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谨慎投资工商企业信托
2016-01-08 06:11  记者李茜 

  

  近期,“秒杀”、“日光”式的信托发行频繁上演,有些标的稳健的信托产品甚至需要“摇号”才能抢到。此间,作为前几季度信托资金第一投向的“王牌”,工商企业信托再度成为投资者心中的“香饽饽”。不过,在经济持续下行的背景下,工商企业也存在不小的风险,投资者还须谨慎出手。

  注意风险

  在众多信托理财产品中,工商企业信托作为资金投向的第一大领域,备受投资者关注。统计显示,去年一季度信托资金仍主要投向工商企业、基础产业、证券投资、金融机构和房地产五大领域。其中,工商企业信托资金规模为3.16万亿元,占比23.49%。截至去年三季度末,资金信托运用于工商企业的余额为3.25万亿元,占比22.61%,与去年同期3.15万亿元相比,余额小幅增长3.17%,三季度新增工商企业类信托规模为2915.19亿元,高于同期新增信托资金总规模。其中,集合资金工商企业信托新增规模556.44亿元,占全部新增工商企业类信托规模的19.09%。

  然而,尽管在资产配置荒的情况下,投资者对信托产品有巨大的需求,但由于经济下行压力较大、企业经营不善及信托公司风控流程仍待完善等原因,去年以来信托业兑付风险频发。工商企业也继房地产领域之后,成为信托项目风险暴露的高发区域。格上理财研究中心研究员王燕娱表示,制造业和房地产业是经济下行压力传导最充分的领域,资金链压力较大。

  数据显示,去年三季度工商企业类信托的融资主体中,民营企业和国有企业仍占主要地位,其中民营企业占据绝对优势,成立的185款产品中有138款是民营企业融资的,占比74.59%;融资规模约196.95亿元,占总成立规模的66.1%,远高于其他类型融资主体。在宏观经济下行、民营工商企业普遍经营困难的情况下,国有企业优势更加凸显,三季度共成立18款产品,募集资金35.07亿元,占总规模的11.77%。

  分析人士表示,从数据来看,民营企业和国有企业仍作为两大主要融资主体,尤其是民营企业,不论是产品数量还是融资规模,都远远领先于其他主体。一般情况下,基于安全性考虑,信托公司更倾向于选择国有或大型企业合作,但融资需求更大的则是民营企业。

  据用益信托工作室不完全统计,2015年集合类工商企业信托预期到期资金规模约1084.2

  亿元,其中四季度到期规模272.77

  亿元。

  做足功课

  业内人士表示,当前宏观经济环境依然不景气,去年前三季度经济增速跌破7%,尽管央行不断宽松货币以降低企业融资成本,但企业经营困难的现状依然没有得到改善,尤其中小企业,优质融资企业减少,因此,信托公司在对工商企业领域的配置上愈加谨慎。

  那么,投资者如何在众多产品中,选择更稳妥、安全性更高的工商企业信托?业内人士指出,选择产品要看融资主体实力、产品风控设计、项目流动性等。

  首先,融资企业方面,投资者需要了解企业的财务实力,如关注企业的资本实力和资产质量,包括总资产、固定资产大小及占比、无形资产大小及内容。了解企业的财务结构,重点关注财务杠杆水平,如资产负债率一般不得高于60%;关注资本结构与资产结构的匹配程度;详细了解每笔对外担保的被担保人、担保事项及担保金额,对外担保原则上不得超过净资产。了解企业的盈利能力,较好的盈利能力会在一定程度上赋予企业较好的融资禀赋及选择,使其在应对财务困局时,可以通过调整项目或产品的预期盈利水平来应对困局。考察企业盈利能力则需重点关注营业利润、利润总额以及净利润。

  其次,在产品风控设计方面,需着重了解投资项目的抵押状况。一般来说,抵押物的市场价值应是贷款本息3倍以上。由于工商企业类信托多使用厂房、设备、存货等进行抵押(多为动态质押),需关注存货的变现能力、价格波动、是否易储存等问题。同时,对于信托计划占项目主要融资份额的情况,需要融资方提供项目公司股权质押、实际控制人的保证担保等增信措施,并设置向项目公司派驻董事或其他实质管理人员等控制措施。投资者还需关注担保方的资产实力和信用记录,若为担保公司,其评级需为A级及以上。

  除此之外,还要仔细了解投资项目的流动性情况。专家表示,在短期流动性方面,根据经验判断,信托期间内每季度预计现金流入均能覆盖现金流出,且在销售受到影响,现金流入较正常减少20%以上时,仍能覆盖现金流出的企业,其短期现金流较充裕,经营风险较小;在长期流动性方面,若在现金流预测合理的前提下,信托本息的现金保障倍数大于150%,则证明到期时现金流量较充裕,对于信托本息的现金保障倍数小于150%,则应重点关注融资主体是否有其他可靠资金来源。而关于抵押物的流动性,一般来说,要求抵押物需为易处置变现、流动性好的资产(如股票、房产等)、抵押率(贷款本息/抵押物合理评估价值)小于等于50%、抵押物所在地对抵押物的处置无限制性规定等。

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