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上市银行半年报效益为先
2016-09-05 22:42  

  记者周轩千 

  

  上市银行已全数交出了2016年“期中考”试卷。上半年,在利差继续收窄、不良贷款增长压力居高不下等多重负面因素影响下,A股市场16家上市银行实现归属于母公司的净利润7194.2亿元,同比增长2.55%。规模扩张仍然是上市银行业绩增长的首要驱动力,但在银行普遍加大对增长质量的重视度的情况下,行业资产负债都出现了更有利于长远发展的结构性变化

  规模扩张,拨备计提拖累

  上半年,16家上市银行实现归属于母公司的净利润7194.2亿元,同比增长2.55%。其中,大型银行、股份制银行、城商行分别同比增长1.20%、5.70%、11.46%。受部分上市银行支付优先股息影响,上半年上市银行实现归属于普通股净利润7126.4亿元,同比增长1.58%。

  招商证券分析师马鲲鹏认为,“在银行业面临着多重负面因素的情况下,中期盈利增长符合预期。”

  根据平安证券分析师励雅敏对上市银行净利润增速进行的归因分析,上半年规模增速贡献净利润增长6.7个百分点(一季度为8.0个百分点),规模增长仍然是贡献业绩的主要因素,但贡献度呈现逐季减弱趋势。

  利差贡献为-13个百分点(一季度贡献-12个百分点)。励雅敏就此指出,虽然二季度行业息差降幅较一季度有所收敛,但趋势仍未改变,因此,按同比计的负面影响加大(由于去年同期仍在相对高位),而5月营改增的试点也使得银行的账面息差收窄幅度加大。

  手续费收入的快速增长和成本收入比的下降分别正面贡献3.3个百分点和0.5个百分点(一季度分别贡献5.7个百分点和2.2个百分点)。“受手续费增速放缓的影响,其对利润的正贡献较一季度有所减弱,但在传统利息收入下滑的情况下,手续费的增长依然是银行提升盈利的重要环节。与此同时,银行开源节流,成本端的压降仍在持续。”励雅敏表示。

  “非息收入中非手续费部分成为中报增长的亮点,我们看到2016年上半年公司其他业务收入贡献净利润7.7个百分点(一季度为3.9个百分点)。除了中行受到南洋银行出售影响,其他收入大增外,其他银行也在非手续费非息收入端有明显增长。”励雅敏认为,这一方面与银行利用自身专业优势加大对交易型债券、外汇挂钩产品、贵金属等产品的配置有关;另一方面,部分综合化能力较强的大型银行和股份制银行综合化金融业务的贡献度明显提升,如保险业务。

  计提的拨备损失作出负面贡献5.9个百分点(一季度负面贡献5.6个百分点)。励雅敏就此指出,“二季度不良生成率的企稳使得银行拨备压力有所减轻,但仍然是抑制银行净利润增长的最主要因素。”

  有效税率对利润正贡献2.1个百分点,较以往1个百分点左右的水平有所提升。

  新增贷款近半是个人按揭贷款

  2016年上半年,上市银行资产扩张速度比去年同期显著放缓,生息资产增长7.46%,较去年上半年的9.54%回落明显。其中,大型商业银行生息资产增速减缓最为明显,仅增长6.4%,去年同期为9.02%;股份制银行和城商行生息资产分别增长9.47%和13.57%,而去年同期增速分别为10.49%和13.67%。

  马鲲鹏表示,“生息资产规模放缓一方面受高基数影响,另一方面也体现了上市银行经营理念的变化,对效益和质量的追求强于对规模增长的诉求。”

  从存量结构来看,贷款、债券投资、同业资产、存放央行及其他占生息资产的比重分别为52.0%、28.0%、7.2%和12.7%,分别较年初下降0.5个百分点、上升0.8个百分点、下降0.1个百分点和下降0.2个百分点。从增量的结构来看,上半年51.1%的新增生息资产来自贷款、51.9%来自债券投资、同业资产则有所压退。

  上半年,上市银行贷款同比增长7.17%,扩张节奏与生息资产基本持平,但增速比去年同期略有加快。中信证券分析师肖斐斐、向启认为,这可能表明上市银行在资产配置上更加侧重于表内信贷。

  上市银行新增贷款主要投向零售领域。上半年,在4.35万亿元新增贷款中,零售贷款贡献2.2万亿元,占50.63%;对公贷款贡献1.6万亿元,占36.82%。而去年上半年零售贷款和对公贷款占新增贷款的比重分别为34.76%和52.34%。

