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银行理财进入“新常态”
2017-09-26 00:38   记者周轩千  
 
  银行业理财登记托管中心9月22日发布银行理财“半年报”(以下简称“报告”)显示,
截至6月底,理财产品存续余额为28.38万亿元,较年初减少0.67万亿元;较去年同期增长8
%,增速较去年同期下降35个百分点,也低于同期银行表内资产增速(上半年境内银行业金
融机构规模同比增长11.3%)。在规模增长不易的时期,中金公司分析师称银行理财业务进
入“新常态”。兴业研究分析师则称,银行的风险定价能力和产品结构的差异化将成为后续
理财业务竞争的发力点。

  同业理财“负作用”未完

  报告显示,截至2017年6月底,全国共有555家银行业金融机构有存续的理财产品,理财
产品数为8.58万只。上半年,银行业理财市场有558家银行业金融机构发行理财产品,累计
发行理财产品11.92万只,平均每月新发行产品1.99万只,累计募集资金83.44万亿元(包含
开放式理财产品在上半年所有开放周期内的累计申购金额,下同),平均每月募集资金13.91
万亿元。上半年发行产品数较去年上半年提高22.05%,而募集资金额较去年上半年减少0.6
4%。

  6月末理财产品余额为28.38万亿元,较年初减少0.67万亿元,较4月末减少1.9万亿元。
上半年,理财产品日均存续余额为30.15万亿元,较去年上半年增长5.01万亿元。

  天风证券分析师廖志明、林瑾璐表示,上半年理财规模下降,主要受4月监管趋严影响
,尤其针对资金空转的同业理财监管的影响较大。根据报告,截至6月底,金融同业类产品
(指专门面向银行业、证券业、保险业等金融机构销售的理财产品)存续余额为4.61万亿元,
较年初减少2万亿元,下降31%,连续5个月环比下降;占全部理财产品存续余额的16.24%
,占比较年初下降7个百分点。同期,一般个人类产品存续余额为13.14万亿元,占全部理财
产品存续余额的46.30%;高资产净值类产品存续余额为2.13万亿元,占全部理财产品存续
余额的7.51%;私人银行类产品存续余额为2.01万亿元,占全部理财产品存续余额的7.08%
;机构专属类产品存续余额为6.48万亿元,占全部理财产品存续余额的22.83%。相比同业
理财,包括一般个人类、高资产净值类及私人银行类产品在内的个人类理财产品余额在6月
末总计17.28万亿元,较去年末增长1.74万亿元;合计占全部理财产品存续余额的60.89%,
较去年末上升7.4个百分点,其中,一般个人类产品余额同比增长18.6%,占比甚至较去年
末上升1.4个百分点。中金公司分析员张帅帅认为,个人类理财产品余额保持良好增长,主
要受益于居民财富的迅速积累、理财意识的加强,以及金融服务电子化带来更便捷的购买渠
道。

  张帅帅表示,考虑到同业理财4.61万亿元的余额和16.24%的占比,及其集中在3—6个
月期限,年内银行理财余额预计将继续下降,“当存量理财结构完成调整,以及理财新规正
式落地,2018年理财规模增长将趋于稳定。”

  中小银行增速下降较快

  从不同机构类型来看,根据报告,截至6月底,国有大型银行理财产品存续余额为9.27
万亿元,较年初减少1.70%,市场占比32.66%,较年初上升0.20个百分点。全国性股份制
商业银行存续余额为11.80万亿元,较年初减少3.67%,市场占比41.58%,较年初下降0.59
个百分点。城市商业银行存续余额为4.39万亿元;外资银行存续余额为0.37万亿元;农村金
融机构存续余额为1.62万亿元。

  “上半年国有大型银行、股份制商业银行、城商行和农商行理财余额同比增速分别为3
%、8%、16%,分别较年初增速下降6、15、35个百分点。中小银行理财增速下降较快,主
要与央行MPA考核、监管升级及资金成本压力等多重因素叠加有关。”廖志明、林瑾璐指出


