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信托业迈入16万亿元时代
2016-03-04 06:09  

  记者李茜 

  

  近日,中国信托业协会发布“2015年信托公司业务数据”,统计显示,在经历了前三季度的艰难转型后,去年第4季度信托行业资产规模恢复增长势头,经营收入和利润大幅攀升,同时投资结构和主动管理能力也出现明显改善,给担心信托会否一蹶不振的投资者吃了一颗“定心丸”。复旦大学信托研究中心主任殷醒民表示,2015年,信托行业转型初露成效,业务结构日趋合理,事务管理和投资功能显著增强,资产主动管理能力明显提升,资金供给端与资产需求端匹配度不断提高,为2016年供给侧结构性改革条件下信托行业的新发展和深层次调整奠定了良好的基础

  资产规模跨入“16万亿元”大关

  去年,在全球经济复苏乏力,国内去产能、去杠杆和金融风险凸显多因素叠加的背景下,国内信托业持续艰难转型。除了大环境的不利影响之外,传统通道类业务的持续萎缩、大资管背景下愈演愈烈的行业竞争以及互联网金融的崛起所带来的冲击,也让信托的转型之路倍感艰辛。

  面对这样的经济“新常态”,信托公司在努力适应的过程中锐意进取,经受了2015年股市异常波动的考验,发现新的市场机会,培育新的增长动力,同时,更加注重提高发展质量和效益,第4季度行业资产规模恢复增长势头,经营收入和利润大幅攀升,给了市场一个“惊喜”。

  信托业协会最新数据显示,2015年末,全国68家信托公司管理的信托资产规模为16.30万亿元,较2014年末13.98万亿元,同比增长16.60%,较2014年28.14%的增速有所下降。信托业自此跨入“16万亿元时代”,复旦大学信托研究中心主任殷醒民认为,这既真实反映了中国经济长期向好的发展态势,也是信托公司齐心协力,上下同心,全力开拓业务,促进行业转型的成果。

  从季度环比增速来看,2014年4个季度环比增速分别是1季度7.52%、2季度6.40%、3季度3.77%和4季度7.95%;2015年4个季度环比增速分别是1季度3.08%、2季度10.13%、3季度-1.58%和4季度4.35%,第4季度扭转了3季度负增长率,显示了行业恢复增长的积极信号。

  在行业整体增速刚上来的同时,信托资产配置水平也在不断提高。数据表明,2015年末,国内信托固有资产规模达到4623.28亿元,较2014年末的3586.02亿元同比增长28.93%,较2015年3季度末环比增长10.66%。

  殷醒民表示,固有资产类别体现了信托公司根据经济运行新特点带来的盈利机会及时调整资产配置。就资产类别而言,投资类资产一直是固有资产的主要形式,可以看做是一种另类的“晴雨表”。2015年4个季度投资类资产情况:1季度2576.50亿元,占比70.20%;2季度2961.18亿元,占比71.15%;3季度2935.71亿元,占比70.27%;4季度3265.35亿元,占比70.63%,规模较2014年末2388.72亿元同比增长36.70%,较2015年3季度末环比增长11.23%。

  而贷款类资产经历了较大幅度下挫,表明信托正逐渐减少依赖“通道类”业务,努力提高信托资产含金量。2015年末规模为349.36亿元,同比下降7.77%,较3季度末环比下降8.49%。

  与此同时,2015年末,货币类资产规模达到725.60亿元,较2014年末的526.63亿元同比增长37.78%,较2015年3季度末的545.45亿元环比增长33.03%。2015年货币类资产增长快速,其占固有资产比率从2014年的14.69%上升到15.69%,正好为一个百分点。

  另一方面,信托业所有者权益也明显提升。2015年末,信托业的所有者权益为3818.69亿元,比2014年同期的3196.22亿元增长19.48%。在信托公司增资扩股潮的推动下,信托公司实收资本继续保持了上升趋势,2013年末和2014年末分别为1116.55亿元和1386.52亿元,2015年末则达到1652.51亿元,同比增长19.18%。尽管2011—2013年信托业实收资本占所有者权益的比例呈现下降趋势,从2011年末的53.38%下降为2013年末的43.70%,而2014年和2015年则稳定在43.38%和43.27%。

