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期货市场持续扩容
2016-05-10 07:03  记者李茜 

  

  近年来,伴随着市场创新、风控能力提升,国内期货行业规模持续扩容,期货公司经营状况进一步改善,核心竞争力也不断增强。日前,在中国期货业协会主办的“2016第10届中国期货分析师暨场外衍生品论坛”上,记者获悉,2015年期货公司共实现营业收入240亿元,净利润约60亿元,同比分别增长29%和48%,均创历史最高水平。截至2016年2月底,期货行业净资本达588亿元。不过整体来看,与成熟的金融同业市场相比,国内期市无论体量还是质量都有不小的差距

  加强服务实体经济能力

  4月22—23日,第10届中国期货分析师暨场外衍生品论坛正式召开。本届论坛以“新动力·新平台·新服务”为主题,来自国内外的行业人士共同围绕大宗商品、期权与场外衍生品、“保险+期货”三农服务新模式、金融衍生品与风险管理等行业热点进行了讨论。

  中国期货业协会副会长侯苏庆在致辞中表示,2016年是我国全面建成小康社会决胜阶段的开局之年,在经济新常态下,要使中国经济跨越中等收入陷阱,需要一套完整的供给侧改革政策体系,而金融改革又是供给侧改革的核心。期货市场作为金融市场的重要组成部分,其价格发现和风险管理的功能可以在供给侧改革中发挥重要的作用,在去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大任务中提供深层次的支持和服务。

  侯苏庆表示,当前我国经济步入新常态,实体经济的风险管理需求越来越强烈,全行业应当紧紧围绕“十三五”规划、“一带一路”国家战略为实体经济转型升级贡献力量。期货经营机构要抓住机遇,结合自身特点和优势,围绕主营业务发展成为具有专业风险管理能力的服务商和供应商,为实体企业提供更好的风险管理服务。

  侯苏庆说,期货市场改革、创新、发展的基本方向没有变,但创新要围绕服务实体经济,不能脱离金融本质,应在围绕服务实体经济的宗旨和资本市场中介服务基本定位的基础上,开展业务创新、产品创新和服务创新。在当前形势下,期货经营机构的风险管理、资产管理、场外衍生品业务、“保险+期货”服务“三农”等创新业务,要做出有中国特色的、为实体经济服务的一些范例。

  事实上,经过多年努力,目前国内期货行业实力正大幅提高,一系列创新政策、全新模式落实运用于市场,并初显成效。

  中国证监会证券基金机构监管部副主任吴孝勇在论坛上表示,证监会《关于进一步推进期货经营机构创新发展的意见》发布实施以来,期货行业取得的成绩有目共睹。去年以来,期货公司融资渠道进一步拓宽,可以选择利用境内外市场补充资本,目前已有两家期货公司在香港发行上市,有两家公司在实行上市程序。截至2016年2月底,期货行业净资本达588亿元,较去年增长4%,行业抗风险能力进一步增强。

  与此同时,期货公司创新业务取得积极进展,核心竞争力进一步提升。截至2016年2月底,期货公司资产管理规模达1421亿元,比去年增长了7倍,资管业务已成为部分期货公司新的利润增长点。截至目前,国内期货公司共设立51家风险管理公司,通过开展多种业务,为产业企业提供个性化的风险管理服务。

  吴孝勇认为,总体来看,期货公司经营状况进一步改善,2015年期货公司共实现营业收入240亿元,净利润约60亿元,同比分别增长29%和48%,均创历史最高水平。期货行业对外开放进一步扩大,在“引进来”方面,近期中国台湾金融机构已入股境内期货公司;在“走出去”方面,去年以来已有十余家期货公司在境外以新设或收购的方式建立了分支机构,为开展国际化经营和提供跨境风险管理服务打下了良好基础。

  并且,期货经营机构的创新活力进一步激发。近年来,证监会大力推进简政放权,监管转型取得积极进展,机构审批事项从33项减至20项,取消调整了118项备案报告事项,通过取消不必要的管制,有效激发了市场主体的活力,期货经营机构的创新逐步由监管部门推动向机构自主创新转变,机构创新的主动性明显增强。

  不过,吴孝勇也指出,在肯定成绩的同时,必须清醒地认识到期货行业整体发展水平还不高,服务实体经济的能力仍有待提高。“去年资本市场异常波动期间,期货行业虽然没有出现风险,但也暴露出一些问题,需引起高度重视。”他表示,期货经营机构要牢固树立客户利益至上的理念,充分发挥期货中介服务功能;创新发展应当立足实际,坚持服务实体经济导向;要扎实练好基本功,进一步提高核心竞争力;要稳健经营,规范管理,促进行业可持续发展。

