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不良资产处置第二波周期到来
2016-07-05 01:02  

  记者陈健 

  

  当前我国经济发展处于下行周期,贷款不良率持续攀升,这给不良资产处置行业带来了机遇。近日,在由浙江省投融资协会、中国不良资产行业联盟主办,科技金融时报等承办的2016中国(杭州)不良资产处置创新论坛上,来自银行、资产管理公司、律所、互联网平台等各领域专家指出,在当前大力推进供给侧结构性改革、经济去杠杆的新形势下,不良资产处置行业发展迎来第二波大发展周期。不良金融资产处置是金融的稳定器,有利于盘活存量,用市场化手段实现资源的优化配置,未来在不良资产处置产业链上下游有望诞生多个行业“小巨人”

  不良资产呈现“三假一跑”特点

  根据银监会公布的数据显示,2015年末,我国商业银行不良贷款余额12744亿元,商业银行不良贷款率为1.67%。2016年第一季度末,商业银行不良贷款余额13921亿元,较上季末增加1177亿元。不良贷款率1.75%,较上季末上升0.07个百分点。业内有关人士和机构认为,按照目前有关行业不良资产爆发趋势,以及产业转型和金融改革的持续深入,2016年末商业银行不良余额将达到2.1万亿元,信托业不良资产规模将达4700亿元,非金企业不良资产规模将达6.3万亿元,并且预计2016年不良资产的市场化投放规模达1.5万亿左右。

  1999年,东方、信达、华融、长城四大资产管理公司设立,中国的不良资产行业由此诞生。“当前第二波大规模不良资产处置时期正在来临,这段时间来咨询不良资产业务的人越来越多。”浙江省投融资协会会长章建新介绍,从当前不良资产情况来看,无论是总量还是涉及机构,无论是市场化程度还是社会关注度,无论是复杂性还是影响力都要大于此前。如果具备资金、资源条件,目前是投资不良资产的大好时机。理由是这一波不良资产量大价低,全国银行、企业资产不良率在上升,量多了以后,卖的价格自然降低;质量相对比以前好,抵押担保法律关系比较明确;处置场景比较好,全社会信用环境比较好,负面干预因素在减少;经验的积累、理念的转变、手段的创新等都为不良资产处置提供了更加有利的条件。

  长城资产管理有限公司杭州办事处副总经理许永清指出,本轮新常态下金融不良资产的特点是,主债务人以民营企业为主,从近年来浙江省各金融机构陆续推出的金融不良资产包来看,涉及民营企业占总量九成以上。

  许永清表示,形成不良资产的主要原因是,行业产能过剩、竞争加剧、人工、融资成本增高,长期亏损生产最终倒闭;部分企业盲目上项目、扩产能;部分出口型中小企业国际需求下降;实体企业抽出大量资金投入房地产或民间借贷后难以收回;房地产销售形势恶化;部分贸易类企业受大宗物资价格巨幅下降影响亏损巨大,导致资金链断裂。

  许永清介绍,当前不良金融资产的特点是“三假一跑”,即假租赁(资产租期很长、租金很低且已收清)、假工程款(与施工方虚构、扩大工程款)、假查封(以关联债权甚至虚构债权假诉讼,保护性查封)、跑路(目的是躲民间借贷)。资产包的定价主要也是由抵押资产决定的,具备并购重组机会的资产较多。

  有望诞生多个行业小巨人

  浙江浙企投资管理有限公司总经理杨一理指出,不良资产处置产业链主要包括生产端,即银行、小贷、信托等金融机构,其次是互联网借贷平台;催收机构,主要针对个人小额贷款,为银行等债权人提供委外催收服务的专业催收机构;AMC(资产管理公司),除了四大AMC以外,各省还有一至两家省级AMC;民间投资人,民营投资机构日益增加;服务商、汇集专业团队,为不良资产投资人提供全流程的管理服务,包括资产包购买前的尽职调查、定价、配资,以及购买后的处置服务等。

