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新股通:内地香港资本市场联通升级
2017-09-08 06:33   孔玲  
   近日,香港交易所首席中国经济学家办公室发表研究报告,探讨新股通将会为两地互联互通市场带来的新契机。新股通的最初设想是香港交易所于《战略规划2016-2018》提出的,概念是允许中国内地投资者在香港市场认购首次公开招股(南向),以及允许香港的全球投资者认购中国内地市场的首次公开招股(北向)。如果新股通得以顺利推出,将是对两地股票市场互联互通的完善和升级,也将为两地资本市场互联互通以及人民币国际化带来突破性的契机。
  从2014 年开始,随着沪港通和深港通的先后开通,中国内地与香港股票市场互联互通平台基本形成。然而,现有股票通平台联通的是两地二级交易市场,只限于投资者在股票交易市场上的买卖,相对于一个完善的证券交易平台来说,两地一级集资市场的互联互通平台始终欠缺,投资者仍未能参与对方市场的新股投资,某种程度上妨碍了股票通平台最初设想中想要实现汇集两地资金、支持发行人进行集资的重要功能,也会间接影响投资者在交易市场联通平台的权益和公平性,对全面联通两地证券市场造成了一定的瓶颈。
  一级集资市场的联通对于两地市场来说是必要和迫切的。根据国际证券交易所联会(WFE)的数据,过去两年香港、上海及深圳均位列全球首次公开招股集资额排名的前十名。在全球首次公开招股中,香港在过去八年有五年均高居集资额榜首。由此可见,如果两地一级股票市场联通,将会大幅推动两地投资者的全球资产配置程度,更有助于发挥股票市场上发行人集资和投资者投资的双向功能,亦有利于推动两地股票市场的完善,达到互利互惠。
  新股通使得香港市场更加受惠。对于中国内地市场来说,开通新股通能够提升中国内地股票市场的国际化程度,特别是在投资者多元化,发行人以及制度结构等方面都会带来新的升级,也会促进中国内地资本市场与国际化接轨的速度。对于香港市场来说,在香港参与股票市场的投资者国际化程度已经处于一个比较高的水平,拥有较好的国际投资基础和高估值。而鉴于中国内地股票市场的规模和成长速度,联通中国内地股票市场对于香港可以说如虎添翼。根据德勤最新分析数据显示,2017 上半年上海交易所和深圳交易所均双双以新股发行数量推高融资金额取胜香港。截至6月底,中国内地市场新股数量和融资金额达到252 只新股融资1276亿元人民币,较去年同期大幅增长三倍,其中上海主板是最为活跃的市场,创业板增长迅猛。香港一级市场的服务对象主要是香港以及中国内地的公司,也有赖于中国内地的经济发展政策的支持,借着中国内地新股市场如此良好的发展势头,香港可以以此吸引更多资金,投放到资本市场运作中去。
  新股通的开通还将更有利于吸引中国内地新股在香港上市,香港要继续维持国际金融中心和亚洲共同市场的地位,未来更好地吸引“一带一路”沿线及粤港澳大湾区金融合作,更需要加强为来自不同行业、规模和司法权区企业的融资能力,以及提供金融创新产品服务。
  若新股通能获得监管批准并推出,两地共同市场平台将会成为一个完整的循环,通过新股通实现新股上市后,另一方市场的投资者还可透过现有沪深港通机制进行买卖。按照这样的联通模式,通过新股通认购股份及经沪深港通买卖股份将在一个完整循环机制里有效实现。配合沪深港通已经形成的二级市场联通,两边的共同市场投资者及发行人都能依照自己熟悉的做法拓展投资版图,两地共同市场的联通平台能吸引更多资金及金融产品,相信对于互联互通机制本身更是一个新的升级。
  (作者单位:中银香港)