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发起式基金密集申报 定制基金或占主流
2017-09-15 06:04   记者王菲  
   经过监管的洗礼后,正在寻找投资出口的银行资金似有回流机构之势。市场数据显示,受政策调整和产品发行需求影响,发起式基金正成为基金公司产品布局的主流。"我看到的内部(拟发行)产品资料显示,这些基金大多是定制基金。"某基金公司人士表示。行业人士预测,虽然市场对发起式基金的投资理念尚存争议,但在基金流动性新规的硬性约束和市场行情调整的大背景下,未来发起式基金可能迎来密集发行。
  发起式基金理念存争议
  9月1日,证监会公布了《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》,要求“对单一持有人可能超50%的基金要求采用发起式基金形式。”业内人士预计,在新规影响之下,发起式基金有望迎来密集发行。
  天风证券固收团队认为,这意味着新规之后,如要新设一只拟允许单一投资者投资份额超过50%的基金,基金公司必须拿出至少1000万元跟投,并持有3年以上。如此一来,哪怕基金公司拥有1亿元可用资金,也只能支撑起10只发起式基金的发行。一般情况下,基金公司整体资本金规模在数亿元不等,结合基金公司轻资本运营的特点,新规无疑提高了基金公司发行“定制公募”类产品的门槛。
  “中小基金公司资金压力加大,大型基金公司受影响较小。”招商基金相关人士表示。事实上,近期不少基金公司正在悄然进行增资活动。8月,招商基金获得来自招商银行和招商证券的增资合计人民币11亿元,注册资本从人民币2.1亿元增至13.1亿元;7月,东方基金宣布公司注册资本从2亿元增至3亿元。
  业内人士表示,今年监管层明确了委外定制基金的运作模式,要求这类基金应当封闭运作或定期开放运作(定期开放周期不得低于3个月),并采取发起式基金的形式。该人士认为,这可能是基金公司近期频频增资的主要原因。
  也有基金从业人士分析称,除了为机构业务增资外,也有可能用于发展其他业务,比如在基金子公司“净资本约束”新政开启后,不少公司都有增资计划,或采取通过股东增资基金公司再向子公司增资的形式,满足新规对子公司风险资本的要求。此前也有不少基金子公司获得较大规模的增资。
  对此,招商基金相关人士表示:“此次增资和发起式基金并无关系,主要是为了满足基金子公司发展的需求。招商财富在所有基金子公司发展规模中居首,对资本金的要求很高,所以,需要进一步增资补充资本金。”
  可以预测的是,发起式基金未来或出现密集发行。证监会最新一期基金募集申请核准进度公示表显示,7月以来,基金公司共申报80多只新基金,其中超过1/4的基金为发起式基金,且债券型发起式基金占绝大多数。不过,杨晓晴认为,虽然大量机构资金急需委外投资,但对基金公司来说,这种发起式基金毕竟太烧钱,所以,未来机构定制基金密集发行的概率不大。
  事实上,市场对发起式基金的投资理念一直存在争议。“发起式基金实际上根本起不到利益捆绑的作用,只是形式上的设计,普通投资者也没办法参与。”某基金研究人士表示。在王群航看来,发起式基金的基本原理在逻辑上存在“两难”。他强调,好业绩是不缺投资的,不论是不是发起式基金,最重要的是靠业绩说话。
  
  多数为定制基金
  目前,发起式基金的申报和发行正呈加速之势。据万得统计,自流动性新规征求意见稿今年3月底公布以来,截至9月6日,除去1只FOF,证监会共接受了43家基金公司旗下的91只发起式基金的申报,相当于去年全年发起式基金申报数量的9成。
  “自2012年以来的过去五个年份里,发起式基金的发行数量分别是17只、29只、15只、70只和56只。发起式基金发行数量的多少,与基础市场行情有很大关系,即当行情不好、基金盈利有困难时,大家就想到了利益捆绑机制。”济安金信基金评价中心主任王群航认为。
  不过,记者了解到,近期发起式基金的密集涌现更多是与定制基金有关。南方某银行系基金公司人士表示,“我们正在申报两只发起式基金,就是为了争取机构资金。一般发起式基金必须要获得10亿元以上的机构资金,才能保证收益覆盖基金的成立成本。每年的信息披露费用要几十万元,所以,规模太小的发起式基金成立价值不大。”
  财汇金融大数据终端显示,8月共计成立新基金101只,合计份额853.42亿份。其中,有几只定期开放发起式基金,从各方面特征来分析,应为机构定制基金。以8月31日成立的兴全兴泰定期开放债券型发起式基金为例,其基金合同明确表示:“本基金允许单一投资者持有基金份额比例达到或者超过50%,不得向个人投资者发售。”该基金自8月24日开始发行,原定募集截止日为11月20日,实际于8月29日提前结束募集。
  之后的基金合同生效公告则显示,该基金成立规模达100.1亿元,募集有效认购户数为2户。其中,基金管理人运用固有资金认购1000万元,其余100亿元则来自单一机构。
  格上理财研究员杨晓晴表示,7月以来,新成立的基金中不少债券型基金规模刚满2亿元,投资者数量也刚好够200人,募集时间短,疑似是机构定制基金;因债市的基本面企稳、配置价值提升,让委外资金又对债券投资燃起了兴趣。
  上述基金公司人士也指出:“随着债市企稳,当前债市仍很难出现趋势性机会,大概率将继续呈震荡格局。但从中长期看,配置价值逐渐显现,吸引部分机构资金回流。对银行而言,也需要在负债端成本一定的情况下,为资金寻找更专业的投资方向,投资能力突出的基金公司是比较好的选择之一。”
  名词解释:
  "发起式基金"是指基金管理人在募集基金时,使用公司股东资金、公司固有资金、公司高级管理人员或者基金经理等人员的资金,认购基金金额不少于1000万元,且持有期限不少于3年的产品。发起式基金诞生于2012年基础市场行情低迷时期,最大特点是将投资者和基金管理者实现"利益捆绑",以期对产品业绩起到正面激励作用。