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多支个券跌破债底 可转债基金有望否极泰来?

发布时间:2018-05-31 23:29

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  记者李思
  4月下旬以来,可转债市场明显转弱,多支个券跌破债底(即理论债券价值)。受此影响,大部分可转债基金(可转债市值占基金资产总值比超过70%)也表现低迷。
  对此,业内人士认为,可转债市场短期或仍处于震荡阶段,但长期来看,可转债基金的投资价值较为突出。
  可转债市场延续弱势
  万得资讯数据显示,截至5月30日,已有10支可转债跌破债底,纯债溢价率跌入负值区间。其中,18君实转、17旭杰转纯债溢价率分别跌至-22.76%、-18.15;蓝标转债、海印转债、辉丰转债、蓝天转S1、洪涛转债的纯债溢价率也低于-5%。
  与此同时,多数跌破面值的个券也暂无反弹迹象。以辉丰转债为例,自4月24日盘中跌至82.578元低点后,该券始终处于低位震荡,截至5月31日,收盘价为83.659元。蓝标转债、洪涛转债、海印转债、时达转债、模塑转债、亚太转债等5月31日收盘价也在90元以下。
  在此背景下,可转债基金也难有表现机会。华夏可转债增强基金经理何佳琪在接受《上海金融报》记者采访时表示,可转债基金业绩近期尚无回暖迹象,仍呈现弱势下跌状态。“这主要因为受制于资管新规以及信用风险频出,市场风险偏好下降,加之可转债市场继续扩容,市场供需格局不佳,导致近期可转债市场表现较弱。”
  “自2月份权益市场震荡走弱以来,可转债市场持续震荡,近两周明显下跌。”鹏华基金专业人士也向《上海金融报》记者表示,“可转债市场表现不佳,主要是受到权益市场震荡影响。今年以来,权益市场受到美股下跌、中美贸易战、宏观经济预期转弱、企业信用风险升温等不利因素影响,整体表现较弱,可转债对应的正股整体表现不佳,可转债表现也相对较弱。受制于市场状况,可转债基金今年以来业绩普遍偏弱,近两周出现回撤。”后市投资价值突出
  虽然近期表现不佳,但业内人士表示,可转债基金的亮点在于能充分受益于股市和债市的“合力”。事实上,今年一季度,受资金面趋于缓和及市场对于流动性收紧预期的边际变化,债市上演了一轮强劲反弹;而同期A股也呈现宽幅震荡和结构性行情主导的格局,可转债价格出现较大波动,部分品种出现不错溢价。
  展望后市,何佳琪告诉《上海金融报》记者:“可转债后市充满机会。一方面随着正股价格下跌,转债价格下跌明显,不少转债已经跌出了债券价值;另一方面新发上市的转债估值较低,给予投资者较好的建仓机会。但对于可转债行情,投资者可能还需要继续耐心等待。”
  而鹏华基金专业人士也认为,转债市场短期可能仍处于震荡阶段,但长期投资价值较为突出。
  “短期来看,目前企业融资环境有所恶化、信用风险上升,企业基本面和宏观经济可能会受到负面影响,权益市场整体或仍处于震荡走势,可转债正股整体难有大幅表现。同时,可转债市场后续发行规模接近5000亿元,而目前存量债券余额仅2300亿元左右,对存量可转债的估值会造成一定冲击。”该人士进一步指出,“但长期来看,目前可转债市场的估值已处于历史较低位置,若后续权益市场走弱和新券上市导致可转债估值进一步下降,则可转债市场将迎来性价比极高的投资机会。同时,大量上市公司即将发行可转债,可选择的标的大幅增加,相应优质个券的投资机会也会增多。”