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多管齐下推动企业降杠杆

发布时间:2018-08-10 00:20

  ■潘晟
  近日,发改委、央行、财政部、银保监会、国资委等五部委印发《2018年降低企业杠杆率工作要点》,就如何降低企业杠杆率作出部署。
  自2010年以来,我国企业部门杠杆率总体呈快速增长趋势,虽然2016年10月《国务院关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》及《关于市场化银行债权转股权的指导意见》发布后,企业部门杠杆率有所回落,但从全球范围看仍处于较高水平。在当前宏观经济不确定性提升的背景下,《工作要点》提出27项工作要点,并明确了责任单位和推进时间,彰显了决策层强化各部门协同合作,积极稳妥地推进去杠杆的决心和态度。
  具体来看,《工作要点》开宗明义地强调“建立健全企业债务风险防控机制”,其中“充分发挥国有企业资产负债约束机制作用”被放在首位,要求“根据风险大小程度分别列出重点关注和重点监管企业名单,并明确其降低资产负债率的目标和时限”,显示未来降低国有企业杠杆,将是降杠杆工作的重中之重。这一方面当然与国有企业在国民经济中的重要地位相符合,但另一方面也表明,国有企业前期的杠杆去化进度明显低于预期。
  事实上,中央财经委员会4月2日召开第一次会议,首次提出“结构性去杠杆”时就强调,“地方政府和企业特别是国有企业要尽快把杠杆降下来,努力实现宏观杠杆率稳定和逐步下降”。但从实际情况看,由于国有企业在体制、规模等方面具有优势,在宏观经济面临压力的背景下,获取资金的能力更强;与此同时,金融机构出于风险防范等方面的考量,也更愿意为国有企业“锦上添花”,导致国有企业的去杠杆速度明显慢于民营企业。
  有鉴于此,《工作要点》不仅提出“建立国有企业资产负债约束机制,区分不同行业、企业类型设置资产负债率预警线和重点监管线”,进一步“量化”国有企业的降杠杆目标,可操作性更强,既有助于提升降杠杆工作效率,亦有助于监测国有企业降杠杆情况和债务风险;与此同时,《工作要点》还明确“加强金融机构对企业负债的约束”,要求“通过债权人委员会、联合授信等机制以及银行对企业客户开展债务风险评估等方式,限制高负债企业过度债务融资”,可较为有效地抑制银行盲目向国有企业放贷的冲动,避免国有企业杠杆率“越降越高”。
  在降杠杆大方向进一步得到明确的同时,作为结构性去杠杆重要手段,市场化法治化债转股也成为政策重点。应该说,尽管《关于市场化银行债权转股权的指导意见》发布后,决策层对市场化债转股工作的推进不遗余力,但实际落地情况却不尽如人意。此次《工作要点》提出了壮大实施机构队伍增强业务能力;拓宽实施机构融资渠道;引导社会资金投向降杠杆领域;完善转股资产交易机制;开展债转优先股试点;推动市场化债转股与完善现代企业制度有机结合;加强转股股东权益保障等7项具体措施,针对当前债转股业务暴露出的金融机构面临资本充足率约束、社会资本参与度较低、转股股东权益保障相对薄弱等问题作出安排,有助于激发债转股市场活力,推动债转股进一步向市场化法治化的方向迈进,为降低企业杠杆率提供助力。