  上半年,上市银行个人按揭贷款新增1.97万亿元,占全部新增贷款的48.1%。励雅敏指出,今年上半年房地产市场交易的火爆以及银行对于信贷投放风险偏好的下降共同推升了房贷规模的快速增长。马鲲鹏也认为,这表明上市银行风险偏好有所下降。其中,大型银行、股份制银行、城商行新增个人按揭贷款占比分别为55%、36.5%、19.7%。兴业银行、浦发银行、农行、建行、中行、招行都将50%的新增贷款投放于个人按揭贷款。从房贷增速来看,大部分银行的同比增速超过20%,其中,民生银行上半年房贷同比增速最快,达到120%。

  买入返售类资产引领同业资产压缩

  马鲲鹏指出,上半年,上市银行减少了同业资产,尤其是买入返售类资产的配置力度。同业资产较年初下降10.5%,其中,大型银行、股份制银行、城商行分别下降4.9%、21.4%、1.4%。“在MPA监管框架下,管理的口径扩大,将同业资产、债券投资等全部纳入监管。银行在信贷投放过快或债券投资增速过快时,会更倾向于压缩买入返售、拆出资金等同业资产回报率较低、期限较短的资产。此外,在‘资产荒’和降息滞后效应对净息差造成较大冲击的情况下,银行也更倾向于减退资产回报率较低的资产,腾挪空间,配置收益相对较高的资产。”马鲲鹏分析道。励雅敏认为,今年买入返售规模的下降与MPA监管框架的推出以及票据监管的趋严有关,银行开展买入返售业务的需求大幅降低。

  投资类资产增长仍快

  肖斐斐、向启指出,上市银行上半年投资类资产(含债券类和应收款投资)增长13.92%(去年同期增速为18.08%),显著高于生息资产的增速。其中,大型银行增长10.05%,股份制银行增长19.97%,城商行增长22.05%,增速都较去年同期有所放缓。

  马鲲鹏指出,上半年上市银行债券投资增长较快,债券投资规模增速超过贷款及同业资产增速。事实上,债券投资占资产的比重自2014年以来逐季提升,今年一季度末和二季度末分别升至27.2%和28.0%。其中,大型银行、股份制

  银行、城商行债券投资占比在二季度末分

  别升到24.6%、35.2%和38.9%。

  应收款投资上半年增长14.14%。马鲲鹏指出,在“资产荒”背景下,银行资产端收益率承压,叠加降息后息差收窄和营改增实际税负增加的压力,上市银行普遍增配了收益较高的应收款项类投资资产。励雅敏指出,上半年非标投资的增长尤其迅猛,占生息资产比重不断提升,这也是央行在年初推出MPA监管框架的主要动因之一,即为了更好地监管银行大幅增长的非信贷类资产。不过,应收款投资增速较去年同期已大幅下降,在肖斐斐、向启看来,这可能与资本市场降温、经济增速下行带来的基础资产增量减少有关。

  肖斐斐、向启还推测,大型银行和股份制银行更偏好投资债券类资产,城商行则依旧偏好非标资产,其佐证是:大型银行和股份制银行应收款投资增速下降幅度都较大,但城商行增速仅小幅回落;大型银行和股份制银行应收款投资增速均小于投资类资产的投资增速,而城商行恰恰相反。

  马鲲鹏就上半年应收款项类投资资产增速指出,股份制银行和城商行相对激进,光大银行和华夏银行同比增速都超过40%,而工行、中行、招行的应收款项类投资资产则都有所压缩。

  营改增致净息差降幅超预期

  “上半年,由于受贷款重定价和营改增的影响,上市银行息差出现大幅下降。不过,分季度看,二季度的降幅普遍收窄。”肖斐斐、向启表示。马鲲鹏也指出,上市银行净息差继一季度下降21个基点后,二季度收窄9个基点,收窄幅度大幅减小。

  “2016年1-6月,由于2015年内降息影响随本集团资产负债重定价集中释放,本集团净利差为2.45%,同比下降15个基点。生息资产平均收益率为4.16%,同比下降81个基点,计息负债平均成本率为1.71%,同比下降66个基点。”招行半年报如是称,“2016年1-6月,本集团净利息收益率为2.58%,同比下降20个基点。”

