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土耳其里拉暴跌 新兴市场货币面临抛压?

发布时间:2019-04-01 22:43

作者:记者戚奇明

  近期土耳其金融市场再次站上风口浪尖,经历股债汇“三杀”,土耳其里拉兑美元汇率跌超2.6%。部分新兴市场国家如阿根廷、南非、巴西、墨西哥受此影响,货币也有不同程度贬值。此次土耳其货币危机再度爆发的原因是什么?是否会在新兴市场国家蔓延?
  多因素引发动荡光大证券发布的研究报告指出,外储急缩是触发土耳其金融市场动荡的导火索。今年3 月第2 周,土耳其外汇储备环比缩水3%,而国内企业和个人外币存款均有增加,或反映出私人部门对其社会稳定和经济信心不足。
  该研报指出,最根本的问题来自于经济基本面。经历了2017年的高增长后,2018年土耳其的货币和财政政策均有所收紧,经济实际增速由上年的7.44%下滑至2.57%。此外,经合组织对其2019和2020年的经济实际增速预测分别为-0.4%和2.7%。土耳其国内消费和投资信心受到打击,贬值因素带来出口小幅正增长(较2017年回落4.5%)、进口负增长,一定程度上托底经济增速。虽然今年全球流动性收紧预期已经下降,但土耳其的经济基本面仍在恶化,这是导致其本轮金融市场动荡的最根本原因。目前土耳其的失业率持续上升,通胀虽小幅回落(主要通过“Comprehensive Plan Against Inflation”进行强制性价格冻结和部分商品服务降低增值税的方式),但仍远高于5%的目标通胀率,而土耳其央行陷入保增长还是降通胀的两难困境。今年以来土耳其央行并未上调政策利率,这也为做空里拉的投资者提供了资金机会。高频数据显示,近期土耳其的工业、服务业信心指数均较为脆弱,制造业PMI弱企稳,或反映企业和居民对未来经济信心仍不足。
  同时,土耳其私人部门和财政隐性债务风险均在加剧。土耳其的企业和居民贷款均有部分来自于外币借贷,里拉贬值对其还本付息带来较大冲击。BIS估算显示,去年下半年以来土耳其私人非金融部门的还本付息负担陡升。而为了整顿财政纪律,土耳其政府的赤字率显著降低,但同时政府在2017年推出了旨在保障中小企业融资的政府担保基金计划,如今伴随着不良贷款总额与不良率齐升,政府未来的隐性债务风险增加。
  短期贬值压力或缓解
  土耳其金融动荡对新兴市场将产生何种效应?
  上海东证期货周度报告指出,土耳其的情况并非个例,“目前全球市场虽然处于边际宽松的环境下,但新兴市场的韧性仅仅持续了一段时间,美元指数依旧表现强势,新兴市场货币开始出现普遍走弱的迹象,土耳其作为最为脆弱的新兴市场经济体之一的表现已经出现了问题,那么我们应该关心较为脆弱的其他新兴市场经济体会不会出现传导效应,从而导致市场避险情绪明显上升,风险偏好走弱。”
  “去年下半年以来新兴市场内部分化加大,巴西、越南、印度等国的通胀较低,经济基本面也在缓慢复苏,此次或不会受到较大冲击;而外债负担较重的新兴国家,如阿根廷、墨西哥等国,或由于市场情绪上的连带作用,金融市场也面临调整压力。鉴于中国相对稳健的基本面,人民币短期仍受到支撑。”光大证券研报指出。
  川财证券发布的点评称,土耳其危机持续发酵或将使新兴市场货币面临抛压,但短期看负面影响尚未扩散至整个新兴市场,目前除阿根廷市场以外的新兴市场整体仍较为稳健。2019年美联储加息进入尾声,美欧日央行开启新一轮货币宽松政策,短期看美元企稳和美债利率回落有利于新兴市场资金流入和汇率贬值压力缓解。但在全球经济放缓和地缘政治风险不确定性较高背景下,全球货币政策宽松预期已逐渐兑现,未来流动性改善因素对新兴市场的推动作用或将边际减弱。
  【延伸阅读】
  土耳其总统指责西方干预里拉汇率
  据新华社讯土耳其总统埃尔多安3月28日表示,近日土耳其货币里拉汇率大幅波动的主要原因是西方国家的干预,尤其是美国的干预。
  埃尔多安当天在安卡拉出席一场选举相关活动时说,土耳其里拉近日大幅波动,显示出西方国家尤其是美国企图在土耳其地方选举前夕向土耳其施压。土耳其将整肃金融市场上的投机行为,企图操控土耳其里拉的国际资本不会得逞。
  埃尔多安表示,他对土耳其经济前景抱有信心,政府将着力克服通胀、失业等问题。3月下旬,土耳其汇市、股市出现数次大幅波动。3月22日,土耳其里拉对美元汇率下跌超过5%,是去年8月土货币危机以来的最大单日跌幅。随后,土耳其监管部门对摩根大通等机构涉嫌误导和操纵市场的行为展开调查。27日,伊斯坦布尔BIST100股指下挫5.67%,为2016年7月以来最大单日跌幅。
  2018年8月,土耳其遭遇货币危机,里拉汇率暴跌,引发投资和消费放缓,日常消费品和能源价格大涨。土耳其政府随后收紧财政和货币政策,大幅提高基准利率。