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人民币贬值影响股市有限
2016-01-08 06:08  记者陈健 

  

  昨日,中国人民银行授权中国外汇交易中心公布,人民币对美元中间价报6.5646元,较前日下跌332点,降幅达0.5%,创下2015年8月“新汇改”以来最大降幅。有分析认为,近日A股大跌是由人民币汇率大跌引发。对此,上海证券首席宏观分析师胡月晓对记者表示,一国汇率贬值过快的确对股市有负面影响,无论是亚洲金融危机还是去年俄罗斯股市暴跌,都与汇率贬值有关系。但目前来看,人民币汇率大跌对股市流动性的冲击还是非常有限的,毕竟中国资本项目没有开放。可以说,更多是对投资者信心的冲击,这种情况下,市场波动不可避免,建议做好市场预期引导,加快国内市场化改革,扎实推进既定的供给侧改革。

  人民币贬值对股市影响有限

  申万宏源证券表示,并不担心人民币汇率变化对国内流动性状况带来实质性冲击,在当前经济尚未企稳的情况下,保持宽松的流动性仍有必要,央行有包括逆回购、MLF、SLF、PSL、降准等足够多的工具应对资金外流压力。但不可忽视人民币贬值对人们心态的冲击和投资方向的影响。当大家都将目光转向国外时,国内资产需要更高的回报率才能留住人心。

  从人民币贬值对股市基本面——实体经济影响来看,胡月晓指出,人民币汇率大跌对实际经济领域冲击也是有限的,影响实体经济的主要因素是国内经济自身转型升级面临的困境,如产能过剩调整等。

  那么,汇率变化是如何影响股市的?兴业证券有关负责人告诉记者,其实这个逻辑很简单。如果一国货币不稳定,则其资产价格有下跌的风险。从全球资产收益率角度来看,境外资金如果投资中国股市,即使股市是涨的,例如涨10%,但如果外汇下跌,贬值5%,到期后的收益率只能有5%。况且,目前全球对中国经济不看好,有去产能节奏脱离预期的风险。所以这些因素叠加,导致股市快速下挫是一个很正常的现象。

  国元证券指出,在当前每月存在高达600多亿美元贸易顺差,有3.4万亿美元外储,中国经济增速再怎么下滑也是全球数一数二的大环境中,央行有足够的能力支撑人民币汇价。所以,只有当贸易顺差消失的时候,我们才有必要对汇率引起足够的警惕。

  后续贬值或带来输入性通胀压力2015年8月11日,央行改革人民币兑美元汇率中间价报价机制,注重发挥市场作用,即将前一日的在岸人民币汇率收盘价作为次日中间价的主要定价参考,该举措随后在市场引发大幅波动,人民币汇率在三个交易日内贬值约3%,被称为“新汇改”。

  就当下的人民币贬值,国元证券认为,人民币本身并未出现高估,这一点从外贸下降幅度低于全球平均水平,以及存在大量“衰退性顺差”可以验证。但人民币的贬值预期存在于经济放缓、美元加息等背景下,并在趋势推动下愈演愈烈。

  兴业证券有关负责人指出,后期股市面临的一个风险因素就是人民币贬值带来输入性通胀压力,如果后期国内出现通胀,货币政策就有可能转向。

  胡月晓认为,目前人民币还没有贬值到位,后续可能还有5%左右的贬值空间,对股市会持续一段时间的负面影响。

  对于后续人民币汇率走势,广州期货表示,目前市场已形成一致贬值预期,国内经常账户的顺差短期成为次要因素,面对此境,央行必须有所作为,扭转市场极度悲观预期,否则股市的走势或可参照墨西哥八十年代(20世纪80年代墨西哥比索贬值致股市大跌),而不是日本(日本汇率贬值助股市长牛)的状况。

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