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市场交易和风险管理功能恢复正常 股指期货“松绑之路”仍未走完

发布时间:2019-12-02 21:56

作者:记者田忠方

  近日,证监会副主席方星海在第15届中国(深圳)国际期货大会致辞时表示,截至目前,股指期货市场交易和风险管理功能已恢复正常。
  2015年,因股市异常波动,股指期货受限,交易量和持仓量迅猛下降,功能几近丧失。此后,为恢复股指期货常态化交易监管已作出4次调整。随着股指期货恢复正常,“松绑之路”是否已经走完引发市场关注。
  “松绑之路”仍在继续
  “股指期货交易和风险管理功能恢复正常体现在多方面。”东吴期货研究所所长姜兴春对《上海金融报》记者指出,“首先,持仓限制大幅放开。其次,交易手续费逐步下调,随着更多投资者参与,市场流动性趋好有利于股指市场功能发挥。此外,机构的参与程度大幅提升,公募基金及产品户持仓占比大幅增加,带动股指期货持仓保证金年内增加近200亿元。”
  西南期货股指期货研究员郁泓佳对《上海金融报》记者指出,目前股指期货交易和功能恢复正常,主要体现在持仓量特别是IC合约持仓量的增加。IC各合约的总持仓量已达到2015年持仓总量高点的3倍。股指期货全品种的合计持仓量近期也创下有史以来的最高值。值得关注的是,在持仓水平稳步增加的同时,交易量并没有过快回升,说明股指期货作为套期保值和风险管理工具,正在更好地为投资者服务。
  “不过,股指期货的‘松绑之路’还将继续。中金所仍将以发挥股指风险管理功能为主,鼓励机构投资者利用其套期保值或者进行更好产品设计。同时,预计在市场理性参与、波动有限的情况下,股指期货手续费仍有下调的可能,且针对程序化交易软件的接入也会有所放开,并进行分级管理。事实上,交易所正在持续创新发展,以提供更多风险管理工具,满足市场和机构投资者需求,为金融服务实体经济保驾护航。”
  “目前来看,股指期货‘松绑之路’并没有完全走完。”郁泓佳指出,“首先,目前平今仓的手续费依然高于一般交易手续费(平今仓手续费为万分之3.45,一般交易手续费为万分之0.23),仍有下调空间,以增加股指期货交易的流动性。其次,自2019年4月22日起,股指期货日内过度交易行为的监管标准调整为单个合约500手,虽然该标准已比较宽松,但从规则上讲,也有放宽空间。”
  参与需把握确定性机会
  据方星海介绍,近来股指期货持仓量稳定在30万手以上,最高达到35万多手,创历史最高纪录。随着市场各方对参与股指期货的兴趣越来越大,后市投资者该如何参与呢?
  姜兴春表示,随着更多机构参与,市场波动将更趋理性,股指期货也会越来越成熟,成为机构和产品的风险管理工具。加上股指期权的上市,投资组合将更具个性化,预计未来股指将长期在低位区域震荡,呈现高频短期大波动的特点,建议投资者综合考虑自身对市场预测、风险收益比及重要技术参考指标等因素,降低杠杆率,尽量多把握确定性机会。
  “股指期货作为金融衍生品,更多是给投资者提供一种套保和管理风险的工具,因此,建议投资者更多关注其套保及风险对冲功能。同时,在利用股指期货套保的过程中,需注意基差对套保效果的影响。”郁泓佳指出,除股指期货外,沪深交易所和中金所即将上市沪深300指数相关的一系列期权品种,也值得投资者关注。