  “保险+期货”成新亮点

  在期货服务实体经济方面,对农业的避险与风控管理是其中重要的一环。国务院发展研究中心市场研究所所长任兴洲在“保险+期货”分论坛上表示,“供给侧”改革并不单指制造业,它包括多方面内容,有制度层面的供给,比如,如何改变或者改善我们制度供给,还有一些是体制机制层面的供给。从这个意义上来说,破解三农难题,亟需风险管理供给侧创新。而“保险+期货”就是为破解三农难题,在金融机制和风险管理的供给侧结构性改革。

  据介绍,作为期货服务三农的重要创新,近年来,利用“保险+期货”模式为农业生产提供避险工具,逐渐成为交易所与期货公司共同探索的新领域。

  大连交易所副总经理朱丽红在会上介绍,大商所从2014年开始就组织了相关的期货公司,融合了金融保险的理念,创新开展了浙商订单保险等场外期权项目。在中国证监会和保监会的大力支持下,去年8月份大商所联合人保财险公司和新湖期货公司,推出了玉米期货价格和鸡蛋价格的保险;9月份又联合人保财险等公司签订了鸡蛋价格保险,进一步完善了农产品价格试点。这个模式也写入了2016年中央一号文件,一号文件要求稳固扩大“保险+期货”的试点。

  朱丽红表示,东北三省都已经申报了“保险+期货”的项目。大连商品交易所为了扩大“保险+期货”和场外期权的试点,将其作为大商所今年全省的重点工作,而对参与这项工作的试点的期货公司,也将给予比较大的力度的支持。

  在会上,郑州商品交易所相关负责人介绍,为确保相关工作顺利高效开展,郑商所“保险+期货”试点前期选取过程中,结合中央政策精神、主管部门指导意见、试点工作经验及交易所业务发展方向,农产品部就试点品种、区域、主体资质及数量等方面拟定了若干选取原则,并初步选择了试点对象。

  他说,郑商所“期货+保险”试点品种建设以服务“三农”发展和农产品价格形成机制改革为导向,采取“分品种施策、渐进式推进”的办法,试点建设尽可能地调动各级政府的积极性。根据国内外“保险+期货”模式运行经验,试点探索的实际效果及可持续性与政府支持力度密不可分。因此,试点建设宜紧密结合各级政府财政支持方向,并优先选择区域经济发展支柱品种。

  同时,所选品种应具有较强的市场流动性。在目前普遍采取的“保险+期货”操作模式中,价格风险须在场内对冲,场内流动性直接影响对冲成本,这对品种的期货市场流动性乃至整体市场效率提出了较高要求。

  从以上几点考虑,郑商所拟选取新疆棉花及广西白糖作为郑商所2016年“保险+期货”试点区域及品种。在郑商所农产品品种体系中,棉花目标价格改革试点处于深入推进阶段,广西区政府已于2016年1月正式开展了“糖料蔗价格指数保险”试点工作并落实了财政补贴;同时,棉花及白糖期货市场交易活跃、产业基础扎实。综合国家农产品市场调控政策、地方政府参与积极性及品种自身属性等方面,拟选择棉花及白糖作为试点对象。

  针对未来如何更好地利用期货工具助力农业发展,还有哪些期货衍生品适合创新,任兴洲认为,“保险+期货”中的价格保险,主要以上市交易的农产品期货为标的,这样保险公司在设计价格保险时就有了参照系和“再保险”的渠道,“如果产品没有相关的期货工具,保险公司就没有办法设计产品并分散风险”,因此农产品价格保险要扩大范围,就需要加快相关农产品期货品种的上市,虽然这些年上市了不少农产品,但远远不够。

  任兴洲同时表示,还需要加快农产品期货期权的上市步伐。“目前,保险公司普遍通过风险管理公司基于场内期货品种复制的场外期权进行‘再保险’,这其中有一定的缺陷和局限性。保险公司先和农民签保险合同,然后和风险管理公司签‘再保险’合同,风险管理公司则需通过场内期货工具对冲风险。如果有了场内期权工具,‘保险+期货’通道就不用拐这么多弯儿了。”

  中国人民财产保险公司大连分公司综合创新办公室主任李华也表示,“保险+期货”说起来简单,但是实际上是两个行业的融合,在实际运行的流程过程中,也遇到了具体流程上的困难。

  李华指出,推动“保险+期货”有很多细节需要完善,有很多困难需要克服,要“稳”步推进,并提出了几点建议:第一,希望国家进一步支持农产品期货市场的完善和优化。具体来说,希望更多的场内期权的产品出来,这不仅是标准化的问题、可追溯的问题,也是成本降低的问题。“我们希望更多的场内期权产品推出,也希望交易所结合业务和市场实际调整一些规则,比如现在的玉米期货合约是一年的月份,挂牌的合约能不能延长至一年半。”

