济不确定因素持续影响的背景下,铂金价格与需求的持续下降使其拥有了巨大潜力。
  安泰科贵金属市场高级分析师姬长征表示,与金银相比,铂族金属的基本面较好,又有避险保值功能,因此价格具备一定上升空间。“尤其是铂,目前处于价值洼地。”姬长征表示,对2018年铂价谨慎看好,预计呈现震荡反弹趋势,价格范围是800-1300美元/盎司。
  李冈峰指出,事实上,从纽约商品期货交易所期货持仓水平来看,铂金净多头已从去年全年平均只有9吨上升到今年2月20日的超过30吨,“市场可能已经看到铂金的长线投资价值”。
  国内投资渠道少
  WPIC指出,现货铂金、现货金融资产、与铂金价格变动相关的金融资产及挂钩铂金价格的资产,及其他可能受到铂金影响的资产,都是铂金投资品种。
  现货铂金投资品类众多,从铂金条、铂金币到收藏品皆有,后者溢价更高。铂金条和铂金币是典型的现货投资,优点在于投资者可获得直接的价格敞口,并实际拥有投资资产;缺点在于铂金条和铂金币往往要承担销售税(不同于黄金币),尽管某些情况可以避免缴纳。铂金币/铂金条往往也需缴纳存储和保险费用。相比金银,铂金币和小铂金条的铸造难度高,因为铂金硬度比黄金硬度更高,且金银铸造已有现成设备,而铂金可能没有。这意味着铂金溢价(超出金属价值本身所支付的价格)可能高于金币金条的溢价。此外,铂金交易所交易产品/基金(ETPs/ETFs)是由现货铂金支持的一种金融资产。
  购买期货也是投资铂金的一种方式。铂金期货是标准化的交易所合约,买方同意从卖方购入一定量的铂金。WPIC指出,尽管从理论上说,期货合同是为了未来的实物交割,实际操作时只有很少量的期货变成现货金属的交付,交易者更倾向于在期货合约到期时将之平仓。芝加哥商品交易所挂牌的铂金期货期限为15个月,从当前月份算起,顺延两个月,再进入1月、4月、7月和10月这样的季度周期。
  WPIC指出,相比其他投资方式,期货有其特殊性。“首先,买卖时只需支付合同价值的一部分金额,称之为初始保证金,这部分金额可低至5%,构造一个20倍初始杠杆。其次,期货有既定到期日,所以如果投资人在合约到期后仍想持有头寸,需要展期(卖旧买新)。因为铂金期货价格曲线通常呈现上斜线型(价格远期升水),意味着为保持同样的风险敞口,投资者需卖出便宜的到期合约,买入较贵的新合约。久而久之,这种‘展期策略’催生出称为‘负展期收益’的成本。大多数商品的展期收益为正,但对于铂金及其他贵重金属来说,负展期收益对它们的投资回报拖累甚大。”
  就受铂金价格显著影响的投资而言,WPIC以PGM矿厂股权为例,其60%收益来自铂,但PGM股权还有其他关键驱动因素,包括:PGM ZAR (南非兰特)一篮子价格中其他元素的价格(即钯、金、镍价以及ZAR货币本身的强弱);矿厂的经营状况;社会监管环境及全球风险偏好。
  据了解,国内个人投资铂的渠道非常有限,目前主要包括铂币、铂首饰,而且难以被回收。此外,工行、建行、浦发银行、民生银行等个别银行推出账户铂金产品(即“纸铂金”),计价货币包括人民币和美元,交易门槛为1克或0.01盎司。