  主动管理能力持续增强

  “16万亿”资产规模的信托时代是如何铸成的?一系列行业数据显示,去年以来,信托公司在转型进程中,取得了明显成效,这其中,投资管理能力、信托资产来源、资金投向等三个代表性指标变化显著。

  2015年末,信托业实现营业收入1176.06亿元,较2014年末的954.95亿元同比增长23.15%,较2015年3季度环比增长27.27%。相较2014年14.70%的同比增速,2015年经营业绩表现良好。

  其中,2015年4个季度信托业营业收入的同比增长率分别是1季度28.72%、2季度42.68%、3季度32.54%和4季度2.19%。从细分来看,2015年末利息收入为59.44亿元,较2014年末同比下降5.35%,同期的利息占比从6.58%下降为5.05%。2015年末投资收益为376.11亿元,较2014年末同比增长83.99%;同期的投资收益占比从21.41%上升为31.98%。

  在行业收入之外,信托业的利润也保持了强势增长势头。2015年末信托业实现利润750.59亿元,较2014年末的642.30亿元增长16.86%。2015年4个季度的利润分别是1季度169.31亿元、2季度222.55亿元、3季度156.85亿元、4季度201.88亿元,4季度较3季度环比增长28.71%。人均利润是衡量行业盈利水平的主要指标,2014年末人均利润为301万元,2015年末则上升到320万元,同比增长6.31%。

  在收入和利润“双丰收”的背后,支撑信托公司运营的主动管理能力、资产配置能力、风险控制能力都进一步完善,也正因为此,信托业去年四季度表现出了“逆袭”的实力。

  殷醒民认为,在稳中求进的宏观经济运行背景下,信托业深层次调整正逐步展开,投资功能不断强化,行业转型初露成效。

  “信托业的基本功能是代客理财,在资产供给端与资金需求端之间架起一座桥梁。融资、投资、事务管理‘三分天下’的天平已向后两项功能倾斜。”殷醒民表示,信托业不同功能的变动,更多反映了经济发展过程中资金需求方式的优化调整和信托公司主动管理能力的提升。信托业的转型必须把经济新常态下出现的新特点结合起来,2015年末,融资类信托资产规模为39648.07亿元,同比下降15.71%。融资类信托规模占比逐年下降,2013—2015年占比分别为47.76%、33.65%、24.32%。预计融资类业务将继续萎缩。

  与融资类信托占比下降形成鲜明对照的是投资类信托自2013年以来始终保持了上升趋势,2013年末和2014年末占比分别是32.54%和33.70%,2015年末占比升至37.00%。2015年末的投资类信托达到60317.02亿元,较2014年末的47119.34亿元同比增长28.01%。2015年末,事务管理类信托资产为63071.11亿元,较2014年末的45643.36亿元增长38.18%。

  值得注意的是,这种主动管理能力的提升也表现在信托资产来源结构方面。2014年以来,信托资金来源变动的基本态势呈现两大特点:一是单一资金信托占比一直处于持续下降过程,2013—2015年单一资金信托占比分别为69.62%、62.58%、57.36%。二是集合资金类信托和财产管理类信托占比稳定上升,表明信托公司在信托业务中的主动管理能力逐步增强。2013—2015年末集合资金信托占比分别为24.90%、30.70%、32.78%。2015年末的集

  合资金信托资产为53436.43亿元,同比

  增长24.50%。从增幅来看,财产管理类

  信托增幅较大,2015年末的财产管理类

  信托资金为16088.82亿元,同比增长

  71.26%。

  殷醒民指出,集合资金信托占比上升体现了信托业不断增强把握社会资金供给流向变动的判断能力,能够将巨量的各种社会资金供给端与经济建设的资产需求端进行匹配,信托公司要在提高资金匹配方面多下功夫,使其成为信托业的核心竞争力。“自2015年6月以来,资本市场出现异常波动,以信托为代表的较高收益类产品陷入‘资产荒’境遇,这预示了利息进入下行通道时资金必然向固定收益类产品转变的趋势,即使利率下降两次,资产端的固定收益产品收益率仍然高于理财产品收益率。”