  第二,建议推动国家试点对主要粮食作物的期货价格保险实施保费补贴。比如,以玉米、棉花、大豆等品种为试点品种,在主产区率先试点,在结构上根据现有的情况,采取中央补贴、省市配套、以及农户自缴的形式;第三,建议监管部门根据现在农产品期货价格保险的特点,能够优化相关的制度安排和流程规范;第四,建议进一步优化场外期权业务监管流程。

  监管层强化期市风险防控

  在探讨期市创新措施、品种之外,如何进一步完善市场风控措施,建立合理、反映及时的风险管理体系也是关系市场健康发展的重要环节。

  吴孝勇在论坛上表示,有鉴于去年资本市场异常波动期间期货行业暴露出的问题,下一步,证监会将在深刻反思的基础上,依法监管、从严监管,着力做好对期货经营机构的事中事后监管。一是加强制度供给,完善监管规则。近期的重点工作包括研究修订期货公司净资本监管制度,研究期货公司子公司的经营框架,督促行业协会加强对总公司的风险管理,加强行政监管与自律监管的协作配合。二是建好用好期货经营机构事中事后监管新机制,着力提升行业风险监控监测能力。三是强化制度规则执行,严厉打击违法违规行为。

  实际上,监管层严控期市过度投机的种种措施在近期黑色系大宗商品“暴走”式上涨中已经取得明显成效。

  春节以来,大宗商品强势反弹,尤其是黑色系爆发了疯狂式的暴涨。最新数据显示,4月份大宗商品市场不仅延续了3月的春光明媚,而且迅速进入“高温模式”。虽然4月份上涨商品数量与3月相差无几,但市场均涨幅明显扩大,4月份大宗商品市场均涨跌幅为4.91%,刷新了上月创下的自2011年监测以来单月最高均涨幅4.72%的记录。4月份上涨商品共有43种,涨幅超10%的商品有13个,涨幅超过20%的商品有4个。同比上涨商品数量增多,且主要集中在钢铁类商品,钢铁类商品同比均涨幅超15%,热轧卷同比上涨31.27%。但从上涨商品数量和均涨幅上来看,大宗商品市场几乎是陷入“癫狂”,势不可挡,有近三成商品涨幅高于均涨幅。

  有行业分析师表示,4月份涨势最汹涌的仍属钢铁类商品,钢铁类商品全线上涨,就连涨幅最小的无缝管涨幅也高达10.33%,远超出均涨幅两倍之多,钢铁板块无疑仍是4月份上涨的绝对主力;其次为能源类商品,能源板块4月共有8种商品上涨,原油首当其冲,以25.12%的涨幅领涨能源市场,焦炭、炼焦煤迎来大涨,在小幅盘整震荡了三个月后开始集中发力,焦炭、炼焦煤也创下自2013年12月份以来的单月最高涨幅记录。

  面对这波爆发的行情,监管层密切关注,几大交易所纷纷出台“组合拳”严控市场过度投机风险。证监会新闻发言人张晓军4月29日在例行新闻发布会上表示,目前国内少数商品期货品种交易仍然存在过热情况,证监会将继续指导期货交易所采取稳妥措施,坚决抑制过度投机,严厉打击违法违规行为,保持市场平稳有序。

  张晓军强调,证监会将坚持期货市场服务于实体经济的根本宗旨,发挥好期货市场价格发现和风险管理的基本功能,坚决阻止期货市场成为短线资金过度炒作的场所。

  5月6日,大商所发布通知,自5月10日起焦炭、焦煤、铁矿石和聚丙烯品种非日内交易手续费标准恢复至原成交金额的万分之0.6,上述四品种同一合约当日先开仓后平仓交易手续费标准继续维持万分之7.2(焦炭、焦煤)、万分之3(铁矿石)和万分之2.4(聚丙烯)的现有水平不变。

  大商所新闻发言人告诉记者,此次对日内和非日内交易手续费实行差异化收取措施,意在于抑制相关品种过于频繁的短线交易、防范过度投机风险同时,避免对正常的非日内交易造成冲击,确保市场运行效率,保障期货市场价格发现和避险功能的发挥;下一步交易所仍紧抓监管不松懈,重点加大市场稽查工作力度、严厉打击违规违法行为,确保市场安全稳健运行。

  这位发言人说,自3月9日、特别是4月18日以来,针对部分品种短线交易率过高、交易持仓比快速提升且持续保持高位、出现过度投机趋势的情况,交易所从服从、服务于实体经济发展和维护市场稳步健康发展大局、坚守不发生系统性和区域性风险底线出发,坚决抑制过热交易、防范过度投机风险,对相关品种出台了包括扩大涨跌停板、提高最低交易保证金及调整交易手续费、取消对套利交易中异常交易豁免、扩大焦炭部分交割厂库标准仓单最大量等在内的系列监管举措,目的是在提升市场自身防控风险能力的同时,重点通过提高交易成本对过于频繁的短线交易进行抑制,控防风险。相关措施实施以来,效果显现,相关品种交易持仓比逐步下降,短线炒作势头得到遏制。至5月6日收盘,焦炭、焦煤、铁矿石和聚丙烯等品种周日均交易持仓比由上月以来最高一周(4月25日至29日)的7.26、4.43、4.74、3.36分别下降至目前的(5月3日至6日)2.02、1.12、1.92、0.99水平。

