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私募可交换债崭露头角
2016-09-05 22:46  记者陈健 

  

  在当前监管趋严、市场行情低迷背景下,可交换债发行渐受市场青睐。据媒体不完全统计,8月份已有得利斯、北方稀土、澳洋科技、牧原股份、喜临门、粤泰股份、富春通信、山东钢铁、金禾实业等10余家上市公司的股东公告正在运作发行私募可交换债(或称私募EB)。此外还有锦龙股份、长盈精密等上市公司公布已完成私募可交换债发行。业内人士分析指出,发行可交换债有利于中小型上市公司拓宽融资渠道,且融资成本低。此外,可交换债还可广泛应用于减持、股权调整、并购换股、市值管理领域。

  近日,上市公司得利斯发布公告称,收到公司控股股东诸城同路人投资有限公司(以下简称“同路人投资”)通知,拟以所持公司部分股票作为标的向合格投资者非公开发行可交换公司债券,拟发行期限不超过3年,拟募集资金规模不超过6.5亿元人民币。

  北方稀土控股股东包钢(集团)公司8月30日公告称,已经收到上交所同意其发行可交换债的通知,面向合格投资者非公开分期发行总额不超过35亿元。

  据了解,可交换公司债券(简称可交换债、可交债),是指上市公司的股东依法发行、在一定期限内依据约定的条件可以交换成该股东所持有的上市公司股份的公司债券,属于固定收益类证券品种。投资者角度看,在满足换股条件下,可交换债券投资者有权在可交换债券发行结束日满一定期限后将其所持有的可交换债券交换为一定数量的上市公司股票。

  据Wind资讯统计显示,可交换债从2014年起步仅仅两年,发行量就飞速发展,2015年以来的发行量达到235.57亿元,而目前还有数个拟发行规模超过10亿元的可交换债。

  从发行方式来看,可交换债可以选择公开和非公开两种发行方式,发行和挂牌场所可以选择沪深交易所或者中证机构间报价系统。

  从目前发行可交换债的上市公司来看,发行方式以非公开发行为主。对此,分析人士表示,非公开发行可交换债的自主性相对更强,对发行人财务指标、累计债券余额等无强制性要求。

  从发行诉求来看,私募可交换债发行人诉求已然多样化,中信证券指出,可以将发行人诉求大致分为减持套现、融资需求以及资本运作套利等几个类别。溢价减持套现是目前发行人发行私募EB的主要诉求之一。融资需求可以特别关注两类发行人,一是过剩产能相关主体发行私募EB预案开始增多;二是地产企业,进一步则是此类需要持续负债杠杆经营的企业。

  总体上,分析指出,私募EB可以被看做一种内嵌期权的金融衍生品。对于投资人来说,购买EB相当于在获得最低收益的同时,拥有了上市公司股票的看涨期权。而对于债券发行人来说,则提供了一个溢价减持股票的机会。

  而利用私募EB进行减持有监管套利之嫌。分析认为,事实上,与任何创新金融工具相同,私募EB债井喷增长的原因来自于监管的宽松,而这也往往是其最大的风险所在。

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