  东方资产管理有限公司杭州办事处助理总经理扬智刚表示,不良金融资产处置是金融的稳定器,有利于盘活存量,用市场化手段实现资源的优化配置,未来在不良资产处置产业链上下游有望诞生不少行业小巨人。

  扬智刚建议,不良资产处置机构要根据自己的优势进行明确定位,发挥自己的优势,盘活既定领域存量。此外,不良资产的买方市场环境已经形成,各机构要打破原有体制,引入长期的战略投资,走资产证券化道路。他表示,不良资产的证券化作为一种新的处置方式有其优势,不仅拓宽了银行处理不良资产的手段和融资方式,提高了处置效率,此外,证券化作为市场化的处置方式,打通了银行信贷资产和资本市场的联系,拓宽了不良资产的买方,更好地发现不良资产价格,有利于提高不良资产的回收率,提升不良资产的价值。

  从银行角度来看,河北省资产管理有限公司北京研发中心副总经理王珂表示,国有商业银行对不良资产处置模式,主要是通过向四大AMC或者地方持牌AMC进行卖断并处置。这种模式主要适用于中、农、工、建等大型国有商业银行;可一次性批量剥离不良资产,不受不良资产债权的笔数和规模等限制;处置不良资产的程序复杂、周期较长、社会影响较大,且由于最终的成交价格往往较低,金融机构的实际损失较大。

  王珂指出,除国有商业银行以外的各类银行对不良资产的处置模式,主要是通过向四大AMC或者地方持牌AMC进行协议转让为主,卖断转让为辅。金融机构根据自身经营需要,对不超过9户的不良资产债权(或公开市场流标的资产包)进行组包,选择有资质的金融资产管理公司进行沟通协商,在非公开的情形下交易

  双方达成一致,签订相关协

  议,转让不良资产。该模式

  广泛适用于政策性银行、股

  份制银行、城商行、农商

  行、农村信用社、外资银

  行、非银类金融机构等;单

  次处理不良资产的户数存在

  限制(流标除外);相比公

  开市场转让而言转让方议价

  空间较大、成交条件较为灵

  活。

  此外,金融机构不良资产结构化交易也是非国有商业银行对不良资产的处置模式之一。王珂介绍,该模式中地方AMC在与各家金融机构展开不良资产结构化交易中,充分利用自身的决策链条的紧凑型、混合所有制的灵活性、以及地方政府给予的政策支持等优势,利用“先出表、再处置”方式分得一杯羹。

  “所处的经济环境不同,新的不良资产和传统的不良资产的资产质量、债务复杂程度、司法环境、银行和AMC组包方式、银行处置模式、资产包收购价格不同,获取资产包的难度、回现方式都会不同。”零一资产董事长肖博分析了民营AMC在新一轮不良资产下所面对的机会和风险。而民营AMC所面对的机会就是“投资+服务”。肖博还强调不良资产首先要明确定位及投资需求,“投资的实质就是低买高卖,从采购—生产—销售,打包转让到和解重组。”

  处置模式和盈利方式应顺时而变

  随着不良资产处置新一轮周期的到来,该行业在处置模式和盈利方式等方面都发生着变化。北京律协不良资产与并购重组委员会主任孙敬泽表示,资产溢价的黄金时代已一去不复返,低买、高卖、高清收回报已经难以实现。在传统清收处置手段难度越来越大,难以实现不良资产的高效化、批量化处理的情况之下,必须探索和创新不良资产处置模式。

  特资所是一家以不良资产的处置变现为切入点的不良资产处置机构,其创始人唐伟指出,当前不良资产处置的盈利模式正在发生转变,不良资产包的抵押物比例升高,低折扣买包的价格空间被大幅压缩,信用类债权催收市场空间明显变窄,靠信息不对称赚钱的灰色时代正在远去。

