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股票发行注册制改革提速
2015-12-11 06:25  记者陈健 

  

  近日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,通过提请全国人大常委会授权国务院在实施股票发行注册制改革中,调整适用《证券法》有关规定的决定草案。该草案明确,在决定施行之日起两年内,授权对拟在上交所、深交所上市交易的股票公开发行实行注册制制度。这意味着,推进注册制改革的决定,将通过特别法规调整的方式来实现。

  证监会同日表示,股票发行融资是资本市场的基础功能之一,是资本市场合理配置资源的重要手段,必须推进股票发行注册制改革。对此,国泰君安首席市场分析师林隆鹏告诉记者,本次注册制改革所传递的信号是正面的,应当破除传统上注册制是利空的思维模式,积极迎接中国特色的注册制。依然是有指导的改革对于刚从股市剧烈波动中恢复过来的市场而言,此时释放出注册制改革的信号是否合适?对此,证监会在表态推进股票发行注册制改革的同时也指出,注册制改革是一个循序渐进的过程,不会一步到位,对新股发行节奏和价格不会一下子放开,不会造成新股大规模扩容。

  林隆鹏表示,按照今年上半年《证券法》修订的进度,如果没有股市这次剧烈波动,注册制也该是现在这个时间推出。本次国务院审议通过提请人大常委会授权,推进注册制,应当说从操作层面上看比较快,但从实质层面看可能慢一些。很多人以为,注册制推出后会比较市场化,而从这次证监会表态来看,并不是这样。证监会明确了我国此轮注册制改革依然是有指导的,股票发行价格、节奏均受控制。

  从注册制改革后的新股发行价格来看,国泰君安预计,仍会存在窗口指导(目前发行上限是招股书披露最近一个财务年度的23倍扣非后市盈率),不排除未来窗口指导可能放松,但预期不会有明显提高,新股发行价格将会继续低于二级市场同行业可比公司的估值,一二级市场之间仍存在巨大价差,打新的制度收益将会延续。

  中泰证券指出,注册制时间表的确定,短期对A股市场影响有限,当前市场主要矛盾仍集中在行情何时启动以及风格转换方面,政府将根据股市供需结构变化,选择注册制实际落地的适当时间点。而在市场出现极端情况之下,结合资本市场在改革中定位,还将以稳定市场政策为主。

  注册管理办法最快明年3月发布注册制按流程需以《证券法》修改为基础,目前来看,《证券法》8月份未能进行二审,影响了修订节奏,这意味着如果要在今年提出推行股票发行注册制改革,需从法律上绕过《证券法》的障碍。

  而对于今年推行注册制改革,监管层的决心还是很大的。证监会在国务院常务会议推进注册制改革消息发布的当晚表示,推进股票发行注册制改革是党的十八届三中全会决定的明确要求,也是今年《政府工作报告》确定实施的重要任务。而在2015年全国证券期货监管工作会议上,证监会主席肖钢曾表示,推进股票发行注册制改革,是2015年资本市场改革的头等大事,是涉及市场参与主体的一项“牵牛鼻子”的系统工程,也是证监会推进监管转型的重要突破口。

  对此,国信证券表示,此次草案提出注册制改革中调整适用《证券法》相关规定,意味着将绕开修法的障碍,政策落地时间大幅提前。

  华东政法大学经济法学院院长吴弘表示,注册制改革的推进,本来是想《证券法》修订后再推。现在来看,已经不可能,只能通过授权方式推进注册制改革,且必须提请全国人大常委会审议通过授权决定,国务院才可以做。本月底和明年2月,各有一次全国人大常委会。本月底来不及的话,可能要等到明年2月。

  证监会表示,通过授权后,将根据国务院确定的制度安排,制定《股票公开发行注册管理办法》等相关部门规章和规范性文件。

  兴业证券预计,最快情况下,本月底召开的全国人大常委会第十九次会议将通过此项草案,2016年1月证监会发布《股票公开发行注册管理办法》(征求意见稿),2月征求意见时间截止,3月正式发布。

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