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货币政策或更重经济增长 一季度货币政策执行报告出炉
2018-05-15 01:49   记者周轩千  
   5月11日,人民银行发布2018年第一季度《中国货币政策执行报告》(以下简称《报告》)。其中,金融机构贷款利率稳中略升、银行体系流动性合理稳定,以及“把握好稳增长、调结构、防风险之间的平衡”等货币政策相关表述引人关注。
  贷款利率上升
  “受经济稳中向好、信贷需求旺盛等因素影响,金融机构贷款利率稳中略升,其中企业贷款利率上升幅度较小。”《报告》指出,具体而言,3月,非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为5.96%,比2017年12月上升0.22个百分点。其中,一般贷款加权平均利率为6.01%,比2017年12月上升0.21个百分点;票据融资加权平均利率为5.58%,比2017年12月上升0.35个百分点。3月个人住房贷款加权平均利率为5.42%,比2017年12月上升0.16个百分点。
  《报告》显示,3月,一般贷款中执行上浮利率的贷款占比为74.35%,比2017年12月上升9.94个百分点;执行基准利率的贷款占比为16.04%,比2017年12月下降5.27个百分点;执行下浮利率的贷款占比为9.61%,比2017年12月下降4.67个百分点。
  “贷款利率的上升速度较过去2-3个季度明显加快,主要因为在银行负债上升且金融监管政策进一步收紧各种融资渠道的情况下,贷款成为为数不多的融资渠道,但贷款额度紧张,使贷款利率上浮幅度提升,从而进一步推高贷款利率。”中金公司分析员陈健恒指出,相比之下,一季度债券收益率有所回落,对于优质央企和国企而言,发债成本再度比贷款成本显现优势,使优质企业重新转向发债融资。
  货币市场利率回落
  就金融市场而言,《报告》指出,银行体系流动性合理稳定,市场预期趋于稳定,货币市场利率有所回落。3月份同业拆借月加权平均利率为2.74%,比2017年12月低17个基点;质押式回购月加权平均利率为2.9%,比2017年12月低21个基点。银行业存款类金融机构间利率债质押式回购月加权平均利率为2.65%,比2017年12月下降9个基点。Shibor总体有所下行。3月末,隔夜和1周Shibor分别为2.69%和2.92%,分别较2017年末下降15个和4个基点;3个月和1年期Shibor 分别较2017年末下降45个和11个基点。
  同时,2018年3月,3个月期同业存单发行加权平均利率为4.74%,比2017年12月5%以上的水平明显下降。陈健恒认为,央行关于流动性“合理稳定”的措辞较去年有所放松,“主要原因是在金融严监管背景下,广义流动性持续偏紧,而狭义流动性需要进行适度地放松来对冲。”
  货币政策保持稳健中性
  《报告》称,下阶段,将保持货币政策的稳健中性,管住货币供给总闸门。具体而言,综合运用价、量工具和宏观审慎政策加强预调微调,保持货币信贷和社会融资规模合理增长,把握好稳增长、调结构、防风险之间的平衡。一方面要掌控好流动性尺度,助力去杠杆和防范化解金融风险;另一方面,要综合考虑宏观经济运行变化,加强政策协调,灵活运用多种货币政策工具组合,合理安排工具搭配和操作节奏,维护流动性合理稳定。要进一步加强宏观审慎管理,完善宏观审慎评估,拟于2019年第一季度评估时将资产规模5000亿元以下金融机构发行的同业存单纳入MPA考核。
  陈健恒表示,相比去年四季度货币政策执行报告,此次《报告》措辞的变化包括:从此前的“把握好稳增长、去杠杆、防风险之间的平衡”改为“把握好稳增长、调结构、防风险之间的平衡”,“去杠杆”被去掉,回到“调结构”;“削峰填谷”这个词这次也被去掉;“综合考虑金融监管政策的宏观效应及对金融业态和市场运行格局的影响”此次被改为“综合考虑宏观经济运行变化”。陈健恒认为,货币政策关注重心已从金融监管逐步回到经济增长。