  中建投信托研究创新部总经理王苗军表示,长期以来,通道型单一资金信托被称为“躺着赚钱”的业务,通道型的单一资金信托也在相当时期内贡献了相当可观的信托业务收入。随着金融体系去通道化、基金子公司竞争、信托业保障基金等因素影响,通道型单一资金信托对信托业务收入的贡献日渐式微。2015年信托业务收入同比仅增长6.49%,其中有三分之一左右的信托公司同比出现了负增长,与信托公司的主动管理存在较大相关性。

  王苗军表示,通过分析1月17日在银行间市场统计的50家信托公司信托业务收入同比增长情况,以2014年末集合资金信托规模占比排名前10的公司为一组,通过对比发现,2014年末信托资产中集合信托规模占比与2015年度信托业务收入占比增幅呈现较为明显的正相关性,即2014年末集合信托规模占比越高的信托公司,2015年度信托业务收入增速越快,可见主动管理能力是维持信托公司盈利持续增长的重要驱动因素。

  资金投向占比变化明显

  业内专家表示,信托业是以资金需求方追求的回报率为导向,并且以私募投行方式从事投融资等综合金融服务,集合信托具有规模经济特点,能够提供具有相对较高的投资收益率,使得信托资金实际上满足了很大部分社会资金需求。

  2015年末数据显示,14.69万亿元资金信托依然投向五大领域,只是信托投向占比发生显著变化。资金信托投向依次是:工商企业(22.51%)、证券市场(20.35%)、金融机构(17.93%)、基础产业(17.89%)、房地产业(8.76%)。

  王苗军表示,长期以来房地产和市政是信托公司主要业务方向。但从2014年以后,房地产去库存压力陡增,地方政府债务治理、债务置换,上述两个领域展业难度上升。信托越来越难开拓的业务也主要集中在房地产和市政业务。从2015年数据来看,全年新增房地产与市政业务5386亿元和9913亿元,同比分别下降1.55%和19.21%;尤其是市政业务,受地方政府债务置换等因素的影响,同比下降近20%,而同期新增信托规模上升了11.41%。可见,房地产与市政业务领域的市场变化是信托业务规模增速放缓的重要因素。

  “虽然当前各家公司尚未披露完整的年度报告,但从2014年各家公司审计报告披露的数据早已印证了这样一个现象:房地产与市政业务占比越高的信托公司,平均信托规模越低;金融机构与证券市场业务占比越高的信托公司,平均信托规模越高。”王苗军表示,2015年也基本延续了该趋势,截至2015年末证券投资信托规模为3.3万亿元,同比上升了84.36%,较行业整体规模增速高出了近68个百分点。“未来信托资产规模要想取得长足的发展,必须要突破对房地产和市政业务的过度依赖,在从间接融资向直接融资转变的大背景下,资本市场不失为一大选择;在具体的产业领域,也必须要在房地产和市政之外取得新的突破。”

  2015年信托产品“踩雷”事件频频曝出,风险事件开始常态化。用益信托工作室报告显示,据不完全统计,2015年有至少31款产品被媒体曝出兑付风险问题,涉及平安信托、长城新盛信托、中融信托、中信信托、华宸信托、华鑫信托、新华信托、光大信托等14家信托公司,其中受河北融投事件波及的信托公司至少有10家,投资领域涵盖房地产、煤矿能源化工、钢铁企业及证券投资等领域。继煤矿能源化工、艺术品和一些产能过剩行业之后,房地产领域成为风险事件爆发的重灾区,这主要与房地产市场持续低迷有关。

  信托业协会数据显示,2015年末信托业的风险项目个数为464个,资产规模为973亿元,比第3季度末的1083亿元减少110亿元,环比下降10.16%。在973亿元的风险项目中,其中集合类信托占比为61%,单一类信托占比为37%。对应16.30万亿元的信托资产规模,不良率为0.6%,比3季度末的0.69%略有下降。

