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上海证券:四季度投资机会多
2017-09-29 06:14   记者陈健 

  近日,上海证券发布投资策略显示,四季度,周期板块龙头股、地产板块、海南区域或存超市场预期带来的投资机会。
  超额收益重回确定性溢价
  上海证券认为,中国经济的第一增长动力仍是投资,年初基建发力助推投资高增,二季度以来虽增速持续下降,但仍在高位。今年最大的担忧在于调控升级,房地产对经济的拖累目前有所显现。但伴随PPP等投融资改革的推进,基建投资将发力,并有能力弥补地产投资的下降。市场方面,四季度,因叠加重要会议,经济“韧性”依然存在超市场预期的可能。下半年以来,A股净利润增速将逐季回落,但从全年看,增速绝对值不低,将维持在13%左右。
  货币政策方面,在防风险、去杠杆目标导向下,政策稳健中性,实则稳中偏紧。汇率方面,美联储加息只是短期扰动,决定人民币中长期走势的仍是基本面。在人民币管制性质和人民币国际化既定目标下,人民币走稳回升是大格局。金融监管方面,四季度若金融去杠杆继续展开,对市场影响首当其冲仍是业务回表带来流动性冲击。
  上海证券表示,当前市场风险偏好已处于较高水平,或难持续提升。理由在于,全球货币政策拐点预期加深、国内金融监管不断强化、房地产市场调控持续加码等因素将产生压制作用。重要会议前,风险偏好触顶将是大概率事件,无论大蓝筹还是中小创,四季度超额收益将重回确定性溢价。
  海南区域政策带来投资机会
  8月经济数据低于预期,引发周期股整体性调整,展望四季度,周期龙头股调整后能否再续升势?
  对此,上海证券认为,商品价格暴涨主要源于供给收缩,而依靠供给收缩、工业品价格上涨对经济拉动难以持续。用PE(市盈率)估值以及认为周期股能穿越熊牛的言论,从历史上看,大概率构成周期股的顶部,至少是活力下降的转折点。但须看到,四季度周期龙头走强的逻辑尚未彻底动摇。原因在于,经济数据表现出足够韧性,下半年宏观经济不悲观;周期板块产业集中度提升,马太效应将日趋明显,行业龙头的优势地位将越来越明显,中期看,市场修复的可持续性更强。
  调控背景下的地产板块何去何从?上海证券指出,三四线城市地产繁荣降温后,一二线城市面临的可能是政策缓步放松的预期。四季度,一二线龙头房企处于博弈调整与估值见底的时间窗口期。2017、2018年房地产公司的业绩增长还是较为确定的。一二线地产龙头房企未来存在预期修复的可能,多数大型房企已出现白马股低估值稳定增长的特质,四季度存在增配的价值。
  此外,对于投资者关心的海南区域政策会否超预期的问题,上海证券指出,6 月《海南总体规划》上报国务院,审批回复渐行渐近,海南省规划委员会的成立则是厉兵秣马、蓄势待发,此次总体规划是海南省作为改革试验田的又一起点,无论是“多规合一”制度,还是发展特色产业小镇的举措都将引领全国,具有示范效应。总体规划的落地以及新型城镇化的建设,都需要交通运输体系建设,这既包括交通基础设施类的铁路公路机场港口,也包括交通工具类的航运航空汽运,这些都将带来投资机会。