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美元中期趋弱
2017-07-14 06:42   记者周轩千 
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  7月12日,美联储主席耶伦就半年度货币政策在众议院金融服务委员会听证,并回答议员提问。由于耶伦证词整体偏鸽派,缓和了市场对美联储缩表和加息提速的担忧。证词公布后,美元指数短线剧烈震荡,最低下挫至95.54,随后又反弹至95.96,随后再次冲高回落,当日小幅回落。招商银行金融市场部分析师李刘阳表示:“周三晚间耶伦的讲话是近期美元的又一利空,但相比过去的两个月,美元汇率对于利空的反应正在逐步变小。就近期走势而言,随着利空逐步出尽,美元反弹风险正在越来越大。”
  “耶伦的讲话暗示了美联储将持续观望经济和通胀的变化,预示着美联储不会很快启动缩表计划或开启下一次加息。目前,美联储启动缩表的时间点可能从9月延后至12月。而利率期货市场显示,美联储年底前加息的概率降至53%,此前为60%。”李刘阳表示。
  “耶伦证词表示美国经济基本面稳固,支持未来两年继续渐进式加息的可能,并预计今年年内开始缩表,未来利率工具而非资产负债表工具仍是货币政策调控的主要方式。”中信证券分析师诸建芳、崔嵘指出,“美联储缩表带来长端利率的上行压力,但由于2008年金融危机后美联储变更了基准利率的调控模式,即危机前美联储通过银行准备金数量来调控隔夜市场利率;危机之后美联储实行存款准备金支付利息,隔夜利率由基准利率来设定,与准备金数量无关,未来美联储缩表带来的存款准备金余额变化对短端利率的影响下降,进而不会显著提升美元汇率。同时,考虑到欧央行很可能将在9月后的会议中释放未来缩减QE的信号,我们依然认为,在全球经济周期同步改善的背景下,美元指数难以重回强势。”
  渣打银行财富管理部报告指出:“尽管美联储年内加息概率下降,但我们仍认为,各国央行会逐步上调利率,美元不会显著走弱。”
  招商证券(香港)的宋林等分析师也认为,“美元下行空间有限,随着美联储进一步收紧货币政策,我们预计从目前到年底,美元将小幅走强。”
  “由于美元指数中,欧元比重接近一半,而欧央行的货币政策远远落后于欧元区经济的实际情况。比较确定的是,欧央行短期内不会缩减宽松政策,预计在2018年中期开始缩减宽松政策。”中信证券股权衍生品业务线有关人士表示,“我们预计美元指数仍然处于不断探底过程中,可能在2017年四季度或2018年一季度重新形成上涨趋势。”
  渣打银行财富管理部在其年中展望报告中预计,美元短期存在一定上涨空间,但中期面临下行风险。PGIM Fixed Income 首席投资策略师和全球债券负责人Robert Tipp在三季度展望报告中也称,“短期内,美元跌势可能会暂停,尽管如此,美元进入多年熊市的概率正在上升。”
  渣打银行财富管理部报告同时指出,各币种之间的分化空间依然较大,“欧元方面,随着欧元区经济持续复苏,欧洲央行可能先于预期退出货币刺激措施,我们认为,欧元有望延续涨势。日元方面,美债收益率适度上涨将缩小美日之间的利差,我们认为,日元可能进一步走弱。澳元方面,由于美澳实际利差收窄,加之铁矿石价格持续低迷,我们对澳元的中期展望转淡。预计新兴市场货币将大体保持稳定。”