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银行间债市对外资全面开放
2016-02-26 04:17  记者马翠莲 

 

  为进一步推动银行间债券市场对外开放,便利符合条件的境外机构投资者依法合规投资银行间债券市场,中国人民银行日前发布公告,在中华人民共和国境外依法注册成立的商业银行、保险公司、证券公司、基金管理公司及其他资产管理机构等各类金融机构,上述金融机构依法合规面向客户发行的投资产品,以及养老基金、慈善基金、捐赠基金等中国人民银行认可的其他中长期机构投资者,均可投资银行间债券市场。合格境外机构投资者(QFII)、人民币合格境外机构投资者(RQFII)投资银行间债券市场将参照该公告执行。

  基本放开

  所有类型境外机构准入

  近年来,我国债券市场对外开放稳步推进。2015年,人民币加入SDR等工作取得重大进展,全球机构投资者对包括债券在内的人民币资产的投资需求日益增加。

  2015年6月,进入银行间市场的境外清算行获准参与债券回购业务,进一步提高了境外机构参与我国债市的积极性。7月,人民银行允许境外央行、国际金融组织、主权财富基金运用人民币投资银行间债券市场。

  今年2月14日央行发布的《全国银行间债券市场柜台业务管理办法》,允许符合条件的个人投资者参与银行间债市,规定年收入不低于50万元,名下金融资产不少于300万元,具有两年以上证券投资经验的个人投资者,可投资柜台业务的全部债券品种和交易品种。

  “央行此次推出的新政策实际上是前期政策的延续。”国泰君安固定收益部研究总监周文渊表示,中国金融市场进一步开放是大趋势,新政既满足中国市场对外开放的需求,同时也满足了境外机构投资者对收益的需求,是双赢(决策)。

  满足全球机构投资者

  人民币资产投资需求

  债市是境外机构获取人民币资产最便利、流动性最好的方式,海外对人民币债券的投资需求及所占比重将不断提高。中国人民银行的统计数据显示,银行间市场境外投资者数量截至2015年7月末已经增加至261家,并在近期增速加快。从债券持有量来看,境外投资者在银行间市场的比重不断上升,目前持仓量达6121.84亿元,已占全市场托管总量的1.9%左右。

  虽然银行间债市开放进一步扩大,但横向比较,境外机构持仓规模仅占全市场债券存量的1.9%,即使是境外机构投资比重较高的国债和政策性金融债,持仓占比也仅为2.77%和2.43%,从存量上看对债市影响较小。

  有债券分析师表示,参与主体的增加意味着资金供给增加,对目前债市也很有必要。当前,债市一方面面临地方债的扩容,另一方面面临企业债发行量的加大,金融债发行规模越来越大,需要较多资金的支持。参与主体增加后,资金增加,逻辑上可能带来债券收益率进一步下行,从而压低社会融资成本。

  招商银行资产管理部高级分析师刘东亮表示,目前中国债市中外资比例远低于美国等成熟市场,未来市场空间十分广阔。助力人民币国际化进程

  和利率市场化

  “央行新规对人民币国际化及利率市场化有重要意义。”申万宏源证券固定收益总部首席分析师范为表示,对外来说,进一步开放债市是对人民币国际化的支撑。除在国外贸易上使用人民币外,境外金融机构更需要有人民币投资的渠道。虽然股市也是投资渠道之一,但股市波动率较大,不利于为境外人民币机构投资者提供稳定收益。相对而言,国内债券市场稳定,对境外机构投资者的吸引力更大。对内来说,进一步开放债市有助于利率市场化的形成。目前,我国债券市场国际化程度相对较低,而从风险方面来说,债市风险比股市小很多,更应在国际市场上为投资人开放投资通道。

  此前,央行研究局首席经济学家马骏牵头的研究人员在论文中写道,去年10月央行取消存款利率上限规定,是利率自由化的最后一步。央行目前正逐步采用短期货币市场利率作为新的基准,让市场力量将利率水平向长期利率传导。央行还将公开市场操作频率从每周两次改为每个工作日,以稳定货币市场利率。

  “我们认为,我国短期利率通过债券市场的传导效率比许多国家偏弱的原因与国债发行结构的缺陷、对投资者准入的过度管制、衍生品市场不发达、商业银行市场化定价能力缺失等问题有关。”论文还建议,完善国债二级市场做市机制,允许国债承销团和国债做市商业银行进入国债期货市场,进一步发展利率掉期产品。根据SWIFT(环球银行金融电信协会)的统计,人民币已成为全球第二大贸易融资货币、第五大支付货币,随着人民币加入SDR,人民币的国际化进程将不断深入,此次进一步推动银行间债市对外开放,无疑有利于人民币国际化进程的稳步推进。

  目前,我国商业银行持有超过国债市场60%的现券。引入境外机构到银行间债券市场进行投资,为境外人民币资金提供更高收益的投资机会,有利于增强人民币在境外的吸引力,有利于推动人民币由国际结算货币逐步发展成为国际投资货币,符合人民币国际化战略的整体要求。

  复旦大学证券研究所副所长王尧基在接受记者采访时表示,对外资全面开放银行间债市是我国金融市场对外开放的重要步骤,对于推动我国债券市场长足发展及人民币国际化均有重要意义。银行间债市是我国债券市场的主体,外资的进入不仅将增加资金来源、加快该市场扩张,且会推动这一市场规范发展。此外,随着我国外贸人民币结算规模快速扩大,越来越多境外人民币需要有保值、增值的市场途径,银行间债市的对外开放,至少可在一定程度上满足这种需求。

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