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“政策底”确认“市场底”难寻 当前A股投资需关注什么

发布时间:2018-11-08 23:03

作者:记者田忠方

  近期,A股市场的政策环境持续回暖,利好不断出台。不仅监管层连续发声支持A股发展,而且在化解股权质押风险、解决民营企业、中小企业困难等方面的政策也不断落实,市场流动性也有所放松。随着“政策底”的进一步确认,“市场底”能否确定?投资者在当前市场出现反弹迹象但仍低位震荡的形势下,又该如何操作?
  “市场底”难确定
  过去一段时间内,A股市场受到各界广泛关注。10月19日,国务院副总理刘鹤、央行行长易纲、银保监会主席郭树清、证监会主席刘士余接连发声,支持A 股长期稳健发展;10月20日,《个人所得税专项附加扣除暂行办法(征求意见稿)》发布,同时,证监会松绑“借壳”,将IPO 被否企业筹划重组上市的间隔期从3 年缩短为6 个月;10月21日,中基协对参与上市公司并购重组纾解股权质押问题的私募基金提供备案“绿色通道”;10月22日,国务院常务会议召开,进一步推动优化营商环境政策落实;10月23日,央行宣布再增加再贷款和再贴现额度1500 亿元,定向支持金融机构扩大对小微、民营企业的信贷投放;10月25日,银保监会发布《关于保险资产管理公司设立专项产品有关事项的通知》,允许保险资管公司设立专项产品参与化解股票质押流动性风险,明确不纳入权益资产计算投资比例;10月31日,中央政治局会议召开,强调“六稳”,解决民营企业、中小企业发展困难;11月1日,习总书记主持召开民营企业座谈会,强调减轻企业税费负担,解决民营企业融资难、融资贵问题。
  “当前处于‘政策底’,市场共识较高,争议不大,但是否处于‘市场底’,仍很难确定。”上海东恺投资总经理吴明义对《上海金融报》记者表示,“市场底”出现的时间通常稍晚于“政策底”,此外,“市场底”也需要时间与空间的反复论证。虽然A股由于近期政策刺激,在此前一波急跌之后出现了反弹,但仍有较大概率再次回跌甚至下探至更低位置。“同时,今年以来上市公司业绩下滑幅度较大,虽然政策刺激市场的效果已经显现,但政策传导至整个实体市场尚需时间,上市公司业绩反转的预期仍难明确。”吴明义指出。
  申万宏源证券研究所首席市场专家桂浩明对《上海金融报》记者指出,“历史上存在‘市场底’和‘政策底’同步形成的情况,不过‘市场底’往往晚于‘政策底’。例如1994年,相关救市政策宣布后,市场反弹,‘市场底’、‘政策底’同时出现;但2005年‘市场底’与‘政策底’的形成间隔时间较长。”桂浩明表示,当前A股市场处于低位是共识,但影响市场涨跌的因素较多,“市场底”需要结合多种情况判断,现在很难确定。“不过,虽然目前‘市场底’未真正形成,但在‘政策底’明确之后,市场出现阶段性反弹现象还是存在的。”桂浩明进一步指出。
  沪上某大型公募组合投资总监对《上海金融报》记者指出。“虽然目前‘市场底’仍难确认,但在利好政策频出背景下,确定性已进一步提高。”
  相关统计显示,自2003年以来,A股市场出现了4次“市场底”晚于“政策底”的情况。2005年,“政策底”出现于4月底,“市场底”形成于同年6月6日的998点;2008年,“政策底”形成于9月份中旬,“市场底”出现在10月28日的1664点;2012年,“政策底”出现于11月份,“市场底”形成于12月4日的1949点;2015年,“政策底”形成于7月份,“市场底”在2016年市场熔断后方才见底2638点。
  投资价值渐显
  日前,随着“政策底”的进一步确认,以及中美贸易摩擦的缓和,A股市场出现了反弹迹象。行业专家表示,随着各方面利好因素的不断出现,A股的配置价值不断显现。
  “相较于其它新兴市场,A股市场股票平均价格不高。同时,我国经济目前正处于改革转换期,虽然这段时间比较困难,但在度过‘换挡期’后,随着中国经济的不断发展,投资机会会不断凸显。”桂浩明指出,A股市场的发展前景会更加广阔。
  “相较于美股而言,A股最大的优势在于投资标的更加‘便宜’;相较于其它新兴市场,A股市场的投资稳定度更高。”上述公募基金组合投资总监表示,今年美元走强,很多新兴市场资金流入美国市场,而A股市场的外资流入相对其它新兴市场是持续的。“当前,债务问题是我国金融市场面临的最大问题,但经过多年努力,债务问题的解决已处于中后期阶段,即便遇到相关风险事件,也不必过度担忧。”吴明义指出,与其它新兴市场相比,我国在人口结构、外汇储备、经济发展阶段方面,都具有一定优势;与美股相较,A股目前对调整已有充分的预期。“不过,A股市场估值下调幅度较大,某种程度上反映了市场对上市公司未来业绩的担忧,相应地,美股走高则反映了市场对美国经济前景预期较好。”吴明义同时指出。
  “在具体投资方面,投资者目前需要注意三方面问题。首先,看清市场大势,保持信心;其次,控制风险,当前市场不确定因素仍然较多,需避免仓位过重;最后,及时关注政策导向变化,多关心事件驱动型品种。”桂浩明表示。
  “投资者可以寻找行业‘政策底’显现的方向投资。融资条件改善,民企龙头预期将受益;财政‘补短板’方面,5G 和建筑装饰是重点方向,同时光伏风电政策预期企稳。”申万宏源研报指出,市场化红利释放在望,游戏、教育行业已进入左侧布局区间,2019 年一季度,年报预期落地之后,相关板块可能迎来收获期。