  唐伟介绍,不良资产处置应以债权真正消亡为目的,吸纳外部资金进入才能真正消亡债权。未来,处置变现将成为回收资金的主要渠道,从业机构对处置变现的需求日益强烈。

  不良资产价值不仅是资产本身,章建新指出,更重要的是判断其价值,挖掘提升空间,实现价值最大化的关键掌握在收购不良资产人手里。在不同人手里实现的价值不一样,总体上目前不良资产处置还比较简单,最早就是“三打”即打折、打包、打官司。后来增加了其他方面运作方式,现在运作水平还有待提高。

  浙江浙企投资管理有限公司总经理扬一理介绍,不良资产处置需要做到“精细化、处置效益最大化”,公司目前将不良资产处置分为三类,一是处置类资产,一般以快速处置为主,提高“时间效率产值”;第二是价值提升类资产,通过积极推动股权企业改革上市或定向增发等方式,提升资产价值;三是可上市类资产,通过债务重整,资产重组,实施择机退出的策略。对不良资产不是简单的程序化处置,一定是让其达到处置效益的最大化。

  不良资产处置业务中要想获得盈利,合理准确定价是关键。许永清表示,不良资产的市场定价要做好两个关键工作:首先,做好尽职调查工作,要运用各类平台媒介工具,综合多重因素,合理估值,理性定价。其次,对抵押物定价的科学性要实地走访;认真核查“三假”;认真判断并购重组可能性。

  对于不良金融资产处置机构来讲,不良金融资产定价的具体实现方式有哪些?许永清表示,首先要明确不良资产的利润来源于四个方面,即银行让的、信息不对称赚的,经济上行增的,并购重组提升的。其次,需要明确赚的是哪些钱,针对自己持有资产的不同成本和项目自身特点,灵活选择四个利润来源中的一个或多个。最后,围绕既定目标,选择最快能够实现的处置方式,实现应有的化解金融风险的社会效益和资产公司自设的经济效益。其中,在并购重组方面,要认真判断所处理不良资产是否有并购重组可能性,这是后续必不可少的升值空间;要看陷入困境的企业是否具有产业优势,公司自身主导下是否能完成并购重组。

  就不良资产处置行业整体来看,招银前海金融资产交易中心财富管理部总经理周伟表示,仍面临一些难点,如信息不对称,进入门槛高;各地市场独立封闭、资源分布不均、信息披露不足、缺乏公允定价机制。因此,亟需构建不良资产处置生态圈。

  对于未来不良资产处置行业发展,孙敬泽指出,行业健康发展应当建立在协助国家、地方政府化解区域性金融风险基础上,不断推进社会诚信体系建设,建立金融生态圈的良性循环;鼓励在不良资产处置交易中交易税费的减免或优惠;充分利用当前法院破解执行难的契机,推动破产程序中的重整;建议可以探索建立全国性的不良资产交易市场,对不良资产的债权、资产进行登记,建立健全的进入、退出机制,真正实现不良资产的流动性,改变其仅在产权交易所挂牌的现状。

  “互联网+”不良资产平台如何运作

  当前“互联网+”技术对各大领域进行升级再造,不良资产处置的传统模式已经难以满足活跃在移动互联网中的投资者,因而不良资产处置的模式创新成为业界关注的焦点。各类“互联网+”平台正纷纷参与到不良资产处置行业中。

  据悉,去年以来已有原动力、资产360、搜赖网、分金社、抢先拍等多个“互联网+”不良资产处置平台出现并引发行业关注。根据相关调查报告,自2015年发展至今,与不良资产处置相关的互联网公司已达25至30家,而传统资产管理公司也在通过合作或自建平台等方式进行业务布局。

  南京大学金融学博士、互联网金融国家课题组秘书何飞指出,“互联网+”势必会对不良资产的相关业务进行创新升级,这也是继过去几年“互联网+”对支付、借贷、理财、募资等诸多金融业务变革的另一大方向。“互联网+”对不良资产的创新升级既是互联网技术不断发展扩张带来的外部性延伸,也是新形势下不良资产集聚爆发带来的内部性需求。依赖大数据、云计算、移动互联、搜索引擎、社交网络等新一代网络及信息通信技术的发展,“互联网+不良资产业务”的模式将涵盖但不局限于“互联网+不良资产处置”这一范畴,“互联网+”将在不良资产甄别、标准制定、平台搭建、信息发布、撮合买卖、资源配置等方面发挥重要作用。