  “前期股份制商业银行、城商行和农商行的理财增速远高于五大行,成为规模增长的主
力军。上半年,上述银行的理财增速延续去年的放缓趋势,部分银行的理财规模较年初压缩
。”兴业研究分析师孔祥、吕爽预计,下半年中小银行的理财增速仍将放缓,部分银行的理
财规模将继续压缩。

  理财收益率上升

  报告再次强调,只有非保本理财产品才是真正意义上的理财产品。然而,截至2017年6
月底,非保本产品的存续余额为21.63万亿元,占全部理财产品存续余额的76.22%,较年初
下降3.34个百分点;保本产品的存续余额为6.75万亿元,占全部理财产品存续余额的23.78
%。

  分机构类型来看,截至6月底,按存续余额计,国有大型银行非保本产品占比74.71%,
全国性股份制商业银行占比78.93%,城市商业银行占比76.99%,农村金融机构占比69.20
%;外资银行的非保本产品占比最低,仅为26.39%。

  从银行理财产品投资资产情况来看,报告显示,截至6月底,债券资产配置比例为42.51
%。债券、现金及银行存款、拆放同业及买入返售、同业存单共占理财产品投资余额的69.1
9%。

  “债券作为一种标准化的固定收益资产,是理财产品重点配置的资产之一,在理财资金
投资的资产中占比最高。其中,国债、地方政府债、央票、政府支持机构债券和政策性金融
债占理财投资资产余额的7.71%,商业性金融债、企业债券、公司债券、企业债务融资工具
、资产支持证券、外国债券和其他债券占理财投资资产余额的34.80%。”报告介绍。

  廖志明、林瑾璐发现,债券及货币市场工具(拆放同业及买入返售、同业存单)占理财产
品投资余额的54.24%,现金及银行存款占14.95%,非标投资占比16.14%,三项占比较年
初均有不同程度下降,他们因此预计权益类资产比重较年初有所上升。在他们看来,低收益
的资产配置占比下降,高收益的权益类资产配置占比上行,主要因为年初以来理财产品发行
利率上升,资金成本压力上行,推升资产配置要求。

  张帅帅也表示:“包括权益类资产在内的其他资产占比有较大幅度提升,主要是因为银
行理财收益率居高不下,倒逼资产端风险偏好提升。”

  据孔祥、吕爽估计,权益类资产占比由去年末的6.16%提升至今年上半年末的9%左右
。“从今年权益市场表现看,行业龙头估值中枢稳定提升,这为银行理财参与资本市场带来
绝对收益的机会。上半年银行理财在权益市场领域试水,成为银行通过风险资产定价获取收
益的有效尝试。”孔祥、吕爽表示,“为缓解利差收窄压力,预计银行注重资产端的高收益
资产的配置,加快资管产品转型进程,银行的风险定价能力和产品结构的差异化将成为后续
理财业务竞争的发力点。”

  天风证券分析师孙彬彬、唐笑天认为,由于近期信用债收益并未恢复到5—6月水平,未
来理财直接配置债券的动力不会有明显提升,对委外与配置公募基金仍有一定诉求;同时,
在固定收益类资产之外进行多元化、多策略配置的倾向仍会延续。

  就收益情况而言,报告显示,上半年理财产品累计兑付客户收益5672.0亿元,较去年上
半年增长948.2亿元,增幅为20.07%。上半年,已终止的封闭式理财产品收益率呈上升趋势
,从年初的平均3.5%左右上升至平均4.0%左右。

  此外,上半年风险等级为“二级(中低)”及以下的理财产品募集资金总量占全市场募集
资金总量的81.66%,较去年上半年下降1.01个百分点,较去年末下降0.3个百分点。风险等
级为“四级(中高)”和“五级(高)”的理财产品募集资金量占比为0.18%,较去年上半年下
降0.13个百分点,较去年末下降0.12个百分点。风险等级为“三级(中)”的理财产品募集资
金量占比为18.16%,较去年同期提升1.14个百分点。