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银行理财需求仍旺
2016-02-02 05:59  记者周轩千 

  

  日前,中信证券研究部金融产品组的分析师曹琴、彭甘霖发布报告指出,近期国内乃至全球股票、汇率、商品等市场的风险及波动加大,而银行理财产品整体风险依然可控,收益率依然相对较高,他们因此建议投资者提高银行理财产品的配置比例。

  根据曹琴、彭甘霖的统计,2015年全年商业银行共发行银行理财产品93810款,同比增长24.8%。截至2015年11月底,银行理财存量占存款比例为21.3%,同比增长2.7个百分点。

  "即便在近期存款利率上限取消之后,理财产品的发行仍是影子银行活动重要组成部分之一。"穆迪高级副总裁Stephen

  Schwartz日前指出,理财产品和存款之间长期存在的正收益率差令前者的市场需求得以维持。

  江苏银行近日发布理财市场展望报告称,2016年银行理财市场将呈现四个态势:一是常规产品收益率将继续下行;二是理财产品风险与收益将更加匹配;三是理财市场将更加多元化,产品类型和投资对象将极大丰富,理财产品的设计与投资对象的选择将逐步从银行供给主导变为客户需求主导;四是2016年整体投资应降低风险偏好,防守为主。该报告称,2016年注定将是"困难"的一年,"保住胜利果实、降低收益预期",防守为主,应是2016年的整体投资策略。

  预期收益率向下

  江苏银行报告称,银行理财收益率将继续下行的原因在于:宏观经济疲软导致企业融资需求降低,"资产荒"将继续存在;货币环境宽松,债券收益率仍在下行并将维持低位;股票、期货市场回归常态仍需一段时间;美国加息周期将影响全球市场投资收益。

  曹琴、彭甘霖也认为,支持理财收益率下行的因素依然存在:其一,高收益资产日益匮乏,非标资产陆续到期,随着市场波动加大,股权相关的高收益投资渠道日益收缩;其二,投资者风险偏好降低,涌向固定收益产品,加上宽松的货币政策,致使投资收益迅速下降;其三,对影子银行、通道业务、银行风控指标等方面的监管可能进一步收紧。

  中信银行金融市场部总经理孙莉近日撰文指出,高收益资产获取难度不断增大。据其介绍,目前,银行理财主要的投资方面包括债券类资产、项目类资产和权益类资产等。在债券类资产方面,以3年期AAA评级信用债为例,平均收益率已从2014年初的高点6.51%降至目前的3.6%,而同时期一年期银行理财平均报价仅从5.97%降至4.6%,资产端收益率的降幅远大于负债端。在项目类资产方面,由于实体经济不景气,优良企业因缺乏有利可图的投资方向而减少融资需求,同时,地方政府债务置换和房地产企业发债的全面铺开,使得这两项过去的主要融资需求来源大量转向标准化债券市场,因此,同样的融资,银行理财可获取资产的收益率却下降高达数百个基点。在权益类资产方面,未来随着市场杠杆运用的进一步降低,权益类资产的供应也将大大低于前期。

  风险收益更匹配

  曹琴、彭甘霖认为,在目前的环境下,打破"刚性兑付"将有一个缓慢的过程,银行理财产品本金的安全性还是比较高的。

  江苏银行报告指出,"刚性兑付"极大限制了理财投资的风险偏好,使得理财投资的整体收益大幅降低;各类创新产品的推出,同时伴随着风险和收益,净值型产品地位将逐步上升。

  孙莉也指出,净值型产品是转型方向。"从产品风险收益的角度看,过去银行提供给投资者的产品主要是低风险、低收益的存款,即信用风险和市场风险均由银行承担,相应的投资者获得较低的存款利率收益。之后,银行开始为投资者提供中等风险、中等收益的预期收益型理财产品,信用风险由投资者承担,市场风险则仍由银行承担,投资者相应地获得较存款更高的收益。当然,该类产品最终异化成为'刚性兑付',使得银行并未实质性将信用风险转嫁出去,形成实质上低风险、中等收益的产品,这种错位的组合最终受到投资者的追捧,推动银行理财实现了超常规的快速发展。由于低利率环境下,依靠信用风险对价形成的中等收益单凭资产获取已难以进一步提升,而标准化资产的资本利得在该条件下却往往较为可观,因此只要将这部分收益也分配给投资者,同时将资产相应的信用风险和市场风险都有效转嫁,即可创造一类中高风险、中高收益的产品,有效参与大资管的竞争。"孙莉指出,这就是监管层近两年来力推的净值型产品,其风险收益更为匹配,竞争力与资产管理能力正相关,同时对于逐渐解决"刚性兑付"问题也是一个重要的突破方向。

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