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美元加息"短空长多"
2015-12-18 06:01  记者周轩千 

  

  美联储加息终成事实。分析师们对未来美元以及整个汇市作出预测,主流观点是美元"短空长多"。兴业经济研究咨询分析师则在对美元的季节性规律进行研究后指出,1月和5月是做多美元的较好时机,有较高的期望收益;而在4月、9月、10月和12月,投资者不妨采取做空美元的策略。

  国泰君安分析师覃汉、徐寒飞在分析了1987年后4轮美国加息周期的影响后发现,在首次加息前半年内,美元指数走势在不同加息周期内不尽相同;但在首次加息后,由于加息预期的提前反应,美元指数在短期内基本上仍维持原来的惯性趋势;而在整个加息周期的前半段,美元指数基本上都会进入下行通道;进入加息周期的后半段以后,除了1994-1995年加息周期外,美元指数都会进入上行或震荡上行通道。

  平安证券分析师魏伟及其团队发现,美元指数与加息的相关性可以分为两个阶段:上世纪80年代,美元指数在加息前表现涨跌不一,首次加息后开始逐步走强并延续至整个加息周期结束;上世纪90年代后,美元在首次加息前3至6个月内明显上涨,但在首次加息前1个月内表现为窄幅震荡,且在首次加息后的3至6个月内整体表现弱势;美元指数在除世纪之交的加息周期之外的2个周期内均表现为下跌,且在加息周期结束后的1个月内均表现为下跌。

  魏伟及其团队还发现,发达国家外汇与美元指数表现基本互为镜像,但日元在美联储加息周期中表现最强,其次是英镑,最后是欧元。在首次加息前3个月内,欧、日、英货币均对美元表现为贬值。上世纪90年代之后的3次加息周期,在首次加息前的1个月内,欧、英货币对美元贬值,而日元则表现为升值;首次加息后的1至6个月内,欧、日、英货币基本均对美元升值;整个加息周期中,除1994-1995年的加息之外,欧、日、英货币均对美元升值。

  兴业经济研究咨询的郭嘉沂、郭昀松考察了美元指数近30年的月末环比变化幅度后发现:1月与5月,美元指数都有60%以上的上涨概率,且涨幅均值分别达到1.1%和0.7%。并且,自2008年以来,美元指数在1月有过两次超5%的大涨;而除2009年的5月以外,其它5月都为上涨月份,且涨幅平均高达2.7%。反之,对于4月、9月、10月和12月,上涨概率仅为35.5%-38.7%,9月的平均跌幅达到0.8%。

  "论其原因,市场参与者的情绪与行为在年节时点上会受到重大影响:比如1月,交易员们往往会竞相购买优质稳健资产,且新年伊始,假期归来的市场参与者们普遍心态较为轻松,交易行为较为'大胆'。而年前的12月份,参与者更突显'保守'心态,因对未来不确定性的忧虑而减少头寸。"郭嘉沂、郭昀松指出,"另外,美元指数也与美联储FOMC会议时点有关,每年在关键会议时点附近,比如3月、6月、9、12月,市场情绪谨慎,利多出尽,调节头寸的行为会给予美元压力。"

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