  招行半年报同时指出,“受‘营改增’价税分离、公司贷款需求下降及新增贷款定价水平下降等因素对利息收入的影响,2016年第二季度本集团净利差为2.41%,环比下降8个基点。生息资产平均收益率为4.06%,环比下降21个基点;计息负债平均成本率为1.65%,环比下降13个基点。”二季度该行净利息收益率为2.54%,环比下降8个基点。

  “由于资产重定价尤其是按揭贷款的重定价基本在年初完成,二季度净息差下降9个基点,降幅略超市场预期。”马鲲鹏称,“主要原因在于金融行业营改增的试点自今年5月1日起执行。由于增值税属于价外税,在价格不变的基础上,银行提供贷款服务、金融资产转让、直接收费金融服务等收入将变成含税收入。在会计确认时,需要按照1/(1+6%)的比例折算。按照《营业税改征增值税试点实施办法》,银行能够进行进项抵扣的项目较少,对应的主营业务成本(利息支出和佣金及手续费支出)未随之相同程度地减少,从而导致商业银行实际税负增加。如果扣除营改增的影响,预计上市银行二季度净息差与一季度相对持平。”肖斐斐、向启指出,面对息差下行,银行采取了多类应对措施:以量补价、大幅扩张资产规模;增加债券交易,乃至通过杠杆投资的手段增加收益;增配相对高收益的资产,如信用卡贷款等;优化负债结构,尤其是提升活期存款的占比,以减少利息支出。

  “考虑到银行的期限错配问题,预计银行仍有部分长期限资产于下半年陆续到期,结合‘资产荒’和营改增的大背景,我们认为商业银行净息差下半年仍将稳中小幅下行。”马鲲鹏表示。

  “展望2016年下半年,我们认为贷款重定价的影响将进一步消除,这将使得银行息差收窄压力进一步得到缓释,不过考虑到目前资产端优质资源稀缺,银行对于优质资产的竞争可能会加速资产收益率的下行,我们判断下半年息差仍将呈下行趋势,但幅度继续收窄,预计下半年息差的收窄空间在5-10个基点。”励雅敏表示。

  非息收入占比逾三成

  肖斐斐、向启指出,上半年上市银行非息收入呈现大幅扩张态势,平均同比增速达到27.3%,远高于总营业收入5.4%的增幅;非息收入占营业收入的比重突破30%,升至33.7%。

  肖斐斐、向启称,非息收入高增的原因包括:多元金融业务发展迅猛,手续费净收入同比增长10.7%,占营业收入比重升至21.9%;在流动性宽松、债券市场中枢利率下行的背景下,多数交易头寸斩获了可观的投资收益或公允价值变动收益;集团下属保险业务增长乐观。

  然而,励雅敏指出,上市银行手续费及佣金收入同比增速从一季度末的18.5%放缓至二季度末的10.7%,其中,大型银行、股份制银行和城商行手续费及佣金收入同比增速分别从一季度末的11%、31%、66%下降至4%、21%和56%。励雅敏认为,原因可能有两个:其一,去年同期资本市场相关收入贡献度较高,抬高了基数;其二,传统手续费业务费用遭调降。马鲲鹏表示,增速放缓一方面是因为去年上半年受资本市场活跃影响,手续费及佣金收入基数较高;另一方面,营改增对手续费及佣金净收入也有一定的负面冲击。

  “整体来看,银行投行、信用卡、理财等业务发展态势仍然良好,银行的中间业务收入仍有较强支撑。”马鲲鹏指出,“从结构上看,上市银行传统零售业务(代理、银行卡等)手续费收入和资产管理业务相关手续费收入(理财和托管)占比分别进一步提升4.2个和1.7个百分点,至44.4%和22.4%。”

  励雅敏表示,从结构来看,理财、基金和保险代销、托管、投行等业务依旧保持较快增长,占手续费收入比重也不断提升。节流控制成本

  “在净利息收入增长放缓,手续费增长高位回落的背景下,银行经营压力逐渐加大,2016年二季度银行进一步加大了自身成本管控的力度。”励雅敏指出,“二季度行业成本收入比为25.9%,较去年同期下降0.3个百分点。大型银行成本收入比的改善完全依赖于费用的压缩(业务费用同比负增长1.1%);股份制银行在控制营业成本的同时,收入端较为快速的增长水平也对成本收入比的下降提供正面促进;城商行的成本收入比略有提升,同比增长1个百分点,主要源于网点扩张及信息科技类投入增加,未来成本上升压力可控。”

