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出口好于预期外储规模稳中有升 7月外部冲击影响尚不明显

发布时间:2018-08-10 00:20

  ■记者周轩千
  中国人民银行公布的最新外汇储备规模数据显示,2018年7月末,我国外汇储备规模为31179亿美元,较6月末上升58亿美元,升幅为0.19%。同时,根据海关总署公布数据,2018年7月,我国以美元计价出口2155.7亿美元,同比增长12.2%;进口1875.2亿美元,同比增长27.3%;贸易顺差280.5亿美元。以人民币计价出口同比增长6%,增速比上个月加快2.9个百分点;进口增长20.9%,增速比上个月加快8.4个百分点;贸易顺差1769.6亿元。专家表示,7月出口好于预期与我国企业提前出口“透支”及人民币贬值有关系,中美贸易摩擦对出口的影响将在四季度更集中地显现。外储规模连续第二个月上升则表明央行对汇率干预十分有限。
  贸易摩擦影响将进一步显现
  “美国从7月6日起对340亿美元中国出口商品加征25%关税,标志着贸易战正式打响,市场普遍预计出口增速会放缓,然而7月出口增速不降反升,主要有三方面原因。”交通银行首席经济学家连平、交行金融研究中心高级研究员刘学智表示,“一是存在明显的应激式增长特征。7月美国对中国商品加征关税的初始阶段,幅度和范围并不大。未来贸易摩擦有进一步升级的风险,存在关税进一步提升的预期,导致当前企业加快出口。二是人民币汇率贬值一定程度上促进出口增长。今年4月中旬以来人民币对美元明显贬值,8月初汇率跌至6.85,比7月初贬值了3.6%,比4月初贬值了8.8%。汇率贬值客观上有助于提升出口产品价格竞争力,并且一定程度上对美国加征关税的成本提升效应有抵消作用。三是外需状况整体保持较好。全球经济保持复苏态势,美国经济增长势头强劲,近期欧洲经济运行平稳、物价上升,新兴市场整体保持增长势头。除美国以外,7月我国对日本、东盟、印度、俄罗斯、中国香港的出口都实现两位数增长,增速分别为12.3%、15.4%、14.8%、11%、16.6%。”
  7月以美元计价的进口同比增长27.3%,增速比上个月提升13.2个百分点。连平、刘学智表示:“进口保持快速增长,表明内需状况较好。近期宏观政策趋向积极,实体经济预期明显改善,提振了企业补库存意愿,带动进口需求。”他们同时指出,削减进口关税促进了消费品进口,如在7月汽车整车和零部件进口关税大幅降低的促进下,7月汽车和汽车底盘进口增速高达72%,而上个月是负增长。此外,由于人民币汇率仍然存在贬值预期,可能刺激企业提早进口,以防止未来进口成本上升,促进当前进口增长较快。需要注意的是,受到贸易摩擦的影响,7月大豆进口增速降至-12%,而6月增速达到25.3%。
  展望未来,连平、刘学智认为,随着应激式出口增长力度减弱,未来出口增速可能放缓;内需有望保持较快增加,持续带动进口增长,以及今年出台的大量鼓励进口的政策措施,都将促进进口增长。“全年进口增速将明显快于出口增速,导致贸易顺差和经常项目顺差大幅收窄,不排除全年经常项目出现略有逆差的可能。”
  “8月1日美国计划将中国2000亿美元商品的额外关税税率从10%提高到25%。8月3日中国提出对美国600亿美元商品征收5%-25%不等关税。这些额外关税措施最早可能在9-10月实施,中美双边贸易将面临更多不确定性。”中金公司分析员刘鎏、首席经济学家梁红表示。汇率波动无碍外储规模总体稳定7月中国外汇储备规模进一步上升58亿美元至31179亿美元,而6月则上升15亿美元。国家外汇局有关负责人表示:“7月,我国跨境资金流动总体稳定,外汇市场供求基本平衡。国际金融市场上,美元指数与上月末基本持平,金融资产价格小幅波动,主要非美元货币汇率折算和资产价格变动等因素综合作用,外汇储备规模稳中有升。”
  中金公司的刘雯琪等分析员表示,7月估值效应对外储的影响大体中性。“美元指数略走强0.1%,其中美元兑英镑升值0.6%,兑日元升值1.0%,兑欧元持平。根据我们测算的中国外储货币构成,7月由汇率波动引起的负向估值效应约为30亿美元左右。但另一方面,7月美股上涨幅度较为明显,可能会对外储中股票资产的估值有所提振。”
  “尽管在岸及离岸人民币贬值有所加速且波动性大幅上升,外储进一步上升表明央行对汇率干预十分有限。”刘雯琪等人指出,“根据我们大体的匡算,外储变动隐含的外汇净流入在86亿美元左右。7月人民币汇率贬值有所加速——兑美元贬值2.9%,兑一篮子货币贬值3.4%,主要是由于短期对人民币需求减弱。但另一方面,我们此前多次强调,本轮人民币贬值预期及其带来的资本外流压力可能不及2015-2016年——目前人民币卖盘中狭义的纯‘投机’头寸并不高,且并没有出现大规模外汇流出的现象。”
  “展望未来,国际经济金融环境复杂严峻,全球贸易保护主义持续升温,主要国家宏观政策出现分化,国际金融市场波动加大。但我国经济基本面和政策基本面依然稳健,跨境资金流动和外汇市场运行有条件保持总体平稳。国内外因素综合作用,我国外汇储备规模将在波动中保持总体稳定。”外汇局有关负责人表示。