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分级基金“很受伤”
2016-01-12 06:23  记者王菲 

  

  新年首周,A股两次触发7%熔断阈值,沪深300指数的周跌幅达9.9%,创业板指周跌幅更高达17.14%。市场暴跌之下,分级基金损失惨重。以1月7日为例,虽然A股因两度触及熔断阈值,仅交易了不足15分钟便匆忙收市。但在此期间,141只分级B基金大面积跌停,平均跌幅高达8.42%。业内人士表示,分级基金后市仍然岌岌可危,需谨慎投资。

  分级B成重灾区

  随着A股重挫,3只分级基金近期下折,带有杠杆属性的分级B再次成为"重灾区"。其中,创业股B在上周一暴跌中触发下折,券商B级和电子B于周四触发下折。值得注意的是,周四仍有部分资金尝试进行抄底,券商B和电子B成交额分别为4420.45万和557.68万元。据大致测算,这些资金将分别产生约40%和35%的亏损。

  与以往不同的是,熔断机制令分级基金投资者连"出逃"的机会都没有。1月7日,创业股B因下折停牌1小时,正常情况下,其10:30复牌后,重新持有A份额和B份额的投资者可以进行交易。但9:58,A股就因熔断而提前收市,创业股B尚未来得及开盘,就直接"下班",这让本就存在下折风险的分级基金"雪上加霜"。业内人士指出,上周一直持有创业股B的投资者如果上周五卖出,亏损幅度约达46.3%。而该基金上周五跌停后,仍溢价10%以上,存在补跌需求,持有该基金的投资者预计最终亏损幅度很可能超过50%。国信证券表示,溢价套利投资者应警惕套利分拆时间限制的市场波动风险,不宜盲目入场。

  整体来看,受大盘重挫影响,分级基金出现大面积整体高溢价。集思录数据显示,截至1月8日收盘,母基金整体溢价率超过4.5%的基金达41只,平均整体溢价率约6.34%,其中,浙商进取的整体溢价率居首,高达14.27%。除非近期市场大涨,带动这些母基金净值快速回归,使整体溢价回归到合理位置,否则相关分级B存在较大补跌空间,投资者应注意规避。

  除上述已触发下折的分级基金外,集思录数据显示,截至1月8日收盘,可转债B、创业B、高铁B端3只分级基金亦拉响下折警报,其母基金再下跌不足10%,就将触发下折阈值。

  仍有补跌风险

  昨日,在没有明显利空的情况下,A股大幅低开,早盘一路阴跌,临近收盘时,恐慌抛售盘再现,两市再次千股跌停,在没有熔断的情况下仍然暴跌。

  对此,业内人士指出,在上周指数下跌过快、跌幅过大的背景下,分级B受涨跌幅限制并未下跌完整,如未来市场情绪没有显著改善,仍有补跌风险。事实上,随着股票分级B净值快速缩水,带动净值杠杆上升,部分临近下折的基金净值杠杆高达4倍以上;但是,尽管受行情影响,分级B溢价率被动推高,整体溢价率仍处于5.17%的较低水平,显示出市场的风险厌恶情绪。

  基金从业人士也表示,尽管熔断机制已暂停,但是后市快速下跌风险和大幅波动风险仍需警惕,分级B助跌助涨的杠杆放大属性,可能更凸显风险收益的不对称性。短期来看,分级B系统性投资机会相对匮乏,部分行业分级B仍将补跌,建议谨慎投资分级B。

  展望未来,精选风格、波段把握、警惕流动性风险,被视作今后分级B投资的重点。业内人士指出,后市A股的趋势性投资机会较小,但在估值风险部分释放后,主题性、结构性板块有望迎来政策推动的机会,各种主题行业分级B的差异或将扩大。

  总体而言,有券商分析师建议,投资者在投资分级基金时,要尽可能全面了解分级基金的风险收益特征和上折、下折等条款,同时关注相关产品的公告,避免错过风险提示。而在市场多空分歧依然较大的当下,风险承受能力一般的投资者,可以选择同时持有分级A和分级B,"进可攻,退可守";而风险承受能力高、对趋势把握能力较强的基民,则可以选取相应的分级B参与强势板块,博取超额收益。

  值得一提的是,2016年首个交易日,17只分级A迎来年度定期折算。总体来看,参与定期折算对分级A的影响偏中性。市场人士预计,由于面临年底资金面扰动、大股东减持解禁、股指临近敏感点位等因素,总体上分级A或将出现小幅反弹。

  方正证券认为,分级A是一个风险相对较低的稳健品种,通过不断筛选投资价值最高的分级A滚动投资,一方面可享受分级A本身的利息累积,另一方面可挖掘市场错误定价带来的红利,最终实现低风险、高回报。具体到如何选择分级A,方正证券表示,可以先剔除流动性较低的产品,那些份额过小、成交量低的分级A成本较高,且价格容易被操纵,尽量避免。

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