  交行表示,该行上半年大力推进降本增效,截至6月末,成本收入比为25.61%,同比下降0.26个百分点;网均存款达17.09亿元,较年初增长5.75%;人均利润(年化)达82.87万元,同比增长0.63%。

  兴业银行半年报介绍道,该行“严格控制费用成本增长,费用增幅低于同期营业收入增幅9.36个百分点,成本收入比同比下降1.94个百分点,保持在18.82%的较低水平。”

  “除了主动管控经营性成本支出以及刚性人力成本增长以外,银行分支网点转型革命也正在对银行的成本结构造成潜移默化的影响。”励雅敏表示,“在互联网化的大趋势下,银行自2013年以来转变了对分支机构的规划观念。原本成本投入较高、开设周期较慢的综合型物理网点铺设速度明显下降,转变而来的是增加新型的专业化、社区化、直营化的网点,以点带面的同时,加大全自助型的机具铺设,节约人力成本。我们认为,社区银行、直销银行以及专业型银行(如小微、理财专营银行)将是未来银行三大网点类型的发展方向,这会增加银行的固定资产设备成本支出,但有望减轻银行的人力成本支出。”

  交行表示,上半年该行深入推进网点经营模式转型,统筹线上线下渠道,实施手机银行团队项目制改革试点。截至6月末,交行电子银行分流率达90.42%,较年初提升2.29个百分点。

  不良资产生成率好转

  二季度,上市银行出现不良率企稳、不良生成好转的迹象。上市银行合计不良贷款余额小幅上升到1.09万亿元,不良率环比下降1个基点至1.68%。中金公司指出,这是2012年以来首次出现不良率下降。

  马鲲鹏指出,在16家上市银行中,共有7家银行(工行、光大银行、平安银行、宁波银行、交行、建行、中信银行)呈现出二季度不良率基本维持不变或环比下降的态势,其他9家银行二季度不良率环比变动不超过6个基点。如果加回不良核销部分,则不良净生成率(年化)延续一季度环比下降的态势,二季度环比下降7个基点至1.28%。

  马鲲鹏同时指出,关注类贷款、逾期类贷款作为先行指标,也表明未来不良压力趋缓。上半年末,上市银行关注类贷款合计达到2.33万亿元,关注类贷款占比达到3.58%。但值得注意的是,关注类贷款占比的上升速度已经趋缓,上半年环比上升17个基点,比2015年上半年和下半年的上升速度都低。”马鲲鹏表示,“逾期贷款受季节性因素影响,占比上升,上半年逾期贷款率较2015年底上升14个基点,但上行幅度明显小于2015年上半年的66个基点和2014年上半年的36个基点。而且,从‘逾期90天’这一‘逾期-不良’分水岭来看,上市银行90天以上逾期贷款加速上升、90天以内逾期贷款增速趋缓,正是当期不良持续暴露、未来不良压力趋缓的又一证明。”

  马鲲鹏认为,不良生成率从高位回落,好转的趋势已经基本确立。中金公司也称,资产质量拐点或已出现。

  不过,励雅敏指出,“从关注类贷款比率来看,部分银行尤其是二季度资产质量改善最为明显的大型银行环比增长较快,部分银行的逾期不良剪刀差仍呈现扩张趋势”,因此,“目前资产质量企稳的根基仍不牢固,可持续性仍待观察”。

  上半年,上市银行不良贷款核销及转让力度呈加速上升趋势。二季度,上市银行合计不良核销及转让不良贷款达到1343亿元,环比增长21.80%,同比增长132.62%。

  马鲲鹏同时表示,“除了不良核销及转让这一传统处置手段,不良资产证券化等创新手段的推出有助于银行进一步释缓存量风险,并加大风险的主动暴露

  力度。”

  兴业银行风险管理部总经理邹积敏在该行2016年中期业绩说明会上表示,今年资产质量管控的形势依然严峻、压力仍然较大,究其原因:一是短期内经济“L型”增长的大局难以改变,部分行业不景气问题仍将延续;二是供给侧结构性改革成为宏观调控的主基调,“去库存”、“去产能”及“去僵尸企业”等经济结构调整将使得信用风险有所增加;三是存量逾期贷款及关注类贷款的增长表明未来一段时期不良贷款还将有所上升。同时,邹积敏指出,该行“仍然有信心继续保持资产质量的总体平稳和风险可控,跑赢大市。”

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