国内统一刊号:CN:31-0101 邮发代号:3-90     回到首页>>

财 经 银 行 理 财 证 券 外 汇 黄 金 保 险 收 藏 期 货 房 产 汽 车 教 育 职 场 科 技 时 尚 微 博 舆 情 互联网金融
当前位置:首页 >> 新闻分析
5月人民币贷款同比多增847亿元;M2与M1背离度进一步加大 金融信贷结构欠理想
2016-06-17 06:00  记者马翠莲 

  

  日前,央行发布5月金融统计数据和社会融资规模数据。5月,人民币贷款同比多增847亿元。尽管受未贴现银行承兑票据收缩拖累,新增社融规模仅6599亿元,低于预期,但市场普遍认为新增信贷回归常态,整体增速依然强劲。

  新增贷款如期反弹

  信贷投向结构反差有所扩大

  5月,人民币贷款增加9855亿元,较4月大幅反弹4299亿元,同比多增847亿元。在许多机构看来,新增贷款反弹实属预期之中。

  交行金融研究中心认为,对于新增贷款影响的主要因素,仍源于地方债务置换和楼市等方面。“与4月有所不同的是,5月地方政府债务置换对于当月新增信贷的影响大为减弱。5月新发行的地方政府债券规模仅5271亿元,较4月几乎下降一半。因而,债务置换对5月信贷的影响应该在2000亿元以内。”交行金融研究中心高级金融分析师鄂永健和高级研究员陈冀表示。

  交行首席经济学家连平认为,虽然一线城市在各种限购措施不断出台的情况下,楼市成交量有所下滑,但部分二线城市依旧高温难退,抑或退烧缓慢,直接表现为居民中长期贷款大幅增加,成为5月新增人民币贷款的主要构成,也对新增人民币贷款能大幅反弹形成强有力支撑。

  瑞银证券中国首席经济学家汪涛分析,5月新增人民币贷款中,居民部门信贷增长最明显。受益于前几个月强劲的房地产销售,5月居民中长期贷款增加5281亿元,比4月多增1001亿元。此外,非金融企业贷款增加3597亿元,比4月多增2182亿元,表明企业信贷需求也比较强劲。

  数据显示,5月居民部门贷款增加的5759亿元中,短期贷款增加478亿元,中长期贷款增加5281亿元;反观企业部门,短期贷款和中长期贷款分别减少121亿元和增加1825亿元,票据融资增加1564亿元。两部分信贷数据自4月出现明显反差后,如今有进一步扩大趋势。

  交行金融研究中心认为,信贷投向结构反差有所扩大,主要原因还是企业经营压力较大,部分银行对企业贷款投放相对谨慎,加之地方政府债务置换推进下,对企业贷款增量有一定负面影响。反而居民贷款受楼市活跃影响,因部分二线城市接过一线城市接力棒,使居民中长期贷款需求持续高温难退,进而居民部门中长期贷款大幅增加。由于楼市降温可能需要一个过程,而地方政府债务置换对于企业贷款的负面影响也将持续存在,预计短期内这种反差难以明显改善。M2与M1剪刀差持续放大

  新增社会融资规模低于预期

  5月金融数据显示,M2同比增速回落至11.8%,增速较4月末低1个百分点,M1同比增速则延续之前上涨趋势达到23.7%,M2与M1的背离程度进一步加大。

  “M2的减速很大程度是受基数效应和可能的金融机构债券投资减少影响。而M2内部结构性变化直接表现为M1和M2剪刀差有所放大。楼市火爆,居民定期存款向企业活期存款转化的现象,成为存款定期活化趋势的主要动因。加之目前市场整体利率水平较低,企业保有活期存款的机会成本相对下降,而经济压力较大,资金出口相对匮乏,部分企业资金活期化现象明显,这都可能导致M1与M2背离持续扩大。从经验上看,M1与M2增速背离放大,M1快速上升,国内资产价格未来可能出现上涨。”鄂永健和陈冀表示。

  对于5月新增社融规模低于预期,汪涛认为,主要是因为未贴现银行承兑汇票减少5066亿元,比4月少增2288亿、同比少增6027亿元,这既是由于决策层加强对票据业务的监管,也缘于金融业全面“营改增”后票据业务减少。其他表外信贷则相对稳健,委托贷款增加1566亿元,信托贷款增加121亿元。此外,5月投资者对债券市场的情绪依然谨慎,企业债券净融资减少397亿元,“我们预计未来几个月社会融资规模余额增速会有所放缓,但全年整体信贷(社融规模剔除股票+地方政府债券余额)应可以维持16%—16.5%的稳健增长。”

  “总的来说,虽然5月整体信贷同比增速小幅回落,但这主要是信贷增长步伐回归常态,而非货币政策转向收紧。继年初新增信贷强劲增长后,5月信贷增速放缓也在情理中。考虑到最近的政策信号(权威人士访谈)和相对平稳的宏观数据,我们认为决策层的工作重心已转回避免信贷增速失控、防范金融风险。”汪涛表示。

  对于中国经济未来走势,市场依然充满信心。日前,德意志银行亚太区首席经济学家迈克尔·斯潘塞发表研究报告指出,中国成为亚洲出口重要引擎,经济及货币影响力稳健攀升,“中国在亚洲范围不断增长的影响力,最显著反映在实体经济上。中国对邻国出口增长的贡献值可以比肩甚至超过欧美总和:中国大陆经济对印尼和中国台湾地区出口的推动力明显大于美国加欧盟。对于亚洲其他经济体,中国对其出口的重要程度也相当于美国加欧盟的水平。这与金融危机前的情况显然不同,当时中国还未成长为亚洲出口增长的引擎。”

  复旦大学证券研究所副所长王尧基在接受记者采访时表示,从5月金融数据来看,虽然新增人民币贷款超预期,但贷款结构并不理想,主要是居民房贷和企业票据融资增长占比很高;受债券信用风险事件影响,企业债券融资明显减少,加上股市较去年同期大幅回落使股权融资等大幅减少,因而5月社融规模低于预期。

  王尧基指出,必须看到,居民房贷的热潮会随着楼市降温逐步消退,而融资难、融资贵等问题仍在相当程度上制约中小企业信贷及居民消费信贷,股市长时间低迷更是在很大程度上影响企业直接融资。因此,今后几个月,我国除了适度放松货币政策促使融资成本下降外,还应通过加快股市制度建设来切实保护投资者利益、提振投资者信心,尽快激活股市。

特别策划

“偿二代”开启保险业改革新起点
    2016年,中国保险业正式实施“偿二代”监管标准。“偿二代”强调... [查看详细]

友情链接

关于我们 | 刊登广告 | 联系我们 | 人才招聘 | 网上订报 | 投稿信箱
上海金融报官方网站 版权所有,未经授权禁止复制或建立镜像 沪ICP备06025002号