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金价上涨空间有限
2017-08-18 06:35   记者周轩千 

  8月16日,国际现货黄金价格冲上1280美元/盎司关口,收于1283.06美元/盎司,当日上涨0.91%。金价近期宽幅震荡,但其进一步的上涨空间并不太受分析师们看好。国信证券分析师董德志认为:“在避险情绪退去、美元指数承压走弱、全球通缩压力延续、实际利率上升的预期下,金价本轮反弹空间有限,下半年大概率仍将走出震荡行情。”平安证券分析师魏伟也表示:“黄金多空交织,预计维持震荡。”中国银行广东省分行的王刚表示:“金价正在1200-1300美元/盎司区间内波动,已经3次试图突破区间上限,然而都没有获得成功。当前能推动金价冲破1300美元/盎司关口的重大事件非朝鲜半岛的局势发展莫属。若朝鲜紧张局势升级,美元遭到急剧抛售,这可能导致金价突破上扬。然而,这种可能性似乎不大。”
  美元指数大概率反弹
  “考虑到黄金以美元计价,且具有货币属性,黄金价格必然受到美元汇率的直接影响。”董德志指出,“美元升值,金价有下行压力;美元贬值,则金价受到提振上扬。今年年初至今,金价已累计上涨12%;与之伴随的是美元汇率的一路下行,年初至今美元指数累计下降9%。”
  董德志认为,今年美元指数下降的最主要原因是美欧经济增速差的收窄,基本面仍然将支撑今年内“强欧元、弱美元”的格局。“此外,第三、四季度欧央行货币政策走向将是影响美元指数走势的重要因素,若欧央行决定在今年内退出QE,则欧元汇率的走强将进一步拉低美元指数。因此,我们认为今年内金价受美元升值打压的可能性较小,美元进入贬值通道为金价提供上涨空间。”董德志表示。
  王刚则预计,美元将有所复苏。“强于预期的美国经济数据已经开始再度对美元产生正面影响。期货市场上美元的仓位状况可能在中性附近,但其他货币(诸如欧元)的仓位状况则处于极端水平。欧元将遭遇一些获利了结,这将间接支持美元。”王刚称。魏伟认为,美元已经连跌大半年,目前已是易涨难跌,叠加美国经济复苏持续性较强,未来美元反弹或随时到来。他同时称,由于国际上黄金等大宗商品均以美元计价,美元若上行,则金价有下行压力。
  实际利率走高令金价承压
  董德志表示,考虑持有黄金的机会成本将影响黄金需求,实际利率也是金价的重要驱动因素。理论上,实际利率提高导致持有黄金的机会成本上升,黄金需求下降,因此金价下跌。
  “以CPI口径的通胀率调整后的美国10年期国债收益率作为实际利率,通过考察其与金价在长期的走势,我们发现:实际利率与实际金价在走势上并非一直负相关,显著的负相关仅体现在两个时期(1972—1980年和2007年至今),而其他时期则并不显著。鉴于在这两个时期,实际利率波动明显加大,因此金价对实际利率变动的反应只有在实际利率波动较大时才敏感。”董德志指出,“2007年以来,在美联储降息、加息等动作下,美国实际利率经历了先降后升的大幅波动。当前,由于通胀率的下跌,实际利率正处于上升趋势中,美联储缩表的开启或将继续推升实际利率上升,而这并不利于金价的长期走势。”
  王刚预计,美联储加息次数将超过当前金融市场所预期的,这可能会导致美国名义和实际利率走高,从而令黄金和其他贵金属承压。
  董德志同时指出,考虑到黄金的抗通胀属性,通胀预期无疑对黄金价格具有重要的影响。“我们以美国10年期盈亏平衡通胀率代表市场长期通胀预期,从长期走势来看,金价在金融危机之后基本与通胀预期一致。”他称,“当前全球通胀均位于低位,美国通胀更是连续5个月不及预期,国际原油价格震荡下行的现状亦不利于通胀的改善。从这点来看,若非看到通胀改善的迹象出现,金价在长期的上涨空间较为有限。”