  殷醒民表示,随着信托业资本实力的扩充和信托保障基金的实施,信托行业整体风险可控,不会发生系统性风险。2011-2015年间,信托赔偿准备金规模占所有者权益比例呈现稳中有升。2013年末和2014年末赔偿准备金占比分别是3.55%和3.78%,2015年末上升到4.12%,提高了行业的风险防范能力。

  “长期以来,信托项目风险是市场关注的焦点。从2015年末的数据来看,最为可喜的现象是2015年四季度风险信托项目规模与占比出现了双降。”王苗军指出,2015年末风险信托项目规模为973亿元,占比为0.6%,相较于同期银行业1.5%左右的不良率,信托行业风险状况处于较好的水平。“信托行业经过过去几年的高速增长,虽整体风险可控,但不容否认的是在过去高增长中已积累了一定项目风险需要处置消化。在内外部环境持续下行的背景下,信托公司的风险控制能力更关乎未来更长远的发展。”

  “补短板”引导转型创新方向

  目前,以供给侧结构性改革为重点来重塑供需平衡已成为国内经济的重要命题。去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板,不仅成为2016年经济工作的五大任务,同时也成为破解中国供给侧与需求侧平衡调整的关键。

  行业专家表示,今年1月29日,中央政府进一步明确提出各部门要以扎实的思路、举措尽快把短板补齐,从而将供给侧结构性改革的落脚点和抓手放在“补短板”上。只要经济生活中短缺的,即是当下的短板,也可能是未来一段时间内的短板;短板现象是长期以来资金流入数量太少造成的,是资本利用效率太低带来的,所以要“补”,“补”就是投资行为。“补短板”政策已经打开了新的增长窗户,供给侧结构性改革的目的是通过增加投资,用新的、更高质量的供给,代替旧的、低质量的供给,使我们的基础设施、建筑物、产品和服务提升到新层次。“在这种背景下,信托业应当不失时机地抓住‘补短板’政策所带来的行业转型机遇。”“回顾过去十年信托业的超常增长,正是基于对资金供需变化的敏锐性和付诸行动的快捷性。”殷醒民介绍,2005年以来,中国经济体系的流动性一直非常充裕,金融机构和个人储蓄所沉淀的资金数量不断累积。2005年的居民储蓄数是14.11万亿元,2015年则达到53万亿元,增长3.7倍;社会融资规模存量从2005年的22.43万亿元增加到2015年的137.6万亿元,增长5.1倍;货币供应量M2从2005年的29.88万亿元增加到2015年的137万亿元,增长3.6倍。当前,要把充裕的流动性引向支撑中国经济长期增长的资本积累上就需要一个高效的金融体系。“显而易见,信托业不仅是金融体系中的重要主力军,具有16万亿元资产管理规模,而且信托作为惟一可以横跨货币市场、资本市场、实业投资的金融机构,能更好地抓住‘补短板’中的市场机会,提供全方位的投融资服务。”

  殷醒民认为,2016年是“十三五”开局之年,“补短板”蕴藏着巨大投融资需求,并与要追求高回报率的社会资金融为一体,资金流向可能进行新的切换。“一方面,我们看到信托公司高度重视转型,在互联网信托、家族信托、消费信托、消费众筹平台、艺术品信托、PPP项目、资产证券化、产业基金、私募股权投资信托业务、单独账户管理、海外资产配置等方面的创新为信托业注入新动力。同时信托公司要清醒认识到现实的创新空间不仅要花大力气开发,还要突破许多制度性约束

  和障碍,决非一

  年之功。另一方

  面,我们强调信

  托业的整体转型

  方向应当跟上国

  家明确提出‘补

  短板’的投资领

  域与重点。”

  他指出,可以预计,2016年将会有不计其数的“补短板”,它们将是信托公司与实体经济联动发展的新机遇。“补短板”政策的力度会不断提高,将指引一个更高质量、更有效率的投资方向。而信托公司需要在细分行业、部门、区域的“短板”方面下功夫,找到那些既有利于短期需求扩大来支撑投资收益的领域,又在相当长时期内具有“短板”特征的资本积累部门。毫无疑问,随着信托产品需求和发行的逐步上行,2016年的信托业必将呈现出一道更加绚丽的风景线。

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