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银行现金管理类产品“吃香”

发布时间:2019-04-08 23:25

作者:记者周轩千

  《中国银行业理财市场报告(2018年)》显示,个人类理财产品余额已经从去年初的11.88万亿元增至年底的13.84万亿元。其中,类债券产品和类货币产品是个人类理财的主要发展方向,有的银行类货币产品规模已逼近2000亿元,成为银行理财向净值化转型的重点产品。
  例如,浦发银行2018年年报显示,该行去年加快个人理财业务转型,构建了集现金管理类净值、类固收净值、债券类净值、项目类净值为一体的多元化净值产品体系,推出了天添盈增利1号、鑫盈利、鑫盈利稳利、熠盈利等个人净值型理财新产品,新推的天添盈增利系列产品规模近千亿元,净值理财产品规模突破4000亿元,占比提升至48.68%。
  中信证券明明研究团队指出,银行现金管理类产品在流动性方面优于其他同类产品,在收益方面高于货币基金、低于其他的银行理财,与短债基金差距不大,可以满足具有大额流动性的投资者理财需求。“在收益率方面,银行现金管理类产品近7日年化收益率与短债基金趋同,但高于货币基金。背后原因是监管相对宽松,对底层资产范围和期限限制少,收益手段更丰富,因此收益率也更高。银行理财产品的主要资产配置集中在债券、银行存款和非标资产,其中AA+以上的高等级信用债占比相对较高。底层资产的区别,使得银行理财的收益率普遍高于货币基金。近期商业银行热衷发行的现金管理类产品,7日年化收益率大多在3.5%以上。”该团队称,不过在银行理财整个大类中,现金管理类产品由于灵活性最高,收益率普遍低于其他银行理财产品。
  “随着市场利率的下行,银行类货币产品的吸引力大大增强,产品规模快速增长,个别产品甚至已接近2000亿元(兴业银行‘现金宝-添利1号’净值型理财产品规模达1911.75亿元)。”天风证券分析师孙彬彬指出。
  中金公司的姬江帆等分析员指出,无论从银行年报披露数据,还是万得统计数据来看,当前银行理财的收益率水平仍然偏高,且下行缓慢,大多维持在4%以上。“自去年7月央行发布《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》以来,由于不再强制要求压降老产品的进度,而且还允许在存量不增的情况下新发老产品继续投资新资产,因而各银行理财主动压降老产品的动力下降。而且在激烈的市场竞争环境下,为避免失去市场份额,各银行都没有动力主动下调理财产品收益率,导致负债端成本下降速度明显慢于债券资产收益率。目前,以AAA信用债为代表的低风险标债资产覆盖理财负债端成本已经很困难。”
  根据《中国银行业理财市场报告(2018年)》披露的银行理财产品资产配置情况,存款、债券及货币市场工具的余额占非保本理财产品投资余额的65.70%。其中,债券是理财产品重点配置的资产之一,在非保本理财资金投资各类资产中占比最高,达到53.35%。孙彬彬表示,如果后续现金管理类产品的监管要求向货币基金“看齐”,那么可能会更多配置存款、货币市场工具、存单以及短久期信用债。
  “在流动性方面,银行现金管理类理财产品的快速赎回限制少,流动性强于货币基金、短债基金和其他银行理财产品。”明明研究团队指出,“大多数银行现金管理类产品在交易时间段内,额度不受限制、赎回资金实时到账,在非交易时间段内,快速赎回额度上限在5万元。而在《关于进一步规范货币市场基金互联网销售、赎回相关服务的指导意见》出台后,货币基金快速赎回额度受到单日1万元的上限约束。具体而言,不同产品有不同的赎回条款,有的理财产品不允许提前赎回,有的理财产品虽然能够提前赎回,但只能在特定时间赎回,且需要支付赎回费用。
  此外,商业银行天然具有渠道优势。银行重点发行现金管理类产品后,货基的银行代销渠道将受到挤占。且银行理财自带银行的信用背书,在收益与流动性相差不大的情况下,投资者对银行理财的接受程度更高。”
  最新一期交银中国财富景气指数显示,银行理财产品仍是小康家庭持有率最高的投资产品,持有率高达81%,遥遥领先于分居第二和第三的股票(64%)和基金(51%)。当期各类投资产品的意愿方面,银行理财产品的投资意愿高达57%,而排在第二、第三位的基金和股票的投资意愿分别为39%和38%。