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新兴市场货币颓势难止
2018-07-05 22:52

  ■记者周轩千
  “在近期美元并未大幅走强的背景下,新兴市场汇率贬值势头并没有得到有效抑制,反而还有扩散迹象。”中金公司分析员刘刚日前指出,除了阿根廷比索6月份再度大幅贬值约14%外,此前并未出现明显贬值的南非、印尼、韩国本币汇率,甚至人民币都快速走弱。
  根据平安证券统计,6月,新兴经济体货币对美元贬值幅度较大的是南非兰特、韩元、泰铢、印尼卢比和土耳其里拉,仅墨西哥比索对美元小幅升值。
  渣打银行财富管理部报告(以下简称“渣打”)指出,随着美元强势继续,贸易摩擦升级,新兴市场货币面临的阻力或在近期加大。“新兴市场货币仍然面临挣扎,美元走高、全球贸易恐慌、风险偏好下降,对越来越多的货币造成压力。而这种影响表现在多个方面,有些货币面临压力较大,而有些货币则反应轻微。”该报告表示,一旦支撑美元强势的息差、油价和风险情绪的主要驱动因素出现反转迹象,新兴市场货币可提供投资价值。
  平安证券首席经济学家张明等人指出,近期全球经济增长由趋同再次转为分化、部分国家推迟货币政策正常化、全球贸易投资冲突与地缘政治冲突加剧,使得全球投资者的风险偏好下降。新兴市场经济体普遍面临大规模资本外流,部分新兴市场经济体货币兑美元显著贬值。民生银行金融市场部分析师汤湘滨也表示,由于美联储的持续加息,美元开始撤离新兴市场国家。
  “目前全球资金从新兴市场撤离的趋势明显,5月阿根廷、土耳其等国的汇率大幅波动已导致避险资金大举转入美元市场,成为美元指数攀升的推手之一。”中信证券的明明等分析师指出。
  在FXTM(富拓)货币策略和市场研究全球主管Jameel Ahmad看来,美元升值是新兴市场货币走软的主要催化剂;此外,新兴市场货币疲软一定程度上由于各个货币相互影响,走势亦步亦趋。“新兴市场货币表现疲软自然引发了人们对各国央行是否会干预市场以保护本国货币的疑问。其形式可能是直接干预外汇市场或加息,以吸引投资者重回自己的市场。不过,不应该低估美元全线走强的影响。”Jameel Ahmad指出,“只要买入美元依然是外汇市场的趋势,新兴市场各国为阻止本币贬值能做的并不多。暂缓新兴市场货币跌势的举措也可能只起到临时性作用。”“我们认识到美元过去3个月已经意外上行,特别是跟随美联储的修正利率指引。出于这一原因,相较于上月,我们认为值得削减整体资产配置的新兴市场货币风险规模。”渣打指出,但同时,该行未来12个月倾向于看跌美元,因为“我们相信令人失望的欧元区经济数据不太可能延续至下半年。这意味着市场可能重新聚焦欧洲央行何时加息。我们相信,这最终将导致欧元和美元分别承受上行与下行压力。美国的预算和贸易双赤字是美元走弱的另一个理由。”
  花旗银行财富管理部报告也表示,在长期美元回归弱势的前提下,估值及盈利增长动能仍然支撑新兴市场资产成为长期最有潜力的投资标的。“我们认为美元本轮上涨为长周期弱势中的反弹。”该报告指出,“首先,尽管财政刺激为美国经济注入强心针,但美国可能已经处于本轮经济周期的后期阶段,美债收益率升高、原油价格上涨等因素可能会在2019年减缓美国经济增速,限制美元上涨空间。其次,财政刺激措施对经济产出的拉动作用长期而言可能有限,市场关注点长期将回归这些政策带来的美国‘双赤字’问题。另外,过去十年美国净国际投资头寸持续恶化,较低的美元则可能更有利于改善净国际投资头寸。”
  渣打指出,在其他货币遭遇避险情绪打击之际,人民币目前主要扮演“新兴市场锚定货币”的角色。该行称,中国经济增长和信贷有节制地放缓,同时货币汇率也较为稳定。其对人民币中期走高的观点不变。