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SmartBeta策略兴起 指数化投资迎发展新契机
2017-09-22 01:55   记者王菲 


  从国内外市场发展来看,指数化投资正在升温。过去一年来,全球指数化投资继续呈良好的发展势头。以ETP产品为例,2011年以来,全球ETP产品规模平均年增长率高达18.6%,目前总规模已超过4万亿美元,美国占比约75%。今年上半年,美国ETP产品规模增长接近15%。
  去年四季度以来,受FOF运作指引落地等因素影响,国内公募基金指数型产品的发行数量快速增加。与此同时,指数化投资正获得新机遇、出现新的产品方向。指数投资领域人士表示,结合主动投资与被动投资优势的Smart Beta策略逐渐受到关注。
  指数化投资机遇到来
  中证指数有限公司总经理马志刚在第十一届指数与指数化投资论坛上表示,去年四季度以来,受FOF运作指引落地等因素影响,国内公募基金指数型产品的发行数量快速增长。截至8月末,今年国内新发指数型产品已达66只,超过去年全年的新发总数。
  华安指数与量化投资事业部总经理许之彦认为,指数化投资将迎来新的时代。资料显示,2001年,ETF规模仅有1000亿元,到了2008年,全球ETF规模达到7000亿元;目前其规模已经突破4万亿元,年化增长率超过30%。ETF迎来大发展的背后,是市场走向有效、监管趋严、超额收益获取难度提升、费用优势突出、机构化加剧、市场教育充分等因素在推动。
  在行业人士看来,当前,资产管理面临重大的变革。例如复杂性大幅提升,泛资产管理机构面临再调整;基金管理公司的专业性、监管、信息披露优势突出,但挑战性提高、复杂性提升;对专业化的要求提升,但超额收益快速下降,投资科学性增加。许之彦表示,坚定看好国内指数与量化业务发展。
  马志刚强调,近年来,国内指数化投资有几个现象值得行业关注与思考:一是公募基金持有A股总市值的占比不断下降,同时,指数型产品在公募基金资产规模中占比下降的趋势比较明显;二是指数化投资仍然是公募基金参与A股的重要投资方式,在公募基金投资的全部A股资产中,有接近1/4是通过各类指数型产品所持有;三是公募基金投资者中机构持有比例显著上升,占比超过50%,尤其在ETF产品中占比超过80%;四是顺应经济结构调整、符合国家产业发展战略的主题指数产品成为近期产品开发热点;五是在金融去杠杆的背景下,债券市场无风险收益率不断下行,低费率的债券指数型产品获得青睐。今年新发产品13只,是自2011年国内首只债券指数型产品出现以来发行成立数量最多的一年。
  马志刚认为,随着近期公募FOF产品获批,国内指数化投资面临新的发展契机;公募FOF产品的推出,对于完善养老金投资管理的生态环境具有深远意义,也将为国内指数化投资注入新的发展动力。
  "本月上旬,首批6只公募FOF产品获批。发达国家经验表明,养老金是FOF产品最重要的资金来源。作为长期资金,养老金的投资收益主要来自资产配置,而指数型产品不仅提供了策略透明、风险稳定、费率低廉的可投资资产,通过目标日期、目标风险等策略,还可提供满足各年龄段投资者需求的多资产投资组合,跨越经济周期获取稳健回报,实现养老金资产的保值增值。公募FOF产品的推出,对于完善养老金投资管理的生态环境具有深远意义,也将为国内指数化投资发展注入新的动力。我们期待,在不久的将来看到指数型FOF产品的问世。"他进一步表示。
  第三代指基以Smart Beta策略为主导
  伴随着指数化投资的快速发展,市场上的指数基金标的已经从第一代的规模指数,第二代的风格、行业和板块指数发展到目前的第三代指数基金即Smart Beta指数。
  中证指数公司表示,增强收益和降低风险始终是资产管理机构采用Smart Beta策略的主要目标。从目前Smart Beta策略在资产配置中的应用来看,低波动成为最受市场欢迎的单因子策略。低波动策略的超额收益主要来源于其在市场下跌时的防御性,而这种防御性特征在高波动且牛短熊长的A股市场表现尤为明显。
  Smart Beta策略在海外成熟市场的应用已经十分广泛。其结合了主动投资与被动投资的优势,在传统被动化指数投资的基础上,通过量化模型对选股和权重安排的优化,获得跑赢传统市值指数的超额收益Al-pha。究其本质,就是在Alpha与Beta之间寻求回报及波动性的平衡。
  "Smart Beta是一种介于主动与被动之间的投资方式,与传统指数通常采用市值加权的被动投资方式不同,Smart Beta基于规则或量化方法来编制指数,通过主动增加对某些风险因子的暴露以获得超额收益。"恒生前海基金指数及量化投资部基金经理杨伟杨伟表示,Smart Beta本质上是一种指数化的被动管理策略,旨在通过选股以及权重的优化,以期获得相对于传统指数的一定超额收益。
  以恒生指数公司开发的一支Smart Beta指数--恒生港股通高股息低波动指数为例。万得数据显示,截至7月31日,自2010年9月3日恒生港股通高股息低波动指数基点日以来,该指数总回报为88.72%,同期恒生总回报指数涨幅为64.60%。相对恒生指数,有接近24个百分点的超额收益。
  杨伟表示,近年国内Smart Beta指数发展还有投资风险分散、投资成本较低、投资组合透明等原因,这些优势都令投资者看好指数化投资的未来。"我们希望在指数化投资发展上能够追求一些创新和突破,以便为投资者提供更具投资性价比的指数化产品,以及更精细的资产配置工具。"