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偶发事件还是基本面恶化 保险股大跌为哪般?

发布时间:2019-01-10 22:46

作者:记者李茜

  本周一,A股五大上市险企股价普跌,领跌的新华保险一度接近跌停。作为逆周期行业,理应“抗跌”的保险股为何异动,本轮下跌是偶发事件,还是行业基本面恶化所致呢?
  基本面承压是主因
  截至1月10日收盘,新华保险未能延续前一交易日的反弹势头,收出本周第3根阴线,报39.15元/股,跌幅达1.09%,周跌幅高达9.85%。事实上,除中国平安外,A股上市险企本周均表现不佳,中国人保、中国太保和中国人寿分别下跌4.96%、3.45%和0.93%。
  “从消息面看,新华保险本次大跌主要缘于董事会即将换届,加之近几年公司经营发展亮点不多,导致市场对公司换届后的发展战略方向及前景存疑。”诺亚研究工作坊高级研究员姜奇甲对《上海金融报》记者表示,“不过,周一除保险股外,包括银行股在内的其他上证50指数成分股也不同程度下跌,上证50整体跌幅达0.4%。基于此,我认为,消息面的利空可能仅是保险股下跌诱因,部分投资者在指数层面进行配置切换,或是真正原因。”
  值得关注的是,市场层面的因素外,保险行业的基本面也面临一定压力。2017年以来,随着监管层对保险产品设计的相关政策进行一系列调整,险企的保费收入压力加大,近几年“开门红”表现均不及预期。从2018年看,数据显示,截至11月,保险行业累计原保险保费收入35419.50亿元,同比增长2.97%。其中,寿险公司原累计保险保费收入24684.67亿元,同比下降1%。
  “负债端方面,快速返还型产品的消失,让部分保险产品的利率定价压力加大。资产端方面,债券长端利率下行导致再投资收益受限,这在调整资产配置结构方面,对保险公司提出了更高要求,如何更好地进行股权投资和另类投资,成为摆在险企面前的新课题。此外,新会计准则的陆续实施,也在短期内对保险公司的利润表形成一定压力。”姜奇甲表示。
  估值仍处历史低位
  按照申万行业划分,保险行业去年下跌23%,整体表现位于所有103个行业中的22位,强于市场整体28%的跌幅;在金融行业中,保险表现弱于银行,但强于券商。
  “从横向看,保险板块目前11倍左右的市盈率低于市场13倍的平均水平,同样高于银行而低于券商。而从纵向看,目前几乎处于2007年以来最低的水平。因此,保险股目前并不‘贵’。”姜奇甲进一步指出,“虽然短期出现下滑态势,但从长期看,国民参与保险的程度,即保险密度还有很大的释放空间,尤其是对于保障型保险的巨大需求,会让保险行业的龙头公司长期获益。”
  方正证券左欣然指出,周一新华保险股价的大跌过度反映了公司的变动。目前新华保险估值已创历史新低,股价不仅充分反映市场对利率下行、储蓄险销售下滑的悲观预期,并过度反映换届一事。
  中泰证券分析师戴志锋也认为,保险股目前估值并不高。针对市场担忧利率下行对保险投资端配置收益的负面影响,他认为,目前估值隐含的长期利率已经很低,相较当前市场利率仍有缓冲垫,“当前险资抓紧配置长久期资产,如国债、银行协存、非标等,资管新规后债务短期化,险资长负债久期特点会发挥。”