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多数收益跑赢市场 指数增强基金“增强”效果凸显

发布时间:2018-09-13 23:02

作者:记者田忠方

  近期,A股持续震荡下行,沪深300、中证500等指数跌跌不休。不过,与所跟踪的指数相比,大部分指数增强基金取得了一定的相对收益。专家表示,指数增强基金通过量化选股、基本面研究等策略进行的主动管理部分实现了超额收益,这是指数增强基金表现尚可的重要原因。
  八成跑赢业绩基准
  数据显示,目前沪深300指数增强基金产品共38只(各类份额分开统计)。截至9月10日,沪深300指数今年以来下跌超过19.87%,除4只今年成立的产品外,其余34只产品中32只今年以来的回报优于同期沪深300指数,同时有20只产品回报超越指数5%以上。
  跟踪中证500、创业板的指数增强基金情况亦然。截至9月10日,中证500指数今年以来下跌超过24.73%,除今年新成立的6只产品外,其余14只中证500指数增强基金收益率全部优于基准2%-10%不等;同期,创业板指数下跌20.64%,4只跟踪创业板指数的增强指数基金也全部取得相对收益。
  “指数增强基金的收益分为两个部分,一部分是阿尔法(即基金策略带来的收益,投资收益中超出市场收益的部分),一部分是贝塔(大盘上涨带来的收益,即市场收益)。贝塔部分市场全部相同,指数增强基金在跌的过程中,跌幅较基准指数低,说明其存在阿尔法。”华泰资管量化投资部总经理吴明义对《上海金融报》记者表示,“指数增强基金收益尚可,主要原因是其通过量化选股、模型分析、基本面研究等方法选择了一些标的,取得了超额收益。很多中小基金,尤其是一些量化、增强的基金,通过分析找到一些好的投资逻辑、投资模型,来增加超额收益。”
  当然,各类指数增强基金跑赢业绩基准的幅度不一,相对而言,中证500指数增强基金较沪深300指数增强基金表现更佳。与此同时,也有部分指数增强基金跑输市场。“相对来讲,在主动管理过程中,正负阿尔法会同时存在。”吴明义指出,“中证500指数增强基金比沪深300指数增强基金表现更好,是因为中证500标的更多,市场研究没有沪深300那么彻底,所以通过管理战胜市场的概率更大。”
  难成市场主流
  既然指数增强基金既可以投资指数,又可以跑赢指数,那么,投资者在做资产配置时是否可以大量配置呢?同时,市场上目前的指数增强基金数量仅百余只,规模有限,这又是何缘故呢?
  “目前来看,只要不是完全对冲型的公募基金,大部分股票型、混合型基金都会有相关跟踪基准,如大盘价值基金跟踪沪深300指数居多,中小盘价值基金多跟踪中证500等。不过,只有指数增强基金是完全用指数作为投资标的的,其投资目标便是要跑赢指数基准。”吴明义进一步指出,“主动管理过程中,收益并不确定,且指数增强基金规模越大,阿尔法部分将随之降低,超额收益递减,最终表现将与基准指数趋同,类似于ETF产品。”
  “同时,指数增强基金毕竟需要主动管理,管理费水平一般在1.5%左右;而ETF产品仅需要按照指数权重进行相应配置,管理费更低。”吴明义表示,这也是指数增强基金一直未能成为主流投资产品的原因之一。
  具体到投资机会,吴明义认为,过去一段时期,中小盘股整体跌幅很大,估值已处于历史底部,性价比非常突出。而大盘股中,虽然大部分股票估值处于历史中位数以下,但经过去年一轮上涨,距离绝对底部的位置仍有一定距离。“不过,在经济发展转型过程中,龙头效应不可忽视,同时大盘股的整体估值也具有吸引力。目前是一个比较适合做均衡配置的时机,中小盘与大盘投资度应相对均衡。”
  “当前环境下,投资更需关注行业和公司的盈利模式,以及其与经济周期的关系。应精选盈利确定性较高、经济换挡过程中行业表现比较突出的标的。”吴明义指出,与居民关系密切、周期性不强的投资标的,如大消费等,投资机会相对较好。