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美国通胀上行印证经济复苏 美元短期冲高或引发外溢冲击
2018-05-15 01:49      记者戚奇明  
   根据美国劳工部近日发布的数据,4月美国CPI同比增长2.5%,符合预期,较前值上升0.1个百分点;环比增长0.2%,略低于预期的0.3%,但高于前值(-0.1%);核心CPI同、环比分别增长2.1%和0.1%。
  中银国际认为,4月CPI好于前值,预计未来一段时间内仍将上涨。“随着能源和住房成本的上升,4月美国总体CPI同比上涨2.5%,符合预期且高于PPI,为2016年12月以来首次。”中银国际在报告中指出,WTI原油价格在70美元以上高位震荡,预计未来保持强势;房价走强缘于供需不平衡,未来很长一段时间内仍将上涨,预计美国CPI也将持续上涨。
  “美国通胀是反馈器,确证全球真实普遍复苏趋势。”工银国际首席经济学家程实和高级经济学家钱智俊表示,美国4月份CPI同比上升2.5%,较前值提高0.1个百分点,符合市场预期。这与3月份触及政策目标的PCE同比增速相互验证,表明美国通胀上行动力进一步巩固。“本轮美国通胀上行主要源于实体经济的改善,而非货币宽松的幻觉,确证了全球复苏之春的真正来临。”
  但程实和钱智俊同时指出,美国通胀可能催生贫富差距的进一步扩大。研究显示,通胀上行会侵蚀实际劳动所得、降低货币购买力,而中低收入阶层主要依靠劳动所得,财富结构中以货币储蓄为主,受通胀影响更大,高收入阶层主要依靠资本利得,财富结构中以股票、房地产等资产为主,抗通胀能力较强。因此,美国通胀上行将进一步扩大贫富差距。
  “以本轮美国通胀上行为指引,全球新一轮通胀周期和加息周期同步推进,将深刻重塑全球风险重心,三类风险将成为全球经济长周期复苏的最主要威胁。”程实和钱智俊表示,首先是地缘政治风险。在通胀上行的正向反馈循环中,单边主义和地缘政治冲突将持续增强,从而引发新的不确定性。
  “其次是金融市场风险。虽然全球经济已告别危机十年,但长期的货币宽松导致的流动性错配、金融高杠杆、风险资产高估等遗患依然存在。由于通胀上行加快全球货币政策转向,全球金融环境的边际收紧力度有望增强,这可能会导致投资者情绪逆转、资产价格振荡。”程实和钱智俊进一步指出,三是货币危机风险。“2018年以来,新兴市场中委内瑞拉的玻利瓦尔、阿根廷的比索、南非的兰特、土耳其的里拉均已发生过剧烈的币值波动。考虑到2018年美联储鹰派加息有望提速,美元指数的短期冲高将对新兴市场产生外溢冲击,因此部分新兴市场的货币依然值得警惕。”