  上述人士强调,当前及未来一段时间,交易所将继续强化对市场的监测监控和预研预判,对影响市场安全稳定运行因素仍保持高度警惕性,紧抓监管不松懈,对所有短线交易频繁、交易持仓比过高品种,仍会采取进一步提高交易手续费的举措防控过度投机风险,并视市场情况必要时会进一步采取包括限仓等在内的监管举措,以巩固和强化防控效果,严防过度投机氛围外延至其他品种或复燃。同时,交易所将重点加大市场稽查工作力度,严厉打击违规违法交易行为,对于已查明的违规行为将按规则进行自律处分,对于涉嫌违法行为线索将及时进行移交查处,以切实维护市场“三公”原则和正常市场秩序,确保市场安全稳健运行。

  此前,上期所也针对近期部分品种成交过热的情况,实施了包括上调交易手续费、调整保证金比例、加大查处违规力度、缩减连续交易时间等多项市场化风控措施,严控部分品种过度交易的趋势,目的是压缩过于活跃的短线投机交易的获利空间,降低相关品种过高的成交持仓比,以维护市场平稳运行,强化市场服务实体经济功能的有效发挥。

  据介绍,从近阶段的运行情况看,上期所市场总体运行平稳,风险基本可控,相关品种的成交活跃度已较前期有明显回落,风控举措已产生初步效果。成交持仓比逐日下降,4月29日螺纹钢、热轧卷板的成交持仓比分别为3.6、2.8,较4月22日下降了50.9%和53.1%。4月29日螺纹钢、热轧卷板的成交量较4月22日分别下降了近51%和50%。品种成交活跃度较前期有明显回落,过度活跃的短线交易势头得到初步遏制。

  大宗商品反弹有迹可循

  今年大宗商品的暴涨到底是资金推动还是周期因素?对于市场有观点认为本轮商品上涨完全是资金炒作的说法,有行业人士表示,回顾今年以来黑色系品种期现市场走势,无论从上涨的幅度还是节奏来说,二者都基本吻合,以钢材市场为例,统计数据显示,截至今年4月22日,国内钢材社会库存较去年同期下降33.3%。在实施供给侧改革的背景下,钢材市场呈现“低产量、低库存、高出口”的特征。另据相关统计,1—3月,全国固定资产投资同比名义增长10.7%,基建、房地产等主要用钢行业的需求也出现回暖。新纪元期货分析师石磊表示,黑色系大宗商品在经历两年的单边下挫后,急需对超卖行为进行技术修复,此时恰好宏观面出现止跌企稳迹象,尤其是房地产投资增速回升,使得黑色系品种需求得到改善,而钢厂开工率不及预期又带来了短期供应偏紧的利好。

  另外,国内面临大类资产配置荒,但从流动性来说还是比较充裕,股市在经历三轮下跌以后元气大伤,债券历经两年牛市后,去年下半年已被推至高位,于是资金自然瞄准了商品市场。

  敦和投资有限公司首席经济学家徐小庆在论坛上表示,本轮大宗商品价格上涨背后必然存在货币宽松因素,但这并不是充分条件。本轮工业品价格反弹本质在于工业品市场供给与需求关系发生了根本转变。

  他表示,今年大宗商品价格上涨,既有货币的推动,也有房地产和财政政策的推动。过去中国的信贷投放流向企业,导致企业增加生产,投资增速的拉动体现在制造业,而今年货币的投向没有流向过剩产能行业,而是流向了政府和个人。“今年以来,随着钢厂的利润不断回升,但复产速度并没有出现大幅回升,今年的大宗商品供需关系出现和过往经济复苏出现不一样的状况,现在需求虽然不是非常强劲,但供给复苏也非常缓慢,这就解释了今年投资增速刚起来,价格反映就非常的剧烈,不排除有炒作的成分在里面,但总体是有一定的供需基本面的支撑。”

  “目前经济的增速没有显著偏离,货币供应量也没有偏离,今年以稳为主。从商品的角度来讲,对供需格局还是比较有利的。”徐小庆表示,美元也不会很快走出强反弹格局,“今年美国加息不管是一次还是两次,但不会改变美元相对偏弱的格局,这意味着其对商品的冲击比较有限,商品投资仍是逢低买的思路。”

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期货市场持续扩容
    近年来,伴随着市场创新、风控能力提升,国内期货行业规模持续扩容,... [查看详细]

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