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银行类货基魅力渐显

发布时间:2018-11-05 23:56

作者:记者周轩千

  基金三季度业绩日前已出炉。其中,货币基金收益率显著下降,已不及银行理财,再加上银行理财门槛下调、可以使用摊余成本法估值的优势,使得银行类货基产品竞争力提升。不过,商业银行的类货基产品发展也有分化,其中,近似于债基的产品表现相对较好,投资范围完全仿照货基的产品还有待进一步观察。
  银行类货基竞争力提升“对于银行现金管理类理财产品而言,相较于货币基金,除了不能免税以外,在估值方式上也允许使用摊余成本法且投资范围约束更小,叠加此次在销售领域监管的放松,进一步拉平了二者之间的差距,竞争能力大幅提升,未来或许是理财子公司的发力重点。”华宝证券分析师杨宇、蔡梦苑表示。
  小小金融总经理刘小峰对《上海金融报》记者表示,银行类货基产品的投资范围受到的限制较小,其快速赎回额度、交易时间和计息规则都比公募货币基金有优势。他同时指出,“原先银行类货币理财要5万元起购,将很多人拦在门外。银行理财新规出台后,现在很多(产品)是1万元起购。随着门槛降低,在上述几大优势吸引下,越来越多的投资者将资金从公募货币基金转移到银行类货币理财。”
  中金公司分析员陈健恒认为,三季度机构和个人投资者对于货币基金和银行理财的偏好各有侧重。“不同以往,本季度货币基金的增长主要不是来自于散户认购,而是来自机构。机构一方面将资金从权益市场转移,另一方面货币基金在市场利率下行时相对收益提升,吸引力更强。在市场利率变化时,短融和同业存单利率变化最快;货币基金由于采用摊余成本法估值,其波动率明显小于债券品种;而银行理财由于老产品仍旧存在资金池管理,且投资灵活性更高,投资组合中可以有更多估值调整较慢的非标产品,其利率的调整更为滞后。因此,三季度主要投资短期债券的机构会更偏好货基,而散户反而更偏好银行理财。”陈健恒称,“7月以来回购市场利率分层情况明显转弱,也进一步熨平了跨月和跨季资金的波动,对应货基收益率持续走低,其与银行理财及结构性存款间的息差已经倒挂,吸引力大幅缩水。”
  中银协首席经济学家巴曙松也表示,银行现金管理类净值型产品与货币基金各有千秋。例如,与货币基金相比,有的银行现金管理类净值型产品可实现T+0申购、赎回,较货币基金更灵活;在收益方面,银行现金管理类净值型产品设定了业绩比较基准,虽然收益随市场行情浮动,但更方便客户对收益情况有提前的认知。就收益而言,巴曙松表示,由于公募基金收益的免税效应,对许多机构客户而言,购买货币基金综合收益可在投资账面收益之上提高25%;银行现金管理类净值型产品由于可投资非标资产,在非标资产收益高于标准化资产收益时,可使产品收益得到提升。“收益、灵活性相比较,客户会在银行现金管理类净值型产品与货币基金之间作出取舍。”巴曙松指出。
  后续表现仍有待观察
  资管新规和理财新规下,类货币产品是银行理财的重要转型方向。天风证券分析师孙彬彬指出,目前最新的银行类货币产品主要有两种:一种投资组合没有明显约束,资产端更接近中长期债基,是当前的主流类货币产品;另一种是完全仿照货币基金的投资范围限制,目前只有少量的创新产品,堪称“银行版货币基金”。两种类货币产品的共同特征是负债端仿照货基保持申购赎回的便利性,投资端一般不配置非标资产。“总体来看,近似于债基的类货币产品表现相对较好,规模也快速增长。”孙彬彬表示,光大银行“光银现金A”和兴业银行“现金宝-添利1 号”均为今年新成立的理财产品,成立时间分别为2月6日和4月2日,目前产品规模分别为754亿元、1569亿元,规模增长迅速。两只产品长期债券配置比例较高,且使用摊余成本法估值,因而收益相对较高,三季度收益率基本在4%以上。
  孙彬彬同时指出,从短期来看,“银行版货币基金”收益和规模表现不及预期,不过鉴于存续时间较短,后续表现有待进一步观察。“光大银行‘阳光碧1号’相关条款完全参照货币基金,该产品成立于7月20日,目前规模在19亿元左右。从产品收益来看,收益率低于上述两只产品,但仍高于货基平均水平,同时收益率的波动相对较大。在流动性管理方面,‘阳光碧1号’基本上符合监管要求,但现金和存款配置比例(14.41%)低于货币基金平均水平(40%)。”孙彬彬指出。