  网上拍卖正在成为资产管理公司处置不良资产的新渠道。据悉,阿里巴巴旗下闲鱼资产处置平台与四大AMC及省级AMC共6大资产管理公司开展了关于不良资产的合作。阿里巴巴创新业务事业部副总经理陈慧明认为,不良资产处置在“触网”后,展示和成交之间的时间大大缩短,而成交率和溢价率则提高了。陈慧明表示,阿里的资产处置业务未来将发展线上交易O2O化,在线上构建好的平台和完善的系统同时将服务资源整合并提升服务质量。同时进一步降低线上交易成本,实现资产交易的真正互联网化。

  抢先拍董事长张军利表示,从有关数据来看,不良资产不动产交易额由2014年的380亿上升到了2015年的530亿元,新一轮商业地产发展浪潮已经来临。“在一手、二手房交易相对成熟,大中型资产交易相对缺失的背景下,抢先拍关注的是地产领域等固定资产处置机遇,致力于推动资产流动性创新,让更多有资产配置需求的客户都能够通过平台实现资产配资的价值最大化。”张军利说。

  而作为传统不良资产管理公司,扬一理介绍,在当前“互联网+”的大氛围下,浙企将利用自身优势,通过搭建不良资产互联网平台,将不良资产的提供方与不良资产交易平台以及区域投资机构、服务商进行对接。把不良资产在尽调、竞价、配资以及处置过程中的各个环节进行整合,实现不良资产处置的互联网化。

  对于目前市场上不断出现“互联网+不良资产”的业务平台,何飞认为,按照功能可以划分为以下几种模式:第一、不良资产信息发布平台:主要是不良资产的所有者,如四大AMC、地方AMC和商业银行在各自的官方网站上建立的不良资产项目信息公告平台。

  第二,不良资产撮合买卖交易平台:一般是由第三方建立,搭建不良资产的垂直信息搜索平台,撮合买卖交易双方,这类平台还会引入法律评估等第三方中介机构。如:淘宝拍卖平台、地方金融资产交易所等。

  第三,不良资产委托处置撮合平台:定位于连接委托方和催收方的平台,即委托人发布委案信息,催收公司应标,应标成功后开始催收,再借用大数据、云呼叫平台等互联网方式解决不良资产处置的痛点。如:资产360。

  第四,不良资产多功能平台:撮合交易+资金众筹+受托处置;撮合委托+设计理财+理财出售等。

  如分金社通过线上众筹,

  分红,线下购置、处置

  来运作“特殊资产”,众

  筹用户和平台分享处置

  收益(买卖差价)。除此

  以外,还有搜赖网、银

  资网等。

  展望未来,对于积极布局不良资产业务的互联网金融平台,何飞建议企业应重点关注以下七大方面:认清互联网金融未来发展的重点在于“互联网+金融+产业”,未来的模式在于“资金流+信息流+物流”融合,不良资产业务的布局应当符合互联网金融的发展趋势;进行多维度、多渠道的市场调研,并有效结合自身发展情况,考虑清楚发展模式及可能后果,再进行“互联网+不良资产”的业务布局;必须要探索出符合自身优势的差异化发展道路,不能回到以往互联网金融平台同质化布局的老路上;应当尽可能考虑违约坏账等不良率的控制,而不是本末倒置,把重心完全放在不良资产的处置上;必须加强大数据技术运用,真正依赖数据驱动“互联网+不良资产”业务发展,与此同时,要注意防范技术风险;务必在现有法律政策框架下进行业务创新,积极预防政策风险;加强专业人才培养,加强同行业务合作交流,寻求多方共赢。

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