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强制退市是依法治市的必然选择
2016-07-12 03:44

  在上周五举行的证监会例行发布会上,证监会新闻发言人张晓军称,对欣泰电气欺诈发行正式作出行政处罚,启动强制退市程序。根据相关规定,因欺诈发行暂停上市后不能恢复上市,且创业板没有重新上市的制度安排。

  长期以来,“不死鸟”现象一直是A股备受诟病的顽疾之一。数据显示,自2001年水仙电器被强制退市以来,沪深交易所共有51家公司被强制退市,但这一数据与每年数百起的并购重组交易相比,是小巫见大巫,不少业绩不佳、甚至存在瑕疵的上市公司,仍不停上演着“山鸡变凤凰”的戏码。可以说,相比在A股上市,退市的难度更大,也在一定程度上促成了A股“炒绩差股”、“博重组”的投机氛围,形成了“劣币驱逐良币”的不良市场环境。

  为了改变这一局面,净化市场环境,证监会于2014年10月17日正式发布了《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》,以“市场化、法治化、常态化”的原则,对退市工作中较为突出、市场较为关注的现实问题作出了明确和细化规定。令人高兴的是,近两年来,从*ST二重到*ST博元,再到如今的欣泰电气,《意见》所规定的退市情形正陆续实现,A股的退市制度正在逐渐健全和完善,为中国的资本市场真正实现“优胜劣汰”打了一针强心剂。

  值得关注的是,此次受罚的不仅是欣泰电气及其相关负责人,证监会同时也对欣泰电气的保荐机构、保荐代表人开出罚单,拟决定对兴业证券给予警告,没收保荐业务收入1200万元,并处以2400万元罚款;没收承销股票违法所得2078万元,并处以60万元罚款。对欣泰电气的保荐代表人兰翔、伍文祥给予警告,并分别处以30万元罚款,撤销证券从业资格,分别采取10年证券市场禁入措施。可以说,此次强制退市处罚实现了以IPO为起点的全过程覆盖,彰显了监管层打击欺诈上市的决心,有利于净化市场环境,也更明确地对上市公司、保荐机构等市场参与方亮出了规则底线。

  毫无疑问,强制退市是A股依法治市的必然选择,只有打破只进不出的怪圈,方能形成优秀企业逐级向上、末位企业降级修复甚至淘汰的良性循环,我国资本市场才能有效运转、健康发展。从短期看,随着监管力度的加强,有关上市公司的违规行为或将越来越多地被曝光,针对这些违法行为,加强监管、严格执法是当务之急。不过,从长期看,随着强制退市情况的增多,相应的投资者赔偿制度也应尽快建立。

  以此次欣泰电气退市为例,虽然兴业证券已出资5.5亿元设立先行赔付专项基金,用于先行赔付投资者的损失。但与投资者的实际和潜在损失相比,这笔赔偿金仍是杯水车薪。而且,投资者必须要主动提起民事赔偿诉讼,才有可能获得最终赔偿,这对中小投资者而言,无疑将是一场旷日持久、耗时耗力的拉锯战。此外,作为欺诈上市的第一责任人,欣泰电气退市后或申请倒闭,其应该承担怎样的赔偿责任、所应承担的责任能否真正落实,亦存在诸多不确定性。

  总而言之,欣泰电气的退市,只是A股市场实现优胜劣汰的开端,要真正打破股市的“不死鸟”神话,从根本上提升整体退市率,仍有很长的路要走。但无论如何,解决“退市难”已不再是浅尝辄止的“纸上谈兵”。我们有理由相信,随着强制退市“动真格”,我国资本市场的环境将得到进一步净化,也将发挥更大更重要的作用。

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