您现在的位置:首页 > 银行理财

银行理财子公司“投非标”空间大

发布时间:2019-01-21 22:36

作者:记者周轩千

  根据资管新规要求,银行理财仍可直接投资非标资产,但须遵循期限匹配等要求。专家表示,理财投向非标的规模仍将下降,但等到理财子公司正式登台后,理财投资非标还有不小的提升空间。
  安信证券银行团队表示,目前银行新发行理财产品投资非标的情况大致可以分为以下几类:
  一是固定收益类封闭式产品,产品期限一般在2年及以上。工行发行这类产品较多,银行发行方式既有公募,也有私募。
  二是固定收益类定期开放式产品,一般为半年期或一年期定开型产品。招行和南京银行均有发行,发行方式以公募为主。
  三是混合类封闭式产品。例如,招行发行的“钻石财富系列之睿远平衡十期理财计划”,产品期限为3年,产品规模为5亿元,为公募发行,若投资者持有本理财计划期间收益率达到18%,管理人将收取超过18%部分的10%作为浮动投资管理费。
  四是权益类封闭式产品。工行发行这类产品较多,以其发行的“工银博股通利”私募股权专项产品(2018-18期)为例,主要特点是理财产品期限可延长(期限为7年,延长期限不超过3年)。该产品为私募发行,募集规模为5亿元,基准收益率为7%(年化),扣除相应税费以及分配客户本金和基准收益外,若仍有剩余,80%归属投资者,20%作为投资管理人的浮动管理费。
  五是固定收益类开放式产品。例如,平安银行发行的“平安财富——180天成长(净值型)人民币理财产品”,其特点在于每个开放日均可以申购,但赎回却受到限制——申购之后180天才能赎回,产品对未接收到赎回指令的产品份额执行自动再投资。该产品的底层非标资产为质押式及买断式回购、资产管理计划以及其他符合监管要求的债权类资产等。
  “按照资管新规的要求,非标准化债权类资产的终止日不得晚于封闭式产品的到期日或者开放式产品的最近一次开放日。平安银行在该款产品的设计上进行了一些创新,使其形似普通开放式产品,但神似定开类产品,也满足资管新规对非标资产投资不得期限错配的要求。”安信证券银行团队指出,后续监管层对该类型产品的监管态度仍需再观察。
  “非标的期限一般较长,但是公募理财大部分都在1年以下,可以预见,未来金融创新会产生一些‘非标转标’、‘非标缩期’和‘非标流转’的工具,让银行继续使用非标来做高产品收益。”联讯证券首席经济学家李奇霖、分析师常娜表示,未来银行公募理财投非标最大的问题就是“期限匹配”。
  安信证券银行团队表示,在资管新规的监管框架下,银行新理财产品投资非标可以通过两大方式:“一种是一对一期限匹配式融资,主要以封闭式产品为主。产品期限可长可短,一般在1.5-3年;募资规模一般在10亿元以内,5亿元以内的产品居多;客户融资成本在6.5%以上,产品端基准收益率5.5%左右,具体情形要看项目和融资主体的资质。另一种是非一对一,非标资产久期等于或短于产品负债端久期,以定开或封闭式为主。若客户融资期限在一年以内,可发行一年以内的定开产品对接,定开式产品募资规模一般较大,平均20亿元左右,销售相对封闭式产品来说要容易,若融资期限在一年以上,一般以封闭式产品对接。这类产品一般不会全部投非标,也会配置债券、存款、货币市场工具等资产,保证产品的流动性。”
  李奇霖、常娜同时表示,私募理财的优势是可以投资非标,并且其规模也可适当放松。根据银行理财子公司管理办法,银行理财子公司投资非标准化债权类资产的余额,在任何时点均不得超过理财产品净资产的35%。
  华泰证券研究员张继强、张亮指出,“银行理财投资非标的规定与其他资管产品比较一致,但银行的非标资产来源更加丰富,有利于理财子公司投资非标资产,而其他资管产品非标的来源相对缺乏。”
  李奇霖、常娜分析指出,按照银行理财子公司投资非标准化债权类资产的余额占理财产品净资产的35%估算,已申请设立的理财子公司可以投资非标的规模远超银行理财的非标资产规模。因此,理财子公司足够承接当前国内的存量非标业务,但问题是,要这些银行理财子公司开门并且全面承接“非标”还尚需时日。