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股指期货再松绑利好量化投资
2017-09-19 00:44   记者王菲  
   9月15日,中金所通知称,自9月18日结算时起,沪深300和上证50股指期货各合约交易保证金标准,由目前合约价值的20%调整为15%。沪深300、上证50、中证500股指期货各合约平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之六点九。此前股指期货各合约平今仓交易手续费为成交金额的万分之九点二。业内人士表示,此举有利于期指流动性的恢复以及量化交易。
  流动性有望改善
  自去年股指期货交易被限制之后,就一直有业内人士呼吁对期指逐步松绑,近日此事又被重提,原因之一便是期指“乌龙指”频发。根据不完全统计,今年以来股指期货遭遇了3次乌龙指,业内普遍认为根源在于流动性的匮乏。
  记者了解到,今年3月14日和3月17日,IH103和IC1706分别遭遇“乌龙指”,引发市场震惊。3月14日下午2点25分左右,上证50期指主力IH1703合约价格从2348瞬间打到2128.6,直逼跌停,1分钟内成交了200多手。3月17日早盘开盘,中证500期指IC1706突然一度接近涨停,最高点6951点,该点位成交超200手,维持了近半分钟,随后快速回落。
  此外,7月19日,沪深300期指再遭乌龙指。当日IF1708合约以涨停开盘,这一笔涨停交易的手数为18手,最高触及3997点,开盘之后报价迅速回落,截至早盘休市,IF1708上涨1.25%。
  对于此次松绑,中信期货研究部副经理刘宾表示,“此次期指松绑有助于股指期货市场流动性的恢复,预计未来成交将有所活跃。但是由于本次保证金和平进仓手续费下调幅度有限、交易手数限制未变,其信号意义大于实际意义,意味着监管层仍将循序渐进地进行松绑,未来逐步恢复到正常水平是大方向。”
  多数机构人士都表示,此次松绑力度要弱于上一次松绑。因诺资产总裁徐书楠也认为,与年初那次股指期货交易松绑相比,此次股指期货交易放宽力度相对较小,首先,交易手数限制未变,还是20手。再者,在平今仓手续费方面,下调幅度有限。最后,保证金方面,交易重点的中证500没变,还是30%,只是把沪深300和上证50调整了,从20%调整到15%,因此实际市场影响比较有限。
  一定程度利好量化对冲交易
  股指期货一松绑,相当于在量化对冲策略容量上也进行了一定程度的松绑,对于主做量化对冲策略的私募基金而言,可以说是一个好消息。
  对此,富善投资认为,此举将提升市场参与者的积极性,更加丰富的市场参与者促使市场的生态结构发生较大改善,市场整体走势也会更加平稳,并且趋势性更强,这对于量化对冲和量化CTA产品都是积极信号。
  具体而言,富善投资表示,首先在手续费方面,三大股指期货的交易手续费降幅25%,这部分将直接减少产品的交易成本,增厚收益;保证金方面,沪深300和上证50股指期货保证金下调,这进一步提高了账户的资金利用率,提升产品预期收益水平;流动性方面,股指期货流动性显著提升,对基差的进一步收敛有积极效用,这将进一步降低量化对冲产品的对冲成本。
  徐书楠则表示:“此举影响更多是信心上的增加,毕竟监管是表明了姿态,相信后续还是会继续放松的。在投资策略上,需要开仓手数进一步放松,基差变正,才会带来实质的影响。”