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继续看好欧元区和亚洲股市
2017-07-25 08:04   记者王菲 

  渣打中国财富管理部投资策略总监王昕杰:
  近日,渣打中国财富管理部投资策略总监王昕杰在2017年下半年全球市场展望和渣打投资策略会上表示:“继续看好欧元区和亚洲(除日本外)股市,并且开始看好新兴市场美元政府债和新兴市场本币债。”另外,渣打中国财富管理部日前发布了《2017年下半年全球市场展望》。
  股票市场方面,王昕杰认为,欧洲(英国以外)和亚洲(日本以外)地区股市表现受到青睐,有望跑赢全球股票并提供绝对正回报。王昕杰表示,看好欧元区一方面是基于欧元/美元有望维持一段时间走强。渣打预期德国债收益率将上升,欧洲央行将逐渐取消刺激政策,息差走势可能利好欧元。
  王昕杰表示:“2017年上半年全球资本市场表现出色,在新兴市场带动下,全球股票市场回报率超过10%,而全球债券市场的回报率也逾5%。然而下半年全球经济仍然面临着巨大的不确定性,通货膨胀率是判断经济走势的一个核心风向标。我们建议投资者的资产配置战略应该同时考虑通胀率走高或者走低的两种情境,基于这一原则,我们继续看好欧元区和亚洲(日本除外)股市,并且开始看好新兴市场美元政府债和新兴市场本币债。”
  另一方面是对欧元区经济增长保持强势有信心,对主权债政治风险的忧虑进一步下降。王昕杰预计,欧元区企业未来12个月盈利增长预期由2016年12月的14%增加至2017年的15.7%,这将支撑欧洲股市走强。不过,欧洲央行突然紧缩货币政策仍是潜在风险。
  王昕杰表示,继续看好中国股市,其估值有所上升,但仍具吸引力。去年12月以来,渣打对中国“新经济”行业的资产配置获得了较高收益,但接下来将不再增持。虽然渣打依然看好中国长远的消费需求,但估值正迅速接近2011年市净率4倍的高位,其亦容易受风格更替的影响。那么,A股中的哪些股票值得重点关注?王昕杰建议投资者关注行业龙头,包括大盘蓝筹股和中小盘股中的行业龙头。它们在同业竞争中有一定的壁垒优势,符合价值投资理念。A股纳入MSCI指数后,外资也会比较青睐这类公司。
  对于全球股市投资,王昕杰认为全球股票的吸引力仍旧保持不变,一如既往看好欧元区及亚洲(日本除外)。“尽管市场对于通货再膨胀出现的可能性心存犹疑,但考虑到企业盈利强劲及未来预期上修(在上述两个地区尤为如此),我们认为股票仍将受到积极影响。同时,鉴于在摸索前行情境下通胀与债券收益率均下行,只要盈利未现显著波动,其将最终利好股市。”
  不过王昕杰也指出:“尽管看好股市前景,但当下审慎之举仍是选择性削减投资仓位,锁定上半年部分强劲的市场回报。本月,针对长期看好的美国科技行业进行获利了结。尽管该行业将继续提供绝对正回报,但考虑到其近期强劲的表现及日益高企的估值,不太确信其跑赢大盘的能力。”
  债券配置方面,基于对新兴市场政府债的信心,王昕杰表示尤其看好新兴市场美元政府债和新兴市场本币债。目前来看,前者提供5%以上的收益率,属于现时估值低廉的极少数资产类别之一,且受到新兴市场强劲的宏观基本面支持,美元表现疲弱也形成额外利好。
  对于债券的驱动力,王昕杰解释道:“围绕美国国债收益率飙升的忧虑情绪减弱,及我们愈发看好新兴市场债券。债券投资者最大忧虑之一是,收益率可能大幅上行。主要债券市场(特别是投资级债券)的低收益率意味着,其对于收益率急剧上行引发的潜在资本损失的缓冲作用较小。不过,有关通胀(及收益率)有望维持低位的预期不断增强,意味着债券面临的风险可能已经下降。”
  对于未来政治与地缘政治忧虑是否已经见顶,王昕杰预计未来几年风险显著。在美国,政治环境仍旧不稳定,总统难与国会发展建设性工作关系。在亚洲,仍不明确领土争端及朝鲜日益高涨的好战情绪将如何和平化解。在中东,近期针对卡塔尔实施的禁令彰显出更具对抗性的地缘政治格局。在欧元区,上半年政治风险下滑,与预期一致,但将于2018 年第2 季举行的意大利大选仍是欧洲统一面临的主要风险。
  不过,他表示:“利好消息是,美国总统特朗普并未履行关于贸易的大量竞选前承诺(贸易实际已经加速)。尤其是,特朗普放弃将中国列为汇率操纵国。不过,如美国经济陷入衰退(我们预计短期内不会出现),此番平静之势可否维持亦不得而知。经济衰退将加剧美国迈向民粹主义与民族主义情绪的更长期趋势。”