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金市多空交织美元或是关键
2017-08-11 06:54   记者周轩千  
   7月,国际现货黄金价格上涨2.23%,收于1268.95美元/盎司,最低至1204.20美元/盎司。上海金交所Au9999现货上涨0.73%,收于275.10元/克,最低至265.60元/克。境内外黄金价差平均在2元/克左右,趋于收窄。8月的第一周,国际金价下跌0.81%,为近一个月以来的最大单周跌幅。本周,金价又有所上涨,8月9日上涨1.30%至1277.30美元/盎司。建设银行金融市场交易中心的赵海啸指出,近期金价的重挫和反弹体现了全球经济复苏改善和主要央行货币政策预期的交织影响;短期内,金价仍将受到两方面因素叠加影响,继续维持震荡行情,经济数据和央行官员透露的9月货币政策会议倾向将是金价波动的主要因素。民生银行金融市场部首席贵金属分析师汤湘滨认为,短期内美元指数的走势仍将是主导贵金属市场的关键因素。
  金价与实际利率负相关
  “二季度,全球经济复苏明显改善,引发货币政策调整预期,加拿大央行是主要发达国家中首个跟随美联储加息的央行,成为金价下行的主要压力。而通胀指标距离2%的政策目标水平仍有明显差距,降低了美联储年内再次加息的市场预期,推动了金价反弹。”赵海啸分析道。
  “一方面,全球经济复苏向好,经济增长风险下降,长期利率水平上行,可能推动资金流出贵金属,仍将压制金价上行。二季度,欧洲经济继续改善,摆脱了通缩风险,经济增长相当可观,已连续三个季度实现了2%以上的增长;美国经济增长自一季度的低迷中恢复,中国实现了略超预期的增长。”赵海啸表示,“另一方面,货币政策转向的预期短期内难以兑现,成为金价的支撑。欧美的通胀水平距离2%的政策目标水平仍有明显差距;美国经济增长恢复并未伴随通胀显著回升,消费相对低迷,令美国经济增长仍面临风险;欧元区经济刚摆脱通缩风险,经济增长和通胀回升离不开相对宽松货币环境的呵护。9月的欧美央行会议上,欧央行可能仅讨论缩减购债规模,仍以维持现状为主;美联储若公布缩表计划,可能对金价短期有冲击,但初始规模有限限制了缩表的初期影响。”
  “如果美联储为了保持国债收益率的期限结构更为合理,而采取加息预期管理并缩表应对,那么,对于各大央行来说,因经济数据走弱而促使其维持市场的弱加息预期显得更有理由。同时,跟随美联储的货币政策、保持自身货币在贸易端的相对优势,是当下重要的策略。对于黄金来说,如果各国央行无法跟上美联储的步伐,或是经济数据再次恶化,那么,欧元、英镑、澳元等货币兑美元的汇率将有可能出现补跌,并会对黄金产生压力。”工商银行贵金属业务部交易员徐铨翰表示,“但如果市场避险情绪上升,认为包括美国在内的各国央行的货币政策正常化会延后,或者美股出现大幅回调,那么,黄金将获得资金青睐。”
  渣打银行财富管理部报告指出,“我们维持如下观点,即各国央行将逐步上调利率,从而导致美国国债与德国国债收益率逐步上行。排除通胀率呈重大意外变动,我们认为金价上涨空间有限,源于金价与实际利率走势反相关。”
  “我们认为,近期金价上行之势源于美国宏观经济数据弱于预期。若金价迈向1300美元/盎司,我们仍倾向减少黄金投资。”该报告预计,2017年底前,金价仍将大体位于1200-1300美元/盎司的区间。
  下半月波幅可能加大
  兴业研究的郭嘉沂等分析师认为,中长期而言,在美元指数升值周期确认结束后,贵金属有望开启持续性上涨;但当前,基本面多空交织,使得贵金属难以走出趋势性行情。在他们看来,短期而言,贵金属震荡中枢将逐渐上移,投资者可把握逢低买入的中长期配置机会。
  汤湘滨则指出:“由于近几个月来美元指数在上半月波动较小,跌幅不大,预计8月上半月国际金价也将缺乏大幅上涨的意愿。除非有突发风险性事件,国际金价将以震荡调整为主;而8月下半月国际金价走势取决于美元指数是否会再次大跌。”
  “美元指数已经连续5个月下跌,市场开始关注美元指数是否会出现企稳信号。美元指数要想企稳,需要关注以下信号:首先,美元指数对经济指标的敏感性应该提升,尤其是美国好的经济数据应有利于支撑美元反弹,而不是下跌。其次,美国通胀回落的压力明显减弱。最后,美元指数在下半月跌幅明显缩窄。如果出现这些信号,美元企稳并出现阶段性反弹的可能性将较大,届时国际金价也将面临更大的调整压力。”汤湘滨指出。
  本周三,受美朝地缘政治危机加剧影响,全球市场避险情绪迅速抬头,金价强势上涨至近两个月高位。赵海啸指出:“近期地缘政治风险有所强化,主要是贸易冲突、朝鲜半岛局势、中印边境对峙等,金价可能会受相关事件刺激,在8月的政策空窗期冲击震荡区间。”
  金银比价预计将回落
  7月,国际现货白银价格上涨1.37%至16.81美元/盎司,基本跟随金价走势,延续相对弱势表现。金银比价一度接近78,后回落至76附近,为近8年最高水平。
  “当前金银比价位于76.13,而近5年均值位于67,预计金银比价将会逐步向均值回归。”中金公司分析员郭朝辉、马凯表示,“当前,市场预期2017年11月金价超过1310美元/盎司的概率是33.62%,低于1240美元/盎司的概率为27.67%。偏度为0.86,市场预期偏向看跌;峰度为0.08。当前,市场预期2017年11月银价超过17.2美元/盎司的概率是36.07%,低于16.4美元/盎司的概率为32.07%。偏度为-0.21,市场预期偏向看涨;峰度为2.22。”
  郭嘉沂等分析师表示,8月金银比可能震荡走低,但跌破70的可能性不大。