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运行反复多看少动

发布时间:2018-09-10 23:47

作者:中信浙江钱向劲

  周一沪深A股大盘出现震荡下挫,沪综指收盘于2669.48点,已逼近8月20日的2853点的年内低点。如果从大的形态轨迹来看,也接近2016年股市重挫时的低位2638点。当前大盘波动主要是投资者信心不足、操作谨慎的表现。从影响因素看,一方面受A股内在风险因素影响,比如部分近年发行的次新解禁股解禁、市场量能不佳、技术形态走弱等;另一方面,依然与贸易纷争升级或规模扩大相关。对应目前亚太股票市场的表现来看,贸易摩擦及中东局势变化需要密切关注。
  从中期角度观察,综合目前市场主要股指点位水平、估值水平和上市公司基本面等因素,无论如何波动,A股已经处于可投资阶段。
  影响大盘运行的因素很多,从宏观经济基本面角度来看,当前中国经济运行平稳的状况仍在延续。例如,国家统计局公布的8月份综合PMI产出指数为53.8%,分别高于上月和上年同期0.2和0.1个百分点,这表明,中国企业生产经营活动总体扩张步伐较前期有所加快。其中,构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为53.3%和54.2%,环比均呈现小幅上升。此外,8月份制造业PMI为51.3%,环比上升0.1个百分点,与年均值持平。整体来看,虽然近两个月国内汽车、手机等少数商品品类的销量下降,在一定程度上导致社会消费品零售增速有所下滑,但实体经济整体依旧处于平稳扩张之中。
  同时,从进出口部门的角度来看,今年以来,全球贸易格局变动较大,中国所处的贸易环境也面临外部压力。然而,对于中国经济整体而言,这些并不会构成经济稳健增长的超预期风险因素。近年来,随着内需对中国经济的拉动不断抬升,经济外贸依存度已从2006年的64%下降到2017年的33%,甚至已低于42%的世界平均水平。与此同时,人民币国际化的平稳推进,也为对外贸易注入了动力。
  此外,在A股开放步伐持续加快的背景下,海外资金正持续流入。尤其自今年6月A股被正式纳入MSCI指数以来,沪深股指尽管整体震荡走弱,但陆股通北上资金一直呈现净流入态势,截至9月4日,6月初以来北上资金累计净流入规模达940.42亿元。而从年初至9月4日,北上资金累计净流入规模已达2257.35亿元,超过2017年全年的水平。值得一提的是,受9月3日起MSCI纳入比例由2.5%提升到5%的影响,北上资金在刚刚过去的8月,加速净流入的态势显著。在成功“入摩”之后,后续A股可能迎来“入富”即全球另一重磅指数——富时罗素指数,这同样会给市场资金面带来新的暖流。
  从目前的趋势看,熊市结束仍需要时间。从投资策略角度而言,市场品种将继续分化,而量能指标最为关键。稳健投资者在市场量能指标没有发生大的变化情况下,采取多看少动,谨慎策略为宜;而短线激进投资者,可对相关超跌且中期业绩增长类个股适当逢低关注,如选择优质白马股或者低估值绩优股低吸,不宜追涨。对中报绩差、问题品种予以坚决回避。