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政治局会议释放经济政策求“变”信号

发布时间:2018-11-01 22:54

作者:程实

  10月31日召开的中央政治局会议显示,中国经济政策正在三个层面主动求变:一是政策重心转向托底增长;二是政策发力倚重积极财政;三是政策红利聚焦民营企业。本次中国经济政策的主动微调,体现了“以变求稳、以稳求进”的政策思路,有助于稳固基本面的增长底线,从而推动预期面渐次走出短期恐慌、回归长期理性。
  政策重心转向托底增长围绕“稳增长”这一核心,本次政治局会议释放出三重关键信号。第一,政策重心应时而变。本次会议进一步确认了经济下行压力和风险,并强调增强预见性,及时采取对策。由此可知,随着2016年下半年以来的一轮全球复苏周期出现停滞迹象,中国经济政策的重心在2年内完成了从“稳增长”到“防风险”再到“稳增长”的回归。
  第二,政策关切更加聚焦。本次会议没有强调“去杠杆”和“控房价”,本身并不是放弃长期目标,而是抓住主要矛盾、明确政策信号。近期以来,决策层频频提及民营企业和中小企业的经营困难、稳定资本市场预期正是政策的焦点。
  第三,政策空间依然稳固。面对前期“去杠杆”带来的短期阵痛和贸易摩擦的负向冲击,中国经济亟待在有限的政策空间中腾挪,以避免角点解,这构成了当前中国经济的核心挑战。本次政治局会议指出,居民收入增长与经济增长基本同步,城镇新增就业提前完成全年目标。这表明位列“六稳”之首的“稳就业”尚未动摇,而就业和居民收入的稳定,为中国经济的结构性改革提供了相对充裕的空间,有助于通过改革开放的深化,灵活应对当前的内外部压力,为“稳增长”夯实长期底线。
  政策发力倚重积极财政下一阶段,“实施好积极的财政政策和稳健的货币政策”的表述虽然未变,但是政策组合在实践中的发力点将积极调整。
  其一,积极财政政策将成为“稳增长”的主力。基建项目有望提速落地,其对经济的提振效果预计在第四季度逐步显现,并拉动信贷投放的增长。同时,更大规模的减税有望提速推进,且减税重心从居民部门向企业部门转移,强化对企业投资的推动作用。其二,货币政策将维持稳健中性、边际趋松的基调,不会回归“大水漫灌”的旧模式。连续的定向降准有望落地。“调结构+补增量”的定向降准将成为主要的货币政策工具,下一次定向降准将大概率发生在2019年第一季度。此外,在政策效果层面,减少政策时滞,从宽货币到实现宽信用、年内企业减税进度、基建补短板的具体项目落地,将是检验政策执行效率的主要看点。
  政策红利聚焦民营企业相较于今年前几次政治局会议,本次会议着重强调解决民营、中小企业发展中遇到的困难。围绕这一点,未来“一篮子”支持性政策将陆续推出,五方面的政策红利值得期待。一是货币政策方面,有望通过定向降准的结构性调节功能,进一步加强对民营、中小企业的信贷供给。二是金融监管方面,推动商业银行的内部考核激励机制改革,修正对中小企业的“信贷歧视”,纾缓银行信贷意愿的顺周期性。三是财政政策方面,增值税并档有望加速落地,切实降低中小企业的实际税率。四是资本市场方面,通过稳定资本市场,增强对民营企业的“投资效应”;通过加大制度建设,扩大中小企业的直接融资路径。五是深化改革方面,一方面巩固“多种所有制经济共同发展”的市场长期信心,另一方面重点突破利益藩篱,放宽民营资本的市场准入。