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国企改革概念降温
2016-03-22 06:43  记者王菲 

  

  2015年以来,国企改革相关政策陆续出台,深改组会议及政治局会议更明确了国企改革的重要性,使国企改革成为基金主题概念投资的热点。而今年两会期间,国资委主任肖亚庆亦表态称:"今年我们会加大力度进一步推动中央企业的调整重组,优化布局结构。"市场普遍预期,未来国企改革会持续催化。不过,由于近期国企改革股走势出现分化,公私募人士对国企改革投资日趋谨慎。

  机构观点日渐分化

  去年以来,挖掘国企改革机会成为相关主题基金的投资主线。不过,进入2016年,机构投资者的心态逐渐发生改变,尽管国企改革不出意料地成为两会热点,但国企改革概念并未引起二级市场的热情,国企改革指数不涨反跌。

  "在过去很长一段时间内,国企改革概念一直是炒作热点,两会重申对整体市场不会产生大的影响。同时,现在依然存在投资价值的个股已经不多。"丹阳投资首席投资官康水跃认为,国企改革已成为过时的概念,追捧的人或成为接盘侠。

  此外,多家机构认为,鉴于经济增速仍有下行压力,上市公司盈利增速也在下滑,业绩驱动的行情难以出现,估值回归仍是大趋势。光大证券指出,估值是A股现阶段的核心变量,配置上需要重视估值和业绩之间的匹配,在市场估值回落到足够安全之前,稳健仍是相对配置的主导思路,建议投资者可以关注消费白马股、低估值蓝筹股和逻辑上受益稳增长的建筑和部分低PB周期品。

  不过,也有多位机构人士认为,国企改革将是未来相当长时间内的市场热点。"今年作为全面深化改革的关键之年,在供给侧结构性改革背景下,国企改革推进将成为'十三五'期间经济增长的重要动力与活力。"易居研究院智库研究中心总监严跃进表示,未来,央企重组、混合所有制改革以及地方国资国企改革步伐有望进一步加快。

  光大保德信国企改革基金经理董伟炜认为,国企有两大关键词,即"资本"和"人"。他进一步表示,在"资本"方面,国企普遍存在产权不清晰、资本僵化的问题,以资产证券化、引入战略投资者或员工持股3种方式进行混合所有制改革,可以解决产权不清晰的问题,通过国有资本投资运营公司,也可以解决资本僵化、难以自由流通的问题;在"人"方面,国有企业的人事任命、考核、奖惩行政化的特征明显,通过董事会授权改革、薪酬体系和激励体制改革可以解决这一问题。

  此外,董伟炜指出,长远来看,国企改革的红利有待时间来兑现。"由于国企改革具体落实细则、指引尚存空白,企业无从参考,这在一定程度上影响了国企改革的步伐。预计今年底明年初,更多具体的落实细则、指引会陆续出台,届时国企改革有望遍地开花,明年或许会是国企改革的大年。"

  好买基金研究员也认为,国企改革热点将会慢慢浮现。"两会上对国企改革进行了重申,并给出一些明确的方向。国企改革将是一个长期看好的热点。"该研究员表示,"目前市场热点轮换较快,市场情绪比较脆弱,这是两会期间国企改革表现不佳的原因。两会过后,未来大的热点方向将慢慢明确,国企改革完全可以提前布局。"

  投资标的如何选择?

  鉴于当前国企改革概念"风力"减弱,标的选择就显得尤为重要。董伟炜认为,国企改革有五个重点关注方向。一是有望成为第二批央企改革试点的标的,如中国诚通集团旗下公司;二是具备小公司、大集团特征的资产证券化机会,如石化石油系、电信系、中航系等;三是沿海发达地区的国企上市公司,如上海、山东、江苏、广东等地国企;四是债务压力相对较大的内地省份,如重庆和贵州;五是已出台改革方案,但尚未实施或股价尚未充分反映的公司。

  国泰君安首席宏观分析师任泽平认为,国企改革将带来四大投资机遇,包括钢铁、煤炭、水泥等行业的组合重组;高新技术、绿色环保、现代服务业的并购开放;地方国企改革机遇;优质资产注入。

  "投资者可以关注'大集团、小上市',集团公司资产证券化率较低且有优质资产;上市公司属于产能过剩行业,政府有去产能政策支持,改革需求更迫切;以及长期处于亏损状态,有保壳需求的标的。"任泽平指出。

  此外,据记者了解,国企改革主题基金中,既有改革B、国企改B、国企改B等场内分级B,也有博时国企改革、长盛国企改革、交银施罗德国企改革、九泰天富改革新动力、长城改革红利、富国改革动力等多只基金,投资者可借道相关基金布局。

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