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科创板并购重组新规意义深远

发布时间:2019-08-29 22:03

作者:盘和林

  证监会近日发布《科创板上市公司重大资产重组特别规定》(下称《特别规定》),上交所宣布起草《上海证券交易所科创板上市公司重大资产重组审核规则(征求意见稿)》(下称《重组审核规则》)。新政有两方面值得关注,一是《特别规定》对并购重组的标准设定,二是《重组审核规则》对审核效率提升的规定。
  我国资本市场上,企业追求上市的倾向较明显。《特别规定》明确,购买、出售的资产在最近一个会计年度所产生的营业收入占科创公司同期经审计的合并财务会计报告营业收入的比例达50%以上,并超过5000万元人民币。此举提高交易门槛,限制仅抱有上市动机的企业上市,避免A股炒壳风刮至科创板。
  《重组审核规则》指出,科创公司实施重大资产重组或发行股份购买资产的,标的资产应符合科创板定位,所属行业应与科创公司处于同行业或上下游,且与科创公司主营业务具有协同效应。这呼应了现代企业并购理论,
  其认为并购重组最常见动机是协同效应。此时并购不仅使企业与被并购企业实现外部市场的内部化,降低交易成本,还能发挥两者协同效应,促进企业发展壮大。
  从促成并购重组的原因看,科创企业在技术与人才寻求及快速扩大规模等方面有较强动因,提前做出规定对市场有极大促进作用。并且,早期上市的科创类企业拥有巨额超募资金,高市盈率等也让公司迫切需要通过并购重组快速发展。因此,完善科创板并购重组有助于扩大科创公司并购重组规模,科创类企业并购重组或将出现新高潮。
  此外,截至6月25日,A股市场有267家上市公司发布推进资产重组事项的公告,已披露资产重组规模合计约8801.93亿元。这种情况下,提升审核效率刻不容缓。《特别规定》明确科创板并购重组向市场全程公开受理、审核问询、审核联席会议等。《重组审核规则》还明确了45天的审核时限,这些举措都进一步提高了审核的可预期性。
  当前,我国处于深化供给侧结构性改革和推动经济高质量发展的关键时期,并购重组已成为支持A股市场和实体经济发展的重要抓手。通过制度改革,支持符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在科创板重组上市,能更好地释放微观主体活力,推动产业结构升级,助力经济转型升级和高质量发展。