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量化基金表现稳健 模型投资体系显优势
2016-03-25 06:45  记者王菲 

  

  人机围棋大战以AlphaGo获胜告终,人工智能的应用被寄予越来越多的期待。作为人工智能在投资领域的应用体现,在如今市场波动愈发明显的背景下,量化投资产品以稳健表现成为市场关注的焦点。在业内人士看来,不同于普通股票型基金,在模型基础上建立投资体系是量化基金的最大优势,能够帮助投资者准确认识市场,进而选取优质股票,在恰当的时机进行投资。

  量化产品跑赢大盘

  2015年以来,股市跌宕起伏,风格切换频繁,通过量化模型全方位捕捉投资机会的主动型量化基金整体表现优异,多数产品跑赢大盘。Wind数据显示,截至2016年3月15日,过去一年有18只量化基金逆势实现正收益,7只基金实现逾10%的正收益。

  业内人士指出,相比定性投资,现阶段A股市场的特点更适合采用客观公正而理性的定量投资风格,量化投资策略可发挥其纪律性、系统性、及时性、准确性、分散化的各种优点,从而捕获各种投资机会。

  而从基金市场整体表现来看,量化投资的稳健优势亦逐渐得到证实。数据显示,今年以来,截至3月18日,在现有的34只量化基金中,收益为正的占比8.82%;跌幅超过20%的有10只,占比29.4%;没有跌幅超过创业板指的基金。而"人工基本面选股"的1434只混合基金中,虽然收益为正的占比达20.99%,但亦有39.26%的基金跌幅超过20%,且跌幅超过创业板指的占比为14.57%。整体来看,采用量化选股的"智能"基金比"人工"基金的波动率和回撤更低,表现更稳定。

  对于量化基金的选择,理财专家建议,投资者仍可以从传统的几个维度进行选择,如基金的星级、基金经理的管理经验、费率、投资风格、投资策略等。例如,注重绝对收益的投资者,可以选择中性策略的量化基金;在几只基金费率相当的情况下,尽量选择过往业绩稳定、基金经理任期较长、星级高的基金。值得注意的是,由于目前多数量化基金的股票投资风格偏向中小盘成长,并且换手率极高,从稳健配置的角度出发,该类基金更适合在组合中进行卫星配置。核心竞争力是模型

  事实上,量化投资与传统投资之间并无本质区别,只是投资决策的实现手段上有差别。传统选股和选时的方法,通常是基于基金经理的经验总结和判断来作出决策,而量化投资则是基金经理通过严格的测试和回溯,寻找有效的规律,开发形成投资模型,根据模型的信号来进行投资。因此,投资模型是量化基金的核心竞争力。

  据记者了解,目前市场上纳入主动量化基金且不对冲的产品主要分为量化选股模型和择时模型,前者主要基于管理人对于后市的判断,在仓位上主动调整,而后者则基于管理人的选股能力。而近年来,多因子模型在市场上备受推崇。"2010年以来,A股大量市场参与者已经按照多因子模型进行投资,他们的交易行为改变了市场,使得同质化的模型不再那么有效,我个人的对策是对因子进行动态筛选。"华安沪深300增强基金经理谢东旭表示,"WIND数据显示,模型投产约7个半月,华安沪深300量化增强基金取得了9.56%的超额收益,信息比大于3.3。"

  创金合信基金量化投资总监、创金合信量化多因子股票基金经理程志田亦表示,创金合信量化多因子基金采用的是选股+择时的投资体系,即选股模型决定股票组合的构成,择时模型决定仓位。

  "选股模型采取的是以多因子模型为主,大数据选股模型和事件驱动选股模型为辅的综合选股体系。而择时模型采用的是形态识别模型和大数据择时模型相结合的决策体系,其中,形态识别模型侧重于从技术分析角度去预判市场的涨跌趋势,而大数据择时模型侧重于从投资者舆情角度去预判市场。"程志田表示,"目前为止,我们的产品取得了不错的业绩,一方面由于近期对市场的择时较为成功,择时模型在两次阶段性底部时都给出了较为明确的信号;另一方面,股票模型选出的股票收益率相对可观。"Wind数据显示,创金合信量化多因子股票基金成立于2016年1月22日,截至3月23日,产品净值为1.088元,成立2个月的收益率达8.8%,成立以来收益率在164只股票基金中列第17位。

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