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信贷资产收益权转让监管“穿透化”
2016-05-06 06:12  记者周轩千 

  

  银监会近日下发《关于规范银行业金融机构信贷资产收益权转让业务的通知》(以下简称《通知》),意在促进信贷资产收益权转让业务健康有序发展。国泰君安分析师邱冠华、王剑指出,《通知》是对前期监管部门所提“穿透”原则的落实,一改此前仅基于会计科目(形式)的监管,而是深入业务实质,有助于银行各项监管指标的真实化。

  压缩银行信贷资产出表

  和监管套利空间

  “近年来,银行业金融机构开展信贷资产收益权转让业务,对进一步盘活信贷存量、加快资金周转发挥了积极作用,但部分业务存在交易结构不规范不透明、会计处理和资本、拨备计提不审慎等问题。”《通知》指出。招商证券的许荣聪等分析师表示,《通知》的主要内容涉及三方面:在会计核算上,收益权转让后不良仍停留在表内核算,也必须按照原信贷资产计提资本和拨备,不得监管套利;在报备登记制度上,信贷资产收益权转让必须到银登中心进行登记交易,且资产选定后要逐笔报送,对于装入什么资产可能会有所限制;在合格投资者要求上,不良资产收益权转让中的投资者仅限于机构,个人直接或间接(如个人对接的银行理财、信托计划及其他资管计划)不得参与,并坚持穿透原则。“最近P2P跑路事件频发,不良资产这种专业性极高、风险较大的标的还是不适合个人群体。”许荣聪等分析师指出。

  高华证券分析师李南、吴双认为,《通知》旨在解决如下问题:通过集中登记加强信息披露和风险控制,从而对非正式证券化市场进行规范;通过要求出让方银行充分计提拨备/风险资本,将监管套利的空间最小化;为将来不良资产的转让做好准备。

  “银行将信贷资产出表,其动机除正常的盘活资产外,更主要的是规避监管,美化部分监管指标。目前,存贷比、信贷额度监管已取消,但银行美化不良率、拨备覆盖率、资本耗用等指标的动机仍在。通过操作,使全行业资本耗用、不良总额下降,隐匿了风险水平,从而实现监管套利。监管层意识到这会使全行业监管指标失真,因此加以规范。”邱冠华、王剑表示,“《通知》开始对业务实质实施监管,虽然只针对信贷资产收益权转让业务,但监管取向确立。”他们预计,后续监管部门仍会出台其他管理办法,覆盖其他出表渠道。

  引向更市场化的

  信贷资产证券化之路

  “信贷资产收益权转让这条路,在《通知》的框架下,基本没有太大意义了——不能节约资本金,不能藏不良,不能用自己的理财去对接,另外还附带把个人投资者参与的路径堵了。”许荣聪等分析师表示,“银监会在把银行最方便,但监管难度更高、打擦边球更容易的信贷资产出表通道堵住,然后把这项业务往更公开透明、更市场化的资产证券化(ABS)上面引导。”

  李南、吴双指出,目前银行通过各种中介渠道(如信托、券商资管、基金子公司等)进行场外市场信贷证券化。据其估算,截至2015年底,非标信贷资产余额为16万亿元,主要被计作应收款项类投资和理财产品,并集中在股份制商业银行和城商行,“虽然更严格的拨备/资本规定可能会新老划段,仅适用于新的信贷资产转让,但银行可能会因此而减少非标信贷资产投资,并增加直接贷款、理财、正规资产支持证券和发债活动,以缓解对借款人流动性的潜在影响。”

  “目前我们缺乏细节,以全面评估盈利和流动性可能受到的影响。例如,尚不清楚非贷款收益权证券化、银行直投以及理财直投产品是否会受到影响。”李南、吴双指出,但鉴于非标信贷收益权资产业务规模有限,整个银行系统所受的影响将较为温和。在他们看来,新规的执行仍是关键。

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