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科创板包容性并非“纸上谈兵”

发布时间:2019-06-13 23:34

作者:盘和林

  日前,科创板首家选用第五套上市标准的企业——苏州泽璟生物制药股份有限公司(以下简称“泽璟制药”)获得上交所受理,计划募集资金23.84亿元。
  资料显示,泽璟制药专注于肿瘤、出血及血液疾病等大病种疾病和罕见病治疗领域的新药研发,先后承担5项国家“重大新药创制”、1项国家科技型中小企业技术创新基金,拥有境内发明专利20项、境外发明专利34项,自主知识产权体系相对完整。目前,公司已建立精准小分子药物和复杂重组蛋白新药研发平台,开发多样化的产品管线,其中晚期研发管线数量超出平均水平,拥有完善的研发体系和持续创新能力。
  据了解,因处于产品研发阶段,前期投入巨大且回收周期较长,泽璟制药旗下多数产品还未取得商业销售批准,尚未形成稳定收入来源,连续三年亏损。这就意味着该公司未达到科创板前四套上市标准中,对于营业收入或经营活动现金流的最低要求。而以第五套上市标准(预计市值不低于人民币40亿元,主要业务或产品需经国家有关部门批准,市场空间大,目前已取得阶段性成果,并获得知名投资机构一定金额的投资。医药行业企业需取得至少一项一类新药二期临床试验批件,其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件)来评定,该公司最近一次投资后的估值为47.5亿元,符合预计市值不低于40亿元的要求,其核心产品也满足市场空间大、技术优势明显等条件。
  笔者认为,科创板上市不同于主板,在营业收入、净利润及经营活动现金流量等经营成果的标准之外,设置针对企业预估市值、产品空间及核心技术的第五套上市标准,是其科创定位的具体体现,能真正起到弥补资本市场短板、呵护科创企业成长的包容性和互补性作用。拿泽璟制药来说,虽然其专注于尖端新型产品研发,技术优势明显,但出于行业特殊性和产品周期等原因,未能及时在经营成果指标上体现。而事实上,人工智能、芯片研发等高新行业同样面临类似的融资困境。但相比那些已获得稳定收入来源的成熟企业,此类“厚积薄发”型企业或许更迫切需要资本输血,以强化研发投入、建设产品生产线、扩张销售网络,早日实现技术的产业化、规模化,从而支持其快速发展与良性运转。
  作为资本市场落实创新驱动和科技强国战略的重大改革举措,科创板通过在财务指标、产业倾向等方面的差异化安排,优先支持符合市场预期和国家战略的核心技术企业,能为核心技术的不断突破增加新动力,助力资本市场和高新科技更好地服务实体经济,带动经济高质量发展。一如此次受理首家选用第五套上市标准的企业,表明科创板在稳步推进过程中并非“纸上谈兵”,而是跳脱呆板的财务指标局限,将包容与监管相结合,更注重企业的科技属性。虽说从受理、审核、审议,到注册、上市,泽璟制药能否最终通过科创板的重重考核,目前尚未可知,但能将第五套上市标准真正从文件转化为实际受理,科创板的包容性和互补性可见一斑,其代表性意义也为“厚积薄发”型企业带来资本市场的福音。
  可以预见,愈加灵活的上市标准将给予拟科创板上市企业更多融资机会和发展空间,在坚持市场化、法制化改革方向的同时,准确把握科创板定位。在不断完善的资本市场中,实现弥补制度短板和增强包容性的功能。相信未来会有更多拥有关键核心技术、突出科创能力的新兴企业在科创板的包容机制下,成长为面向世界